本報記者 賀王娟

    截至北京時間3月24日10時，記者發(fā)稿時，倫敦金現(xiàn)、COMEX黃金價格圍繞在4300美元/盎司上方震蕩，SHFE黃金圍繞在960元/克附近震蕩。值得一提的是，截至記者發(fā)稿，國際金價及滬金均回吐全年漲幅，價格回調(diào)至2025年年末的位置。

    為何近期金價持續(xù)走低？壓制金價的因素有哪些？深圳市前海排排網(wǎng)基金銷售有限責(zé)任公司研究員張鵬遠(yuǎn)對《證券日報》記者分析稱，近期金價的核心壓制力來自強(qiáng)勢的美元與高企的實際利率。

    張鵬遠(yuǎn)表示，美聯(lián)儲釋放鷹派信號，大幅推遲降息預(yù)期甚至提及加息可能，推動美元與美債收益率走強(qiáng)，顯著提升了持有無息資產(chǎn)黃金的機(jī)會成本。同時，傳統(tǒng)避險邏輯被顛覆，市場交易邏輯從“避險”轉(zhuǎn)向“再通脹與高利率更久”。

    與此同時，技術(shù)性拋壓不容忽視。張鵬遠(yuǎn)表示，金價在創(chuàng)出歷史新高后積累了巨大獲利盤，鷹派信號觸發(fā)集中了結(jié)，加劇了下跌。

    后市金價將如何走？盤古智庫（北京）信息咨詢有限公司高級研究員余豐慧在接受《證券日報》記者采訪時表示：“展望后市，考慮到當(dāng)前復(fù)雜的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境以及可能的地緣政治變數(shù)，金價預(yù)計將維持波動格局。短期內(nèi)，若美元繼續(xù)保持強(qiáng)勢且無新的重大地緣政治刺激因素出現(xiàn)，金價或?qū)⒚媾R一定下行壓力；但從長期來看，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程中的不確定性以及潛在的通脹風(fēng)險仍為金價提供支撐。”

    “后市金價下跌空間有限，但短期內(nèi)金價反彈的基礎(chǔ)亦不牢固。”國聯(lián)民生證券分析師認(rèn)為，從交易面來看，歷史統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)美國3個月到期黃金期權(quán)IV最大脈沖至30%以上時，倫敦金現(xiàn)最大回撤為20%左右；而從政策面來看，市場已充分定價2026年內(nèi)不降息，跌破20%回撤臨界點或許需加息。目前來看，美聯(lián)儲在2026年內(nèi)加息為小概率事件。

    “當(dāng)下黃金面臨短暫逆風(fēng)，并不改變我們長期看好的觀點。”國盛證券分析師則認(rèn)為，“一方面地緣局勢若緩和，黃金存在補(bǔ)漲邏輯；另一方面若沖突持續(xù)發(fā)酵，投資者或?qū)⒅匾暅涳L(fēng)險，疊加當(dāng)前偏弱的經(jīng)濟(jì)基本面與財政不可持續(xù)性，即便全球主要央行加息，也將面臨諸多掣肘，通脹上行斜率超過加息斜率后，黃金將大幅走強(qiáng)。”

    “金價未來走勢將分階段演繹，呈現(xiàn)‘短期承壓震蕩，中長期基本面支撐仍在’的格局。”張鵬遠(yuǎn)表示，中長期而言，全球央行購金、去美元化趨勢及潛在的美元信用弱化等結(jié)構(gòu)性支撐并未消失。一旦上述短期壓制因素出現(xiàn)邊際緩和，金價有望重拾震蕩上行趨勢。

    但短期來看金價何時能止跌？張鵬遠(yuǎn)認(rèn)為，觀察未來金價止跌時點有以下三個關(guān)鍵變量；一是，美聯(lián)儲貨幣政策預(yù)期轉(zhuǎn)向信號，核心觀測美國通脹與經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)是否走弱，以及美聯(lián)儲對利率的前瞻指引是否軟化。二是，若沖突持續(xù)但未顯著升級，其引發(fā)的“再通脹-高利率”交易邏輯將逐步消化；若沖突緩，將緩解通脹焦慮，為金價減壓。三是，市場資金流向與技術(shù)面，需觀察美元與美債收益率是否見頂回落，以及黃金ETF持倉是否停止流出，甚至重新流入。

（編輯 孫倩）