本報(bào)記者 楊笑寒

    今年以來(lái)，險(xiǎn)資私募股權(quán)投資動(dòng)作頻頻。天眼查APP信息顯示，近日，天津蘭沁股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）成立，其合伙人隊(duì)伍中共有7家險(xiǎn)企。

    今年1月份，中國(guó)人壽接連發(fā)布兩則公告，宣布擬投資設(shè)立一只養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金和一只長(zhǎng)三角私募基金，直接認(rèn)繳出資額合計(jì)近125億元。

    受訪專家表示，私募股權(quán)投資可以提高險(xiǎn)企投資收益、降低當(dāng)期利潤(rùn)波動(dòng)，且久期符合險(xiǎn)資需求，有益于發(fā)揮長(zhǎng)期資金優(yōu)勢(shì)，因此受到險(xiǎn)資青睞。

    天職國(guó)際金融業(yè)咨詢合伙人周瑾對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，保險(xiǎn)公司加大私募股權(quán)投資，并與合作伙伴共同發(fā)起成立私募基金，推進(jìn)保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期入市的試點(diǎn)，有三層意義：第一，險(xiǎn)資響應(yīng)“耐心資本”長(zhǎng)期入市的倡導(dǎo)，通過(guò)股權(quán)投資基金的方式投資，達(dá)到一定條件后可采用權(quán)益法核算，減少報(bào)表直接投資的估值波動(dòng)。第二，私募基金管理公司在管控授權(quán)、績(jī)效考核等方面采用更為靈活的機(jī)制，可以更好地踐行險(xiǎn)資長(zhǎng)期價(jià)值投資的理念，對(duì)資本市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展也發(fā)揮了積極的作用。第三，對(duì)于部分處于估值洼地或具有升值潛力的投資標(biāo)的，險(xiǎn)資可以發(fā)揮長(zhǎng)期資金的優(yōu)勢(shì)，從長(zhǎng)期資產(chǎn)負(fù)債匹配和穿越周期投資回報(bào)的視角，加大配置，并長(zhǎng)期持有，在獲取更高的長(zhǎng)期投資回報(bào)的同時(shí)，也更好地發(fā)揮了資本市場(chǎng)的多層次資源配置功能。

    近年來(lái)，險(xiǎn)資的權(quán)益投資比例和規(guī)模不斷提升，采用私募基金股權(quán)投資形式的權(quán)益投資也愈發(fā)活躍。

    國(guó)家金融監(jiān)督管理總局近日發(fā)布的2025年四季度保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用情況顯示，截至去年年底，人身險(xiǎn)公司和財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司的股票和證券投資基金余額總計(jì)約5.7萬(wàn)億元，較2024年底增加約1.6萬(wàn)億元，增幅達(dá)38.9%。其中，股票配置余額約3.73萬(wàn)億元，占比9.7%。

    同時(shí)，險(xiǎn)資也持續(xù)對(duì)私募股權(quán)基金等進(jìn)行出資。執(zhí)中ZERONE統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2025年，備案的私募股權(quán)基金中，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)作為機(jī)構(gòu)LP（有限合伙人）向私募股權(quán)基金出資規(guī)模已超過(guò)1000億元。

    廣東凱利資本管理有限公司總裁張令佳在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，對(duì)險(xiǎn)資來(lái)說(shuō)，加大私募股權(quán)基金投資力度，收益與風(fēng)險(xiǎn)并存。收益方面，這種投資形式可以在利率中樞下行時(shí)幫助險(xiǎn)資提高投資收益，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，其久期也與壽險(xiǎn)的久期匹配，并且在會(huì)計(jì)處理上可以減少對(duì)當(dāng)期利潤(rùn)的沖擊。風(fēng)險(xiǎn)方面，股權(quán)基金穿透后的底層資產(chǎn)，相對(duì)固收產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，更加復(fù)雜和非標(biāo)準(zhǔn)化，增加了投資機(jī)構(gòu)盡調(diào)、判斷、估值、投后管理的難度。此外，股權(quán)項(xiàng)目特別是私募股權(quán)項(xiàng)目的流動(dòng)性較差，也對(duì)險(xiǎn)資的流動(dòng)性管理帶來(lái)新挑戰(zhàn)。

    展望未來(lái)險(xiǎn)資的權(quán)益投資策略，周瑾表示，從當(dāng)前的市場(chǎng)形勢(shì)來(lái)看，預(yù)計(jì)多數(shù)險(xiǎn)企還會(huì)延續(xù)目前的資產(chǎn)配置策略，即采取“固收+”的投資策略，在增厚長(zhǎng)期固收資產(chǎn)的同時(shí)，增配權(quán)益資產(chǎn)，加大二級(jí)市場(chǎng)舉牌力度，尋求增厚“類固收”的墊子，并加倉(cāng)有升值潛力的個(gè)股。