本報(bào)記者 楊笑寒

    近日，上市公司一季度投保董責(zé)險(xiǎn)計(jì)劃情況出爐。《證券日?qǐng)?bào)》記者據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年一季度，已有近百家上市公司公告董責(zé)險(xiǎn)投保計(jì)劃，擬投保公司數(shù)量同比有所增加。

    受訪專家表示，預(yù)計(jì)未來董責(zé)險(xiǎn)市場將持續(xù)發(fā)展，呈現(xiàn)出投保公司數(shù)量和滲透率不斷提升、保障方案差異化等特點(diǎn)。

    擬投保公司數(shù)量同比增加

    董責(zé)險(xiǎn)是一種保障上市公司董監(jiān)高在履職過程中，因工作疏忽、不當(dāng)行為被追究責(zé)任時(shí)，由保險(xiǎn)公司賠償法律訴訟費(fèi)用及承擔(dān)其他相應(yīng)民事賠償責(zé)任的保險(xiǎn)。

    數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，共有99家上市公司公告擬投保董責(zé)險(xiǎn)，數(shù)量較去年同期有所增加。

    對(duì)此，對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)管理研究中心副主任龍格對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，一季度投保公司數(shù)量增長，主要是法律趨嚴(yán)和實(shí)際判例的共同促進(jìn)作用，讓上市公司風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)增強(qiáng)。同時(shí)，投資者維權(quán)意識(shí)也日益增強(qiáng)，推動(dòng)了公司通過保險(xiǎn)分?jǐn)偢吖苈穆氾L(fēng)險(xiǎn)這一需求的增長。

    近年來，擬購買董責(zé)險(xiǎn)的上市公司數(shù)量整體呈現(xiàn)波動(dòng)上升趨勢。上海市建緯律師事務(wù)所、險(xiǎn)律科技（北京）有限公司和明亞保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)股份有限公司聯(lián)合發(fā)布的《中國上市公司董責(zé)險(xiǎn)市場報(bào)告（2026）》顯示，近年來，披露購買董責(zé)險(xiǎn)計(jì)劃的上市公司數(shù)量除在2023年同比有所下降外，在其他年份均同比有所上升。2025年，共有643家A股上市公司發(fā)布公告披露購買董責(zé)險(xiǎn)計(jì)劃，同比增加19%。

    有十多年責(zé)任險(xiǎn)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)、現(xiàn)為上海市建緯律師事務(wù)所高級(jí)顧問的王民對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，自2019年以來，陸續(xù)施行的證券法與公司法對(duì)董責(zé)險(xiǎn)在A股市場滲透率的快速提升起到了很大的推動(dòng)作用。截至2025年底，公告投保董責(zé)險(xiǎn)的上市公司持續(xù)增加，這一增長趨勢進(jìn)一步體現(xiàn)了董責(zé)險(xiǎn)在A股市場的廣泛應(yīng)用和市場認(rèn)可度的不斷提升。

    保障方案將趨差異化

    近年來，董責(zé)險(xiǎn)市場發(fā)展的另一特征是董責(zé)險(xiǎn)費(fèi)率的持續(xù)下降，這一特點(diǎn)與當(dāng)前董責(zé)險(xiǎn)市場理賠案例的數(shù)量較少密切相關(guān)。

    《中國上市公司董責(zé)險(xiǎn)市場報(bào)告（2026）》顯示，自2017年以來，A股董責(zé)險(xiǎn)簡單平均費(fèi)率（以上市公司公告中保費(fèi)預(yù)算與保額為計(jì)算基礎(chǔ)）總體處于上升趨勢，從2017年的千分之三上升到2022年的千分之六，而2023年董責(zé)險(xiǎn)費(fèi)率變化出現(xiàn)轉(zhuǎn)折，呈現(xiàn)出下降趨勢，這一趨勢一直持續(xù)到整個(gè)2025年度。截至2025年第四季度，董責(zé)險(xiǎn)簡單平均費(fèi)率不足千分之五。

    王民認(rèn)為，這一變化主要是由于近幾年承保董責(zé)險(xiǎn)的險(xiǎn)企越來越多，市場承保能力快速增長。而董責(zé)險(xiǎn)的理賠報(bào)告存在滯后性，市場理賠信息的不透明導(dǎo)致不理性競爭，使得其市場費(fèi)率持續(xù)下滑。

    不過，董責(zé)險(xiǎn)定價(jià)因素比較復(fù)雜，受到多重因素的影響。王民提醒，除了市場競爭因素，險(xiǎn)企還需要綜合考慮投保公司的行業(yè)環(huán)境、股價(jià)表現(xiàn)、行政處罰、訴訟風(fēng)險(xiǎn)、公司治理、財(cái)務(wù)狀況以及董監(jiān)高個(gè)人情況等多種因素，因此不同投保公司之間的費(fèi)率水平可能會(huì)與市場平均費(fèi)率有比較大的差距。

    值得注意的是，由于董責(zé)險(xiǎn)的承保責(zé)任范圍較廣，董責(zé)險(xiǎn)所涉賠付金額往往較大。數(shù)據(jù)顯示，2025年前三個(gè)季度已披露的董責(zé)險(xiǎn)賠付案例共13起，理賠金額總計(jì)為8947萬元。

    在此背景下，險(xiǎn)企需在承保成本與風(fēng)險(xiǎn)管理間取得平衡。龍格認(rèn)為，險(xiǎn)企需警惕當(dāng)前董責(zé)險(xiǎn)“低價(jià)競爭”可能引發(fā)的未來償付能力風(fēng)險(xiǎn)。在信息不透明的情況下，險(xiǎn)企應(yīng)避免單純的價(jià)格競爭，而在承保時(shí)加強(qiáng)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)甄別。他建議，推動(dòng)行業(yè)數(shù)據(jù)共享，并依據(jù)公司治理水平進(jìn)行差異化定價(jià)，以維持長期穩(wěn)健經(jīng)營。

    王民補(bǔ)充說，在目前市場理賠信息不透明的情況下，險(xiǎn)企應(yīng)提升對(duì)于上市公司被監(jiān)管調(diào)查及被投資者索賠案件的關(guān)注，尤其是已發(fā)布投保公告而后被調(diào)查或索賠的上市公司，同時(shí)建議與專業(yè)保險(xiǎn)律師合作，做好潛在賠案的評(píng)估及后續(xù)賠案的理賠管理工作。

    展望未來，龍格表示，預(yù)計(jì)投保公司數(shù)量和滲透率將持續(xù)提升，與成熟市場的差距會(huì)逐步縮小。市場費(fèi)率將逐漸走出“價(jià)格洼地”，向反映真實(shí)風(fēng)險(xiǎn)的水平理性回歸。董責(zé)險(xiǎn)的保障方案將更趨差異化，不同行業(yè)與規(guī)模的公司享有的條款和價(jià)格將有所區(qū)別。