本報記者 劉琪

    資本市場又迎利好。日前，證監(jiān)會主席易會滿在2020年“5·15全國投資者保護宣傳日”活動上表示，證監(jiān)會將積極創(chuàng)造條件暢通各類資金尤其是中長期資金入市渠道，并明確提出推動放寬各類中長期資金入市的比例和范圍，推動提高商業(yè)銀行理財產(chǎn)品權益投資活躍度。

    “截至2019年6月末，銀行非保本理財持有資產(chǎn)余額25.12萬億元，其中權益資產(chǎn)占比9.25%，二級市場投資比例約5%左右，即使按規(guī)模不變進行靜態(tài)測算，二級市場投資比例只要升至10%左右，即可帶來萬億元量級的增量資金。”光大證券金融業(yè)首席分析師王一峰在接受《證券日報》記者采訪時表示，理財子公司權益類產(chǎn)品增長有助于拓寬資本市場資金來源、促進股票市場投資行為更加理性和成熟，進而更好的發(fā)揮資本市場投資功能。

    政策引導理財資金

    實際上，推進銀行理財子公司權益類投資此前就已有信號釋放。去年12月份，銀保監(jiān)會發(fā)布《商業(yè)銀行理財子公司凈資本管理辦法》，其中對理財資金投資債券、股票、符合標準化金融工具特征的衍生產(chǎn)品、公募證券投資資金等標準化資產(chǎn)設定的風險系數(shù)均為0。新時代證券研報認為，這意味著監(jiān)管部門引導理財子公司加大我國債券、股票等標準化資產(chǎn)的投資規(guī)模，未來權益市場將迎來萬億元的長線資金，同時FOF、MOM產(chǎn)品將會出現(xiàn)爆發(fā)式增長，助力資本市場發(fā)展。

    今年初，銀保監(jiān)會印發(fā)《中國銀保監(jiān)會關于推動銀行業(yè)和保險業(yè)高質量發(fā)展的指導意見》提出，“有效發(fā)揮理財、保險、信托等產(chǎn)品的直接融資功能，培育價值投資和長期投資理念，改善資本市場投資者結構”。

    截至目前，已有12家銀行理財子公司獲準開業(yè)，7家銀行理財子公司獲準籌建。

    據(jù)《證券日報》記者從中國理財網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至5月17日，理財子公司登記的在售理財產(chǎn)品為35只，存續(xù)中的理財產(chǎn)品為959只，共計994只。其中，權益類產(chǎn)品僅為2只，一只為在售的光大理財責任有限公司推出的“陽光紅衛(wèi)生安全主題精選”，另一只為存續(xù)的工銀理財有限責任公司推出的“工銀理財·工銀財富系列工銀量化理財-恒盛配置理財產(chǎn)品”。

    另外，風險等級三級的混合類理財產(chǎn)品投向亦包括股票市場。截至5月17日，銀行理財子公司在售的混合類理財產(chǎn)品為3只，存續(xù)中的混合類理財產(chǎn)品為222只，合計225只。

    不難發(fā)現(xiàn)，當前權益類和混合類理財產(chǎn)品數(shù)量占比在整體銀行理財子公司產(chǎn)品數(shù)量中占比仍然較小，固定收益類產(chǎn)品仍占主導。王一峰認為，這主要是由于銀行理財客群基礎決定的，過去在“剛性兌付、池化運作”背景下，銀行理財通常被視為居民儲蓄的替代品，客戶的訴求主要是獲得穩(wěn)定的預期收益。目前銀行理財子公司產(chǎn)品發(fā)行仍主要面向母行客群，客戶風險偏好較低，尚難以接受較大的凈值波動，理財需求仍集中于中低風險產(chǎn)品。此外，債券、非標等固收類產(chǎn)品是銀行投資端的傳統(tǒng)優(yōu)勢，而權益類等投資對投研實力、投資經(jīng)驗及前中后臺配置等均有較高要求，投資能力提升及客戶資產(chǎn)配置轉化均需要一個過程。

    配置比例將逐步提升

    不過，今年以來，理財子公司權益類資產(chǎn)配置比例有不斷提升的趨勢。據(jù)融360大數(shù)據(jù)研究院監(jiān)測的數(shù)據(jù)顯示，3月份，理財子公司約76%的產(chǎn)品配置了股票等權益類資產(chǎn)或商品與金融衍生品，配置比例大多在20%或30%以內，部分混合類產(chǎn)品的權益類資產(chǎn)配置比例最高可達79%以內。

    銀行理財子公司今年對權益類資產(chǎn)配置加大布局的決心，從相關人員招聘上也可見一斑?！蹲C券日報》記者昨日在某招聘網(wǎng)站上看到，銀行理財子公司著力于招聘權益類投資相關崗位。

    據(jù)某銀行理財子公司發(fā)布的招聘信息顯示，招聘崗位為權益類資產(chǎn)投資，月薪為25000元以上。該職位在一級半市場方向主要負責對上市公司定增、股票質押、可轉債及可交債等資產(chǎn)進行投資；二級市場方向主要負責對股票、股票型基金、混合型基金等權益類資產(chǎn)進行投資等。

    另一家招聘權益投資總監(jiān)（含量化方向）的銀行理財子公司發(fā)布的信息顯示，該職位主要負責擬定投資策略和投資標準，設計結構和投資方案，設計開發(fā)權益類凈值型理財產(chǎn)品，并對產(chǎn)品業(yè)績負責；負責開發(fā)量化投資策略，搭建量化投資平臺，設計投資方案，設計開發(fā)量化投資類凈值型理財產(chǎn)品等。

    在王一峰看來，銀行理財子公司權益類資產(chǎn)配置比例將逐步提升。從理財子公司自身特征來看，投資范圍包括債券、股票、貨幣市場、未上市公司股權、非標等多重標的，可以發(fā)行公募和私募產(chǎn)品，亦可設立分級產(chǎn)品，具有一定的牌照優(yōu)勢；從已發(fā)行產(chǎn)品情況來看，產(chǎn)品久期相較傳統(tǒng)銀行理財有明顯拉長，也更適宜做權益類配置。同時，隨著居民財富積累和投資意識增強，疊加資本市場發(fā)展和機構投資者隊伍更為成熟，居民家庭資產(chǎn)配置更為多元化是必然趨勢。此外，從監(jiān)管導向來看，凈值型改造意在引導銀行理財正在反映資產(chǎn)管理能力相應的綜合回報水平，未來低風險、短久期、固收類產(chǎn)品與高風險、長久期、股權類等資管產(chǎn)品收益率差異將進一步拉大，客戶風險偏好和投資行為也會隨之得以真實體現(xiàn)并激發(fā)更為多樣化的投資需求。

    對于如何進一步提升銀行理財權益投資活躍度，王一峰認為，一是要加強投資者教育，并加快銀行凈值型轉化力度，提供真正反映資管能力的綜合回報率水平；二是做好客戶分層和精細化管理，為客戶提供與其真實風險偏好相匹配的理財產(chǎn)品，有效挖掘相對高風險客群的投資需求；三是加強資管機構間的合作，基金公司、券商資管等市場化機構經(jīng)過多年發(fā)展，已積累了較強的投研實力和投資經(jīng)驗，理財子公司可通過加強同業(yè)合作的方式，以較快的速度補齊短板；四是進一步加強資本市場建設，使得股票市場更充分的發(fā)揮投資功能屬性，而不是過度強調融資功能。