本報記者 楊潔

    近期，多家銀行掛鉤黃金的結(jié)構(gòu)性存款收益率已較之前有所降低，甚至出現(xiàn)收益率倒掛的情況。

    例如，5月26日，江蘇銀行無錫分行官方公眾號發(fā)布了掛鉤黃金的結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品信息，該產(chǎn)品1萬元起存，分為3個月、6個月、1年三種期限，并設(shè)置了三檔預(yù)期年化收益率。其中，3個月和6個月期限的產(chǎn)品預(yù)期年化收益率相同，均為1%或1.8%或2%；1年期產(chǎn)品的預(yù)期年化收益率為1.1%或1.75%或1.95%，較3個月和6個月收益率倒掛。今年3月份和4月份，江蘇銀行無錫分行掛鉤黃金的結(jié)構(gòu)性存款3個月、6個月期預(yù)期年化收益率為1%或1.9%或2.1%。

    招商銀行App顯示，今年年初，該行掛鉤黃金的7天看漲、14天看漲結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品預(yù)期到期年利率為1%或1.38%或1.55%。該行5月25日發(fā)行的掛鉤黃金的7天看漲、14天看漲結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品預(yù)期到期年利率為1%或1.18%或1.38%。

    結(jié)構(gòu)性存款是一種收益浮動型存款，受存款保險保護(hù)，本金投資存款，獲得的利息部分投資金融衍生品，追求更好收益。結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品的多檔收益來源于金融衍生品部分，收益通常分為兩檔或三檔，與金融衍生品（利率、匯率、指數(shù)、股票、黃金等）的漲跌情況相關(guān)。

    “掛鉤黃金的結(jié)構(gòu)性存款本質(zhì)上是‘存款打底、期權(quán)增厚’的保本浮動收益型產(chǎn)品，收益率表現(xiàn)取決于銀行對黃金走勢的博弈及當(dāng)時的利率環(huán)境。”蘇商銀行特約研究員薛洪言對《證券日報》記者表示，這類產(chǎn)品近期預(yù)期收益率走低，根源在于金價波動形態(tài)發(fā)生了顯著變化。結(jié)構(gòu)性存款的浮動收益高度依賴觀察期內(nèi)金價有沒有落在預(yù)先設(shè)定的區(qū)間。銀行在設(shè)計(jì)新產(chǎn)品時，不得不壓縮浮動收益空間來匹配當(dāng)前的市場風(fēng)險，這直接體現(xiàn)為預(yù)期收益率的整體下移。至于期限倒掛，往往反映出對中長期金價不確定性的定價，或是銀行流動性管理更傾向于短期資金，從而在定價上賦予短期限更高的溢價。

    上海金融與法律研究院研究員楊海平對《證券日報》記者表示，今年5月中旬后黃金價格出現(xiàn)回調(diào)，市場對黃金價格的短期走勢持有較為謹(jǐn)慎的態(tài)度。同時，整體利率下行的背景以及商業(yè)銀行存款產(chǎn)品定價策略對結(jié)構(gòu)性存款定價有一定的影響。

    “黃金掛鉤結(jié)構(gòu)性存款的核心優(yōu)勢是在保證本金安全的前提下，能夠博取金價上漲帶來的超額收益。在一般性存款產(chǎn)品利率總體走低的趨勢下，這一點(diǎn)使得黃金掛鉤結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品吸引力大增。”楊海平提示，投資者投資黃金結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品需要關(guān)注以下風(fēng)險點(diǎn)：其一，若金價停滯上漲或下跌，投資者僅獲保底收益，可能低于同期銀行定期存款；其二，黃金掛鉤結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品通常不設(shè)置贖回條款，投資者可能會面臨流動性風(fēng)險；其三，黃金掛鉤結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品說明書復(fù)雜，涉及衍生品交易，普通投資者較難判斷其收益和風(fēng)險。

    薛洪言提示，投資者需清醒認(rèn)識此類產(chǎn)品收益的或有性。應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注最低保障收益率，仔細(xì)厘清金價觀察期、執(zhí)行價及波動區(qū)間等觸發(fā)條款，避免僅盯著最高檔收益率做決策。結(jié)構(gòu)性存款通常設(shè)有封閉期，提前支取可能損失收益，且并非期限越長收益越高，投資者需根據(jù)資金使用計(jì)劃做出理性匹配。