本報(bào)記者 楊笑寒

    港交所披露易顯示，中國(guó)平安2月2日增持中國(guó)人壽1089.5萬(wàn)股H股股份，增持完成后的最新持股比例為10.12%，并觸發(fā)港股市場(chǎng)相關(guān)舉牌規(guī)則。

    民生證券研究院非銀首席分析師張凱烽表示，繼舉牌銀行股之后，險(xiǎn)資舉牌低估值、負(fù)債成本逐步降低、公司治理清晰且穩(wěn)定、商業(yè)模式較好和分紅水平逐步提升的保險(xiǎn)股是保險(xiǎn)資產(chǎn)配置的內(nèi)在需求，有助于險(xiǎn)企實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)定回報(bào)，緩解“資產(chǎn)荒”，提升長(zhǎng)期投資收益率。

    去年以來(lái)，中國(guó)平安已多次舉牌同業(yè)公司。去年8月份，中國(guó)平安及旗下子公司多次增持中國(guó)太保H股和中國(guó)人壽H股，中國(guó)平安所持中國(guó)太保H股股份比例由5.04%增至11.28%，觸發(fā)兩次舉牌。今年1月份，中國(guó)平安和中國(guó)平安人壽保險(xiǎn)股份有限公司分別增持中國(guó)人壽H股股份1420萬(wàn)股和1189.1萬(wàn)股。

    在張凱烽看來(lái)，這也體現(xiàn)了頭部險(xiǎn)企的長(zhǎng)期發(fā)展前景和投資價(jià)值受到同業(yè)認(rèn)可。舉牌后，低估值保險(xiǎn)股標(biāo)的或有望迎來(lái)更多機(jī)構(gòu)資金配置，估值有望得到重估。

    展望未來(lái)，東吳證券非銀金融首席分析師孫婷表示，險(xiǎn)企負(fù)債端、資產(chǎn)端均持續(xù)改善，預(yù)計(jì)保險(xiǎn)板塊估值仍有較大向上空間：一是市場(chǎng)需求依然旺盛，預(yù)定利率下調(diào)和分紅險(xiǎn)轉(zhuǎn)型將推動(dòng)險(xiǎn)企負(fù)債成本持續(xù)優(yōu)化，利差損壓力將有所緩解。二是近期十年期國(guó)債收益率回落至1.82%左右，預(yù)計(jì)未來(lái)伴隨國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，長(zhǎng)端利率若繼續(xù)修復(fù)上行，則保險(xiǎn)公司新增固收類(lèi)投資收益率壓力將有所緩解。三是當(dāng)前公募基金對(duì)保險(xiǎn)股持倉(cāng)仍然欠配，保險(xiǎn)板塊估值處于歷史低位，行業(yè)維持“增持”評(píng)級(jí)。

    國(guó)金證券非銀首席分析師舒思勤認(rèn)為，長(zhǎng)期來(lái)看，在負(fù)債端方面，險(xiǎn)企已進(jìn)入“量?jī)r(jià)齊升”的向上周期，量的方面，存款搬家、養(yǎng)老儲(chǔ)蓄需求旺盛、“報(bào)行合一”政策和分紅險(xiǎn)轉(zhuǎn)型趨勢(shì)等因素均利好頭部險(xiǎn)企市占率提升；價(jià)的方面，在預(yù)定利率持續(xù)下調(diào)、監(jiān)管機(jī)構(gòu)階段性限制分紅險(xiǎn)等產(chǎn)品結(jié)算利率和低預(yù)定利率新單成本攤薄等因素影響下，預(yù)計(jì)險(xiǎn)企的負(fù)債成本已步入下降通道，且長(zhǎng)端利率向下預(yù)期扭轉(zhuǎn)，新增保單具備利差收益，負(fù)債端將持續(xù)改善。在資產(chǎn)端方面，中期內(nèi)投資收益率中樞預(yù)計(jì)穩(wěn)定。資本市場(chǎng)韌性增強(qiáng)，疊加居民到期存款再配置與機(jī)構(gòu)中長(zhǎng)期資金入市，慢牛長(zhǎng)牛預(yù)期愈發(fā)扎實(shí)，支撐保險(xiǎn)公司資產(chǎn)端長(zhǎng)期向好。

    事實(shí)上，中國(guó)平安舉牌同業(yè)只是險(xiǎn)資舉牌行為的一部分。數(shù)據(jù)顯示，2025年，險(xiǎn)資舉牌次數(shù)達(dá)41次。對(duì)此，天職國(guó)際金融業(yè)咨詢合伙人周瑾對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，通過(guò)舉牌，險(xiǎn)資可以加大對(duì)優(yōu)質(zhì)股票標(biāo)的的投資，獲取高分紅以及長(zhǎng)期股權(quán)升值的收益，并可通過(guò)一定方式實(shí)施重大影響并采用權(quán)益法核算，以減少會(huì)計(jì)利潤(rùn)的波動(dòng)。從舉牌標(biāo)的特征來(lái)看，險(xiǎn)資普遍青睞經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健、股票流動(dòng)性好、股息率普遍較高、分紅穩(wěn)定、具有升值空間的個(gè)股，也對(duì)符合國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略方向的行業(yè)較為關(guān)注。

    周瑾認(rèn)為，未來(lái)險(xiǎn)企在權(quán)益投資方面將繼續(xù)采取“固收+”的投資策略，即在增厚長(zhǎng)期固收資產(chǎn)的同時(shí)，增配權(quán)益資產(chǎn)，加大二級(jí)市場(chǎng)舉牌力度，尋求增厚“類(lèi)固收”的安全墊，并加倉(cāng)有升值潛力的個(gè)股。