本報記者 陳瀟

    經(jīng)歷幾年深度調(diào)整后，碧桂園交出了一份具有“轉(zhuǎn)折意義”的成績單。

    3月30日，碧桂園控股有限公司（以下簡稱“碧桂園”）發(fā)布2025年年報，公司全年實現(xiàn)凈利潤16億元，成功扭虧為盈；與此同時，有息負(fù)債較上年大幅下降超1000億元，債務(wù)結(jié)構(gòu)顯著優(yōu)化。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這一業(yè)績不僅意味著企業(yè)自身完成階段性修復(fù)，也釋放出頭部房企逐步風(fēng)險出清，走出困境的積極信號。

    有息負(fù)債大降超千億元

    利潤轉(zhuǎn)正的背后，首先是債務(wù)重組的實質(zhì)性落地。2025年12月30日，碧桂園境外重組正式生效，新債務(wù)與權(quán)益工具均已完成發(fā)行；境內(nèi)重組方案也已順利通過。

    債務(wù)重組后，根據(jù)公司年報，2025年年末，碧桂園總資產(chǎn)約為8121億元，凈資產(chǎn)約為443億元。

    更關(guān)鍵的變化體現(xiàn)在負(fù)債端。年報數(shù)據(jù)顯示，截至2025年底，碧桂園總負(fù)債為7679億元，較2024年底減少2167億元；其中，有息負(fù)債降至1480億元，同比大幅減少1055億元，降幅達(dá)42%。其中包含的合同負(fù)債在房地產(chǎn)行業(yè)中有其特殊屬性，屬于已預(yù)收但尚未確認(rèn)收入的房款，后續(xù)隨著房屋交付即可結(jié)轉(zhuǎn)為收入，并非需用現(xiàn)金償還的真實負(fù)債。

    在壓降負(fù)債的過程中，碧桂園也在持續(xù)“瘦身”回籠資金，加快恢復(fù)造血能力。記者從接近碧桂園人士處了解到，公司自2022年起積極推動各類資產(chǎn)處置，累計回籠資金超700億元。從核心資產(chǎn)到非核心資產(chǎn)，從股權(quán)投資到公務(wù)車輛，碧桂園幾乎動用了所有可動用的資源來回籠資金。這些資金都優(yōu)先注入“保交樓”項目，形成“處置—回款—交付”的良性循環(huán)。

    與此同時，碧桂園強(qiáng)化費用管控，通過滾動預(yù)算管理嚴(yán)格控制每一筆開支。其中，2025年營銷與市場推廣成本較出險前的2022年下降約60%，行政費用較2022年下降約45%，兩項合計降本約54%。

    組織與人員的重構(gòu)則以更大力度推進(jìn)。自2023年至今，碧桂園已實施了五輪組織架構(gòu)改革。國內(nèi)地產(chǎn)區(qū)域由60個合并精簡至10個，同比減少83%，人員規(guī)模持續(xù)精減。

    在一系列舉措推動下，公司2023年至2025年累計交付房屋近115萬套，其中2025年交付約17萬套，持續(xù)位居行業(yè)前列。

    碧桂園方面向《證券日報》記者表示，2026年是“十五五”開局之年，亦是集團(tuán)從“保交房”向正常經(jīng)營轉(zhuǎn)段最關(guān)鍵的一年，公司將全面壓實“高質(zhì)量交付、風(fēng)險化解、資債修復(fù)與持續(xù)經(jīng)營”等核心工作。

    “一體兩翼”打開轉(zhuǎn)型空間

    在財務(wù)結(jié)構(gòu)修復(fù)的同時，碧桂園的經(jīng)營基本面也逐步企穩(wěn)。

    2025年，該公司實現(xiàn)權(quán)益銷售金額約330.1億元，銷售規(guī)模雖較高點明顯回落，但在行業(yè)整體低位運行背景下，仍展現(xiàn)出一定韌性。

    從區(qū)域表現(xiàn)來看，廣東、河南、江蘇等地成為重要支撐。例如，在大本營廣東，碧桂園依然保持較強(qiáng)的市場影響力，在韶關(guān)市場，公司以21.46億元的銷售額位居當(dāng)?shù)厥孜弧?/p>

    值得關(guān)注的是，隨著行業(yè)加快向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型，碧桂園早年布局的“一體兩翼”戰(zhàn)略開始顯現(xiàn)支撐作用。其中，“一體”為房地產(chǎn)開發(fā)主業(yè)，“兩翼”則為科技建造與代管代建業(yè)務(wù)。

    在科技建造方面，公司旗下騰越建筑科技集團(tuán)有限公司涵蓋施工板塊、租賃板塊、家裝板塊及機(jī)器人板塊四大板塊，旗下博智林在研建筑機(jī)器人近50款，目前已有28款建筑機(jī)器人投入商業(yè)化應(yīng)用，智能建造服務(wù)在國內(nèi)已實現(xiàn)34個省級行政區(qū)全覆蓋。

    在代建代管領(lǐng)域，公司旗下鳳凰智拓平臺服務(wù)于政府機(jī)構(gòu)、城投公司、資管公司等各類客戶，提供定制化的代建代管服務(wù)，已累計承接代建代管項目200多個，累計管理面積近2000萬平方米。

    “在傳統(tǒng)開發(fā)業(yè)務(wù)承壓的背景下，‘一體兩翼’有助于拓展新的收入來源，并增強(qiáng)企業(yè)在新發(fā)展模式下的適應(yīng)能力。隨著重組完成，扭虧為盈等好消息落地，公司有望從風(fēng)險出清，逐步進(jìn)入經(jīng)營修復(fù)的新階段。”上海易居房地產(chǎn)研究院副院長嚴(yán)躍進(jìn)對《證券日報》記者表示，以碧桂園為代表的頭部民營房企率先企穩(wěn)，有望在一定程度上提振市場預(yù)期的修復(fù)節(jié)奏。

（編輯 才山丹）