本報記者 陳瀟

    在房地產行業(yè)仍處于調整周期的背景下，房企競爭正從規(guī)模擴張轉向能力比拼。

    3月24日，中國金茂控股集團有限公司（以下簡稱“中國金茂”）發(fā)布2025年全年業(yè)績報告。報告期內，公司實現(xiàn)簽約銷售金額1135億元，同比增長16%；在行業(yè)整體承壓的背景下逆勢上行，行業(yè)排名升至第8位，創(chuàng)歷史新高。盈利方面，公司全年毛利92.21億元，同比增長7%，毛利率升至16%；股東應占利潤（含投資物業(yè)公平值損益）為12.53億元，同比增長18%。

    在業(yè)內看來，房企業(yè)績表現(xiàn)的分化，正從銷售端前移至投資端。在這一背景下，中國金茂圍繞核心城市、優(yōu)質板塊展開精準布局，通過投資端“優(yōu)中選優(yōu)”，逐步將拿地轉化為銷售與利潤來源，并形成“投資—銷售—回款—再投資”的良性循環(huán)。

    精準投資

    加碼核心城市

    從投資節(jié)奏來看，中國金茂自2024年四季度開始加大拿地力度。中指研究院數(shù)據(jù)顯示，2025年公司權益拿地金額達339億元，較2024年明顯增長，位列百強房企前列。

    具體來看，2025年公司新獲取21個項目，全部位于一二線城市，其中北京、上海投資占比達66%，投資重心進一步向高能級城市核心板塊集中。

    上海易居房地產研究院副院長嚴躍進向《證券日報》記者表示，當前土地市場并未全面回暖，而是呈現(xiàn)結構性修復特征，優(yōu)質地塊競爭加劇。“對具備資金與產品能力的房企而言，在這一階段加碼核心城市，本質上是以相對合理的成本鎖定未來利潤空間。”

    從結果來看，這一策略已對公司貨值結構形成支撐。數(shù)據(jù)顯示，截至2025年末，中國金茂未售貨值中，89%位于一二線城市，一線城市占比進一步提升。

    投資的有效性，還需要通過銷售端來驗證。從項目表現(xiàn)來看，中國金茂近兩年獲取的多宗優(yōu)質地塊，已在多個城市實現(xiàn)較好去化與溢價。

    例如，在一線城市，公司在北京實現(xiàn)簽約銷售額突破200億元；在核心二線城市，位于成都的東城金茂曉棠項目全年實現(xiàn)“14開14罄”，銷售額突破50億元；鄭州金茂璞逸云湖“六開六罄”，以35.98億元銷售額位居當?shù)厥袌銮傲?；西安多個高端項目持續(xù)領跑，銷售規(guī)模2025年首度突破百億元。

    與此同時，公司產品溢價能力持續(xù)提升。2025年，公司住宅簽約單價提升至約2.7萬元/平方米，同比增長24%。

    嚴躍進表示，精準投資不僅體現(xiàn)在城市與地段選擇上，更在于能否匹配產品與需求，從而實現(xiàn)項目的快速去化與價值兌現(xiàn)。

    良性循環(huán)

    推動資源高效周轉

    在投資與銷售形成聯(lián)動的基礎上，中國金茂的經營效率也在發(fā)生變化。一方面，優(yōu)質項目加快去化節(jié)奏。2025年，公司新項目首開周期縮短至5.2個月，經營現(xiàn)金流回正周期縮短至10.4個月；另一方面，銷售回款又反哺新一輪投資，推動資源高效周轉。

    在業(yè)界看來，從單個項目的盈利進一步升級為“投資—銷售—回款—再投資”的閉環(huán)能力，企業(yè)方能在周期波動中保持穩(wěn)定發(fā)展。

    從具體實踐來看，中國金茂在不同城市采取差異化投資策略，但目標一致——提升項目確定性，加快資金回流。

    在西安，公司持續(xù)深耕曲江板塊。2026年3月，金茂再次獲取曲江兩宗低密地塊，此前其在該區(qū)域打造的多個項目已實現(xiàn)熱銷，形成品牌與產品認知。在業(yè)內看來，在已驗證板塊中持續(xù)布局，有助于縮短項目去化周期。

    在長沙，中國金茂的投資動作則體現(xiàn)出精準出手的布局思路。2026年3月，公司以20.27億元底價獲取長沙S10地塊。該地塊被業(yè)內視為實現(xiàn)“撿漏式”補倉。

    從企業(yè)自身節(jié)奏來看，此前，中國金茂在長沙核心板塊開發(fā)的項目已實現(xiàn)較好去化，階段性面臨優(yōu)質貨源不足的問題。在此背景下獲取S10地塊，有助于逐步完善“一江兩岸”布局，實現(xiàn)區(qū)域內資源協(xié)同。

    而在北京、上海等一線城市，公司則更多通過聯(lián)合拿地方式參與核心地塊開發(fā)。2025年以來，中國金茂多次聯(lián)合頭部房企獲取優(yōu)質地塊，在控制資金投入的同時，提高項目獲取成功率與抗風險能力。2026年3月，公司聯(lián)合象嶼地產再度落子上海。

    上海普睿數(shù)智科技有限公司資管部副總經理繆萌向《證券日報》記者表示，一線城市優(yōu)質地塊總價高、競爭激烈，通過合作方式獲取項目，有助于提升資金使用效率，同時增加風險抵抗能力。從實踐來看，中國金茂通過區(qū)域深耕與一線城市聯(lián)合拿地相結合的方式，項目去化與現(xiàn)金回流節(jié)奏表現(xiàn)不錯，在當前行業(yè)環(huán)境下展現(xiàn)出較強的經營穩(wěn)定性。

    展望未來，在2025年年度業(yè)績會上，中國金茂董事長陶天海表示，雖然當下市場仍在筑底，但結構性機會依然存在，對具備優(yōu)秀產品力的公司而言，機會大于挑戰(zhàn)。中國金茂既對市場保持理性，也有信心在新的一年里取得新的業(yè)績。公司2026年銷售規(guī)模將繼續(xù)保持穩(wěn)中有升。

（編輯 郭之宸）