本報記者 周尚伃

    2025年，券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)迎來了久違的“高光時刻”，全年收入同比增長42.5%，增速在全業(yè)務(wù)板塊中居首。同時，行業(yè)財富管理轉(zhuǎn)型步入攻堅深水區(qū)，券商正加快從傳統(tǒng)交易通道向綜合資產(chǎn)配置服務(wù)商轉(zhuǎn)型，通過優(yōu)化服務(wù)體系，持續(xù)構(gòu)建新型客戶價值體系。

    對于去年券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)快速增長，盤古智庫（北京）信息咨詢有限公司高級研究員江瀚在接受《證券日報》記者采訪時表示：“一方面，市場交易回暖是主導(dǎo)因素，A股量價齊升、日均股基交易量增長，直接帶動券商傭金與兩融利息收入增長，這是典型的周期性修復(fù)；另一方面，財富管理轉(zhuǎn)型成效是結(jié)構(gòu)性支撐，代銷金融產(chǎn)品保有規(guī)模增加，ETF等權(quán)益類產(chǎn)品占比提升，推動收入從單一通道向多元化配置轉(zhuǎn)型。在二者共同作用下，券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)正從‘交易驅(qū)動’轉(zhuǎn)向‘資產(chǎn)驅(qū)動’，收入結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，抗周期能力顯著增強(qiáng)，這是行業(yè)從規(guī)模擴(kuò)張向質(zhì)量提升轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵標(biāo)志。”

    收入比肩自營業(yè)務(wù)

    2025年，A股市場全年日均股票交易額突破1.7萬億元，累計成交額首次突破400萬億元。在此背景下，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)作為券商核心主業(yè)與營收“基本盤”，業(yè)務(wù)收入規(guī)模實(shí)現(xiàn)顯著提升。

    中國證券業(yè)協(xié)會最新數(shù)據(jù)顯示，2025年全行業(yè)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入達(dá)到1822.84億元，同比大幅增長42.5%。這一增速不僅扭轉(zhuǎn)了經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)此前增長乏力的態(tài)勢，還遠(yuǎn)超其他業(yè)務(wù)板塊，成為券商去年業(yè)績的突出亮點(diǎn)。而在規(guī)模上，去年券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)僅次于連續(xù)三年穩(wěn)居行業(yè)第一大收入來源的自營業(yè)務(wù)（全年收入1853.24億元），且與其差距已微乎其微。

    從已披露2025年年報的上市券商來看，去年經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入全線實(shí)現(xiàn)同比增長。其中，國泰海通、中信證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入均突破百億元，國泰海通該業(yè)務(wù)凈收入同比增長93.01%；國聯(lián)民生經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入同比增幅高達(dá)192.83%；中金公司、廣發(fā)證券、招商證券、西部證券、中國銀河、華泰證券等同比增長均超40%。

    國信證券非銀金融首席分析師孔祥表示，2025年，居民財富配置向權(quán)益市場遷移的趨勢愈發(fā)明確，居民理財需求呈現(xiàn)“規(guī)?；鲩L、多元化配置、專業(yè)化訴求”三大特征。券商以買方投顧為核心抓手，通過產(chǎn)品體系、服務(wù)模式、科技賦能的全方位升級，精準(zhǔn)捕捉市場向好背景下的財富管理增量需求，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)質(zhì)量與收入規(guī)模的雙重提升。其中，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的傭金收入、信用業(yè)務(wù)的利息收入成為財富管理轉(zhuǎn)型過程中的重要支撐，形成“基礎(chǔ)收入穩(wěn)增、轉(zhuǎn)型收入突破”的良好格局。

    買方投顧成破局關(guān)鍵

    2025年，居民財富配置需求提升，券商財富管理業(yè)務(wù)加速從“賣產(chǎn)品”轉(zhuǎn)向“管資產(chǎn)”，發(fā)展邏輯聚焦以投資者為本。同時，多家券商通過深度融入AI技術(shù)，重塑服務(wù)模式，推動專業(yè)金融服務(wù)普惠化，以客戶利益為中心，優(yōu)化產(chǎn)品供給與精準(zhǔn)服務(wù)，助力長期價值投資。

    在“減費(fèi)降傭”持續(xù)深化的背景下，2025年證券行業(yè)代理買賣證券業(yè)務(wù)平均凈傭金率已降至萬分之二。面對通道收入收窄壓力，券商普遍通過深化專業(yè)服務(wù)、豐富產(chǎn)品矩陣實(shí)現(xiàn)增量突破，“以客戶為中心”的財富管理轉(zhuǎn)型成為行業(yè)共識。例如，中國銀河立足全賬戶視角構(gòu)建“標(biāo)準(zhǔn)化+個性化”的客戶分層服務(wù)體系，推動“獲客、活客、留客、粘客”運(yùn)營閉環(huán)建設(shè)。

    同時，向買方投顧升級，成為券商破解傭金壓力、提升客戶黏性的核心方向。截至2025年末，大類資產(chǎn)配置工具日趨豐富，全行業(yè)代銷金融產(chǎn)品保有規(guī)模同比增長35.3%?；鹜额櫂I(yè)務(wù)也從規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向質(zhì)量提升，多家券商在簽約規(guī)模、客戶數(shù)量、復(fù)投率等指標(biāo)上實(shí)現(xiàn)突破，投資者認(rèn)可度持續(xù)提升。其中，中金公司買方投顧業(yè)務(wù)保有規(guī)模突破1300億元，創(chuàng)下歷史新高；東方證券基金投顧保有規(guī)模達(dá)171.95億元，復(fù)投率高達(dá)76.28%。

    為支撐買方投顧體系落地，券商持續(xù)完善多元金融產(chǎn)品矩陣，強(qiáng)化核心資產(chǎn)供給能力。2025年，廣發(fā)證券加速由傳統(tǒng)代銷向投研驅(qū)動轉(zhuǎn)型，打造解決方案化、資產(chǎn)配置化、買方投顧化的綜合服務(wù)模式；方正證券則從科技成長資產(chǎn)、價值均衡資產(chǎn)、防御資產(chǎn)、優(yōu)勢資產(chǎn)四個維度把握金融產(chǎn)品配置方向。