本報(bào)記者 冷翠華

    國(guó)家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布最新數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度末，保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用賬面余額為39.4萬(wàn)億元。其中，人身險(xiǎn)公司和財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司資金運(yùn)用余額分別約35.55萬(wàn)億元、2.47萬(wàn)億元。從大類資產(chǎn)配置來(lái)看，人身險(xiǎn)公司和財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司的股票、證券投資基金（以下簡(jiǎn)稱“基金”）和債券的配置余額占比，均較2025年底有所上升。

    具體來(lái)看，截至一季度末，人身險(xiǎn)公司股票投資余額占其總投資金額的比例為10.14%，較去年底增長(zhǎng)0.02個(gè)百分點(diǎn)；基金投資余額占比為5.25%，較去年底增長(zhǎng)0.11個(gè)百分點(diǎn)。同期，財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司股票配置余額占比約9.46%，較去年底增長(zhǎng)0.07個(gè)百分點(diǎn)；基金投資余額占比約8.09%，較去年底增長(zhǎng)0.33個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)管理研究中心副主任龍格對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，這說(shuō)明一季度保險(xiǎn)公司增加權(quán)益資產(chǎn)配置意愿較高。通常情況下，險(xiǎn)資權(quán)益投資余額占比變化受兩方面因素影響：一是險(xiǎn)資主動(dòng)加倉(cāng)或減倉(cāng)，二是市場(chǎng)波動(dòng)帶來(lái)的市值變化。一季度權(quán)益市場(chǎng)中，A股先走高再震蕩下行，主要受3月份外圍擾動(dòng)因素影響，一季度上證指數(shù)累計(jì)下跌1.94%，香港恒生指數(shù)同期累計(jì)下跌3.29%。在此背景下，險(xiǎn)企股票和基金投資余額占比上升，主要推動(dòng)因素或?yàn)殡U(xiǎn)資主動(dòng)增加權(quán)益資產(chǎn)配置。

    與此同時(shí)，人身險(xiǎn)公司和財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司的債券投資余額占比，較去年底分別增長(zhǎng)0.07個(gè)百分點(diǎn)和0.35個(gè)百分點(diǎn)。其中，人身險(xiǎn)公司債券投資余額占比達(dá)51.18%。中泰證券非銀金融首席分析師葛玉翔對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，這顯示在險(xiǎn)資大類資產(chǎn)配置中，債券配置仍承擔(dān)“基本盤”角色。他認(rèn)為，當(dāng)前險(xiǎn)資配置債券，一方面是積極推動(dòng)資產(chǎn)負(fù)債匹配的必要措施，拉長(zhǎng)久期縮小利率風(fēng)險(xiǎn)敞口；另一方面，也可能是險(xiǎn)企應(yīng)對(duì)資產(chǎn)荒和信用出清的被動(dòng)選擇。

    從銀行存款和長(zhǎng)期股權(quán)投資來(lái)看，一季度，不同類型保險(xiǎn)公司呈現(xiàn)出差異化的配置策略。從具體數(shù)據(jù)來(lái)看，截至一季度末，人身險(xiǎn)公司銀行存款占比較去年底下降0.13個(gè)百分點(diǎn)至7.51%；長(zhǎng)期股權(quán)投資余額占比為7.98%，較去年底增長(zhǎng)0.21個(gè)百分點(diǎn)。同期，財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司銀行存款占比約16.3%，較去年底增長(zhǎng)0.21個(gè)百分點(diǎn)；長(zhǎng)期股權(quán)投資余額占比約5.66%，較去年底下降0.12個(gè)百分點(diǎn)。龍格表示，人身險(xiǎn)公司長(zhǎng)期股權(quán)投資占比環(huán)比提升、銀行存款占比下降，反映出資金更多投向長(zhǎng)期資產(chǎn)；而財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司長(zhǎng)期股權(quán)投資占比下降、銀行存款占比提升，或是出于流動(dòng)性管理考慮，增加流動(dòng)性儲(chǔ)備。

    展望二季度，燕梳資管創(chuàng)始人魯曉岳對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，預(yù)計(jì)二季度險(xiǎn)資權(quán)益投資將延續(xù)“增量入市、結(jié)構(gòu)優(yōu)化”的主基調(diào)?？偭可先詫⒈３衷鰝}(cāng)趨勢(shì)，選股與擇時(shí)策略將進(jìn)入精準(zhǔn)細(xì)分階段，重點(diǎn)優(yōu)化持倉(cāng)結(jié)構(gòu)和會(huì)計(jì)分類結(jié)構(gòu)，增加對(duì)利潤(rùn)波動(dòng)影響較小的FVOCI（以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入其他綜合收益的金融資產(chǎn)）類別股票，提高組合的抗波動(dòng)能力。