本報(bào)訊 （記者袁傳璽）近日，第七屆中國(guó)母基金50人論壇在北京舉辦。本次論壇由母基金研究中心主辦，與會(huì)嘉賓圍繞母基金行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)、有限合伙人（LP）布局策略、退出渠道創(chuàng)新等核心議題展開深入探討，共同研判行業(yè)從“規(guī)模擴(kuò)張”向“機(jī)制重塑”轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵路徑。

    國(guó)雄資本有限公司創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)姚尚坤在采訪中指出，當(dāng)前一級(jí)市場(chǎng)正處于從“規(guī)模擴(kuò)張”向“機(jī)制重塑”轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵階段。“唯有通過(guò)制度創(chuàng)新打破‘募投管退’全鏈條梗阻，才能真正推動(dòng)資本向新質(zhì)生產(chǎn)力集聚。”

    母基金研究中心創(chuàng)始人唐勁草表示，行業(yè)正經(jīng)歷由量向質(zhì)的“分水嶺”。數(shù)據(jù)顯示，2025年1月至11月，私募基金管理人主動(dòng)或被動(dòng)注銷數(shù)量合計(jì)1118家，行業(yè)加速出清尾部“僵尸機(jī)構(gòu)”。大量機(jī)構(gòu)進(jìn)入“零出手”狀態(tài)，投資人的關(guān)鍵績(jī)效指標(biāo)轉(zhuǎn)向“全員募資”與“返投落地”，市場(chǎng)從過(guò)去“beta驅(qū)動(dòng)”逐步轉(zhuǎn)向“alpha驅(qū)動(dòng)”，即更依賴機(jī)制整合與主動(dòng)管理能力。

    姚尚坤強(qiáng)調(diào)，制度重塑了募資與投資，但若缺乏流動(dòng)性循環(huán)，系統(tǒng)依然會(huì)面臨枯竭。他觀察到，2025年私募股權(quán)創(chuàng)投基金退出路徑呈現(xiàn)顯著多元化趨勢(shì)。

    “傳統(tǒng)中國(guó)創(chuàng)投基金90%以上依賴IPO退出，路徑嚴(yán)重‘淤積’。而2025年，S交易（私募股權(quán)二級(jí)市場(chǎng)交易）、并購(gòu)等正式由‘備選項(xiàng)’上升為‘主戰(zhàn)場(chǎng)’。”姚尚坤透露，2025年上半年S基金交易筆數(shù)已超2024年全年，交易規(guī)模約達(dá)784億元，全年規(guī)模有望再創(chuàng)新高。

    同時(shí)，“并購(gòu)交響樂(lè)”已然開啟。政策層面，“并購(gòu)六條”與《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》修訂落地，為私募基金參與并購(gòu)重組進(jìn)一步掃清障礙。在此背景下，普通合伙人（GP）的職能正從“選苗子”進(jìn)化為“組局者”，資產(chǎn)整合能力成為其核心競(jìng)爭(zhēng)力。

    姚尚坤認(rèn)為，當(dāng)前保險(xiǎn)資金在股權(quán)投資領(lǐng)域的潛力尚未完全釋放。他呼吁從優(yōu)化資本約束、明晰規(guī)則、豐富資管產(chǎn)品、開放創(chuàng)新工具等方面進(jìn)行政策優(yōu)化，以進(jìn)一步將保險(xiǎn)資金轉(zhuǎn)化為服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略的“耐心資本”，賦能科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)升級(jí)。

    在圓桌論壇環(huán)節(jié)，與會(huì)嘉賓圍繞“如何當(dāng)好一級(jí)市場(chǎng)的長(zhǎng)期資本、耐心資本和戰(zhàn)略資本”“政府引導(dǎo)基金的提質(zhì)轉(zhuǎn)型之路”“母基金產(chǎn)融結(jié)合的高質(zhì)量發(fā)展之道”“母基金多元化退出渠道的構(gòu)建與實(shí)踐”等六大主題展開深入交流。

    上實(shí)資本表示，國(guó)資并購(gòu)基金是地方發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的重要抓手，是龍頭鏈主企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的資本紐帶。公司將繼續(xù)聚焦核心賽道，秉持“市場(chǎng)化、國(guó)際化、專業(yè)化”運(yùn)作原則，探索融產(chǎn)結(jié)合的創(chuàng)新發(fā)展路徑。

    孚騰資本指出，當(dāng)前資本市場(chǎng)已進(jìn)入產(chǎn)業(yè)并購(gòu)戰(zhàn)略窗口期，應(yīng)通過(guò)聚焦補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈、產(chǎn)業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)型，回歸資源配置工具屬性，助力上市公司質(zhì)量提升。該公司聚焦人工智能、生物醫(yī)藥等硬科技賽道，構(gòu)建“基金+直投+并購(gòu)”多層次體系，聯(lián)動(dòng)產(chǎn)業(yè)資源與國(guó)資力量，為上市公司注入創(chuàng)新動(dòng)能。

    本次論壇為母基金行業(yè)應(yīng)對(duì)周期挑戰(zhàn)、探索高質(zhì)量發(fā)展路徑提供了前沿視角與實(shí)踐參考，展現(xiàn)出在中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型與產(chǎn)業(yè)升級(jí)背景下，資本力量正通過(guò)機(jī)制創(chuàng)新與生態(tài)重構(gòu)，積極賦能實(shí)體經(jīng)濟(jì)與新質(zhì)生產(chǎn)力培育。

（編輯 張昕）