本報(bào)記者 楊笑寒

    3月24日，中郵人壽保險(xiǎn)股份有限公司（簡稱“中郵人壽”）發(fā)行“中郵人壽保險(xiǎn)股份有限公司2026年無固定期限資本債券”（簡稱“26中郵人壽永續(xù)債01”），計(jì)劃發(fā)行規(guī)模為12億元。

    中郵人壽此次發(fā)行的“26中郵人壽永續(xù)債01”設(shè)置了發(fā)行人提前贖回的選擇權(quán)。在行使贖回權(quán)后發(fā)行人的綜合償付能力充足率不低于100%的情況下，經(jīng)報(bào)相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)備案后，發(fā)行人自發(fā)行之日起5年后，有權(quán)于每年付息日（含發(fā)行之日后第5年付息日）按面值全部或部分贖回該期債券。經(jīng)發(fā)行人和主承銷商協(xié)商確定，該期發(fā)行永續(xù)債票面利率的申購區(qū)間為2.10%—2.70%。

    對(duì)此，天職國際金融業(yè)咨詢合伙人周瑾告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者，在債券發(fā)行時(shí)設(shè)置贖回選擇權(quán)，有利于發(fā)行人根據(jù)自身財(cái)務(wù)需要以及市場(chǎng)利率變化來采取相關(guān)應(yīng)對(duì)策略，目的是在確保資本補(bǔ)充效果達(dá)成的前提下降低融資成本。通過“贖舊發(fā)新”，險(xiǎn)企可以下調(diào)債券的票面利率，降低融資成本，減輕財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，優(yōu)化業(yè)績表現(xiàn)。

    從年內(nèi)情況來看，截至3月24日，已有招商局仁和人壽保險(xiǎn)股份有限公司、中華聯(lián)合財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司等7家險(xiǎn)企發(fā)行債券用于資本補(bǔ)充，計(jì)劃發(fā)行規(guī)模合計(jì)達(dá)165億元。

    目前，發(fā)行債券已成為險(xiǎn)企補(bǔ)充資本的主要方式之一，主要包括資本補(bǔ)充債和永續(xù)債兩類。其中，永續(xù)債即無固定期限資本債券，此類債券沒有固定期限、含有減記或轉(zhuǎn)股條款、在持續(xù)經(jīng)營狀態(tài)和破產(chǎn)清算狀態(tài)下均可以吸收損失、滿足償付能力監(jiān)管要求。2022年8月份，監(jiān)管機(jī)構(gòu)發(fā)布相關(guān)政策，允許符合條件的保險(xiǎn)公司發(fā)行永續(xù)債。此后，永續(xù)債成為保險(xiǎn)公司用于補(bǔ)充資本的常用工具之一。2025年，險(xiǎn)企發(fā)行永續(xù)債規(guī)模總計(jì)達(dá)558億元，占當(dāng)年發(fā)行相關(guān)債券總規(guī)模的一半以上。

    中證鵬元研究發(fā)展部史曉姍表示，對(duì)于保險(xiǎn)公司來說，永續(xù)債可以納入核心二級(jí)資本，而傳統(tǒng)資本補(bǔ)充債可以納入附屬一級(jí)資本，分別可以提升核心償付率和綜合償付率。

    遠(yuǎn)東資信評(píng)估有限公司首席宏觀研究員張林表示，資本補(bǔ)充債和永續(xù)債是當(dāng)前保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)補(bǔ)充資本、提高抵御利率風(fēng)險(xiǎn)能力的重要工具。低利率環(huán)境導(dǎo)致各類資產(chǎn)預(yù)期收益率普遍下行，對(duì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的資金配置、久期管理、風(fēng)險(xiǎn)管理等方面形成一定壓力，資產(chǎn)負(fù)債利差收窄，推升了部分中小保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的資本補(bǔ)充需求，同時(shí)，償二代二期工程全面實(shí)施進(jìn)一步強(qiáng)化了保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的資本補(bǔ)充需求。

    就未來險(xiǎn)企資本補(bǔ)充趨勢(shì)和變化，對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)管理研究中心副主任龍格對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，預(yù)計(jì)未來險(xiǎn)企資本補(bǔ)充將趨于多元化和常態(tài)化。險(xiǎn)企將廣泛應(yīng)用增資、發(fā)股、發(fā)債等工具，以應(yīng)對(duì)業(yè)務(wù)拓展、風(fēng)險(xiǎn)防控和償付能力要求。同時(shí)，險(xiǎn)企也需平衡資本補(bǔ)充與長期戰(zhàn)略，通過優(yōu)化結(jié)構(gòu)支撐穩(wěn)健經(jīng)營和行業(yè)轉(zhuǎn)型。