銀保監(jiān)會發(fā)布的《金融資產投資公司管理辦法》已滿月，市場“老玩家”的心境也有變化。
專家和業(yè)內人士表示，金融資產投資公司（AIC）的資金多為市場化融資渠道所得，成本較高；債轉股市場總體現(xiàn)金回報率較低，未來需進一步發(fā)揮其銀行系背景與金融牌照優(yōu)勢，探索創(chuàng)新業(yè)務模式推進市場化債轉股業(yè)務，對債權進行重組、轉讓和處置，推進市場化債轉股業(yè)務提質擴量。
股份行料跟進申設
目前，僅有五大行成立AIC。銀監(jiān)會最早于2017年7月20日批復建信金融資產投資有限公司開業(yè)，隨后農銀金融資產投資有限公司、工銀金融資產投資有限公司、中銀金融資產投資有限公司、交銀金融資產投資有限公司相繼獲批開業(yè)。在五家中，建信金融資產投資公司與工銀金融資產投資公司注冊資本為120億元，其余3家為100億元。
據工銀投資方面披露的數(shù)據，目前已與33家企業(yè)簽署了總金額近4000億元的債轉股業(yè)務框架協(xié)議，推進22戶企業(yè)500多億元債轉股項目實施落地，有效促進投資標的企業(yè)平均降低資產負債率超過10個百分點；建信投資相關負責人表示，公司2017年年報顯示，16家被債轉股企業(yè)中，14家企業(yè)資產負債率同比下降，11家被投企業(yè)凈利潤均有較大幅度增長，5家企業(yè)實現(xiàn)扭虧為盈。
“未來申設機構有望擴容。”中信證券（14.88-4.37%）銀行業(yè)首席分析師肖斐斐指出，從股份行角度看，短期內依托大行子公司開展交叉?zhèn)D股并提供資金支持，出于定價、風控、盈利等方面考量，其自身也有較強動力單獨申設AIC，該類銀行有望成為下階段擴容主力。
AMC和AIC將形成“合作+競爭”
業(yè)內人士表示，隨著《辦法》的出臺，在銀行與資產管理公司（AMC）之間加入了“第三者”，AIC將與AMC形成“合作+競爭”。今后銀行在面對不良資產時，增加了股權處置的渠道，可以介入企業(yè)的治理與經營；如果債轉股失敗，可以將債權賣給AMC，或繼續(xù)通過AIC自身進行債權重組、轉讓，從而形成良性競爭。
以建信投資助力云南錫業(yè)為例，首期資金23.5億元于2016年到位后全部用于置換企業(yè)的高息負債，使云錫集團資產負債率降低4.57個百分點，為企業(yè)節(jié)約財務成本2億元左右。云錫集團借助債轉股，引入外部股權投資，去除落后產能，優(yōu)化產品結構，實現(xiàn)向高附加值業(yè)務領域的轉移。
長城資產資產經營部總經理雷鴻章表示，未來不良資產處置市場將競爭有序。雖存在地方資產公司、AIC等，競爭激烈，但處置不良資產是一個技術活兒，盡調能力、估值能力、價值能力的提升都需要時間。隨著機構的商業(yè)化，下一步需著力研究盈利能力、持續(xù)發(fā)展能力。未來，AMC和AIC將處于“合作+競爭”的狀態(tài)。
業(yè)內人士建議，未來AMC可通過投資AIC，成為其戰(zhàn)略投資者；或與AIC建立戰(zhàn)略合作關系，將自身的專業(yè)優(yōu)勢和功能優(yōu)勢與AIC的資源優(yōu)勢結合起來，在合作中共同拓展債轉股及相關業(yè)務。同時，AMC需明確自身發(fā)展的細分領域與業(yè)務重點，塑造自身核心能力，總結出符合自身的并購重組技術，從而鞏固在不良資產處置方面的競爭優(yōu)勢。
多元化融資模式待解
盡管前景可期，但不少分析人士對于AIC的前期發(fā)展表示擔憂，缺少項目資本金就是其中之一。
此前《關于市場化銀行債權轉股權實施中有關具體政策問題的通知》提出，符合條件的銀行理財產品可依法依規(guī)向實施機構發(fā)起設立的私募股權投資基金出資。但在國家金融與發(fā)展實驗室銀行研究中心主任曾剛看來，債轉股需要的資金期限較長、風險承受能力較強、成本不能太高。短時間內，理財資金等很難作為債轉股的資金運用“主力”。
中國人民大學重陽金融研究院高級研究員董希淼表示，AIC本身注冊資本金無法支撐大量的債轉股項目，所以多元化的資金來源對于債轉股的實施很重要。未來可進一步拓展多元化資金來源，一方面使用市場化的手段，籌集來自銀行和社會資本參與的資金；另一方面利用好政策措施。
分析人士指出，AIC資金多為市場化融資渠道所得，成本較高。作為市場化機構，股東回報率是不可避免要考慮的問題。債轉股業(yè)務存在不確定性較大、資金回報周期長等風險，AIC需探索協(xié)調短期股東回報率與化解金融風險目標之間的矛盾，同時要符合監(jiān)管要求。
工銀投資相關負責人表示，AIC可充分發(fā)揮自身牌照優(yōu)勢及債轉股業(yè)務“募、投、管、退”全鏈條股權投資業(yè)務的牌照優(yōu)勢，為客戶提供投融資、財務顧問與咨詢等一站式金融服務，增強客戶黏性。未來銀行債轉股實施機構在遵循商業(yè)化原則，確保潔凈轉讓、真實出售的前提下，可充分發(fā)揮債轉股及未能轉股債權重組、轉讓、處置作用，研究探索風險資產債轉股業(yè)務模式，打造集團風險資產化解處置平臺，提高風險資產處置效益與效率。
