本報記者 彭妍

    郵儲銀行旗下中郵金融資產投資有限公司（簡稱“中郵投資”）于3月20日正式獲批開業(yè)，這標志著第六家國有大行金融資產投資公司（AIC）完成落地，國有六大行已全面“集齊”AIC牌照。加上興業(yè)銀行、招商銀行、中信銀行3家股份制銀行AIC于2025年末相繼掛牌開業(yè)，銀行系AIC總數(shù)擴至9家，其中國有大行6家、股份制銀行3家。

    從國有獨大到多元擴容

    AIC作為連接間接融資與直接融資的專業(yè)平臺，核心定位是提供“耐心資本”，破解企業(yè)尤其是科創(chuàng)企業(yè)長周期融資難題?；仡櫺袠I(yè)發(fā)展歷程，2017年，首批工商銀行、農業(yè)銀行、中國銀行、建設銀行、交通銀行五大國有行AIC成立，其核心使命是服務市場化債轉股、化解企業(yè)高杠桿風險，彼時行業(yè)處于制度初創(chuàng)階段。

    2024年9月份，AIC股權投資試點城市擴大至18個城市；2025年3月份，國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《關于進一步擴大金融資產投資公司股權投資試點的通知》，其中提到，支持符合條件的商業(yè)銀行發(fā)起設立AIC。

    隨著政策不斷推出和實施，AIC擴容明顯提速，原本以國有大行為主導的行業(yè)陣容持續(xù)擴大。2025年，郵儲銀行、招商銀行、中信銀行、興業(yè)銀行4家銀行相繼獲批籌建AIC，其中3家股份制銀行AIC于年末獲準開業(yè)。今年3月20日，郵儲銀行發(fā)布公告稱，近日收到《國家金融監(jiān)督管理總局關于中郵金融資產投資有限公司開業(yè)的批復》，根據(jù)上述批復，該行籌建的中郵投資獲準開業(yè)，中郵投資注冊資本為人民幣100億元，注冊地為北京市。隨著中郵投資開業(yè)，6家國有大行AIC已全部集齊，銀行系AIC總數(shù)擴容至9家。

    上海金融與發(fā)展實驗室主任曾剛對《證券日報》記者表示，中郵投資開業(yè)這一節(jié)點具有三重意義：一是主體格局成型，多層次AIC體系初步建立；二是業(yè)務重心轉向科技股權投資，“投早、投小、投硬科技”成共識；三是AIC作為“耐心資本”的價值得到確認，成為打通“科技—產業(yè)—金融”循環(huán)的關鍵。當前AIC正從牌照紅利期步入能力驅動的深耕運營期，行業(yè)競合格局將重塑。

    投資項目推進節(jié)奏加快

    隨著AIC相繼落地，相關投資項目推進節(jié)奏顯著加快。工商銀行、交通銀行、建設銀行旗下AIC等頭部機構密集設立股權基金，投資地域主要集中在北京、上海、廣州等試點城市；股份制銀行旗下AIC項目落地速度也持續(xù)提升，招商銀行旗下AIC參與深藍汽車科技增資，中信銀行旗下AIC完成對深圳港華頂信清潔能源的投資并成為其第二大股東。

    曾剛提出，目前，國有大行與股份制銀行的AIC已形成差異化發(fā)展路徑。國有大行多采用雙GP與母子基金架構，綁定地方國資，覆蓋傳統(tǒng)與新興產業(yè)；股份制銀行以股權直投、投貸聯(lián)動為主，聚焦新能源、半導體等戰(zhàn)略性新興產業(yè)，市場化程度更高。

    曾剛認為，銀行密集布局AIC背后是多重戰(zhàn)略邏輯驅動。政策導向是重要推動力，AIC被定位為科技金融核心載體，銀行設立AIC既是響應監(jiān)管要求，也是搶占政策紅利。同時，面對凈息差收窄、傳統(tǒng)信貸增長放緩的壓力，AIC為銀行開辟股權投資新賽道，助力拓展非利息收入、推動向綜合金融服務商轉型；此外，通過債轉股可盤活存量資產、優(yōu)化風險結構，也是銀行的風險管理考量。

    不過，曾剛表示，銀行系AIC發(fā)展仍面臨多重挑戰(zhàn)。核心是銀行傳統(tǒng)信貸“債性思維”與股權投資“股權邏輯”的轉換難題，風控文化保守與股權投資高風險特性存在沖突，投研能力存在短板；其次是退出機制不完善，部分項目退出困難；此外，薪酬激勵不足、容錯免責機制不健全，難以滿足股權投資人才需求。對于破局路徑，他認為差異化定位是關鍵：國有大行AIC依托資金、客戶優(yōu)勢聚焦大體量戰(zhàn)略項目與產業(yè)鏈整合，股份制銀行AIC憑借市場化優(yōu)勢深耕細分賽道、打造專業(yè)壁壘；同時，需加快科技賦能，提升投研與風險識別能力。

    上海金融與法律研究院研究員楊海平向《證券日報》記者表示，AIC是金融體系升級和特色科創(chuàng)金融模式的關鍵所在，后續(xù)重點可聚焦于三方面：一是通過市場化債轉股等模式盤活存量資產、修復微觀主體資產負債表；二是與地方政府母基金聯(lián)動，發(fā)力科創(chuàng)金融；三是協(xié)同母行，探索高科技產業(yè)投商行一體化的綜合解決方案。