本報記者 方凌晨

    在宏觀環(huán)境與資產(chǎn)定價邏輯持續(xù)重構、市場波動加劇的背景下，公募機構加速優(yōu)化產(chǎn)品矩陣，聚焦兼顧固收底倉與收益增強的配置工具。疊加當前利率中樞持續(xù)下行、純債收益空間收窄，固收增強策略產(chǎn)品的策略迭代與布局升級，已成為行業(yè)發(fā)展的重要趨勢。

    近年來，固收增強策略產(chǎn)品迎來爆發(fā)式發(fā)展，產(chǎn)品規(guī)模大幅上升。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至2026年3月9日，一級債基和二級債基合計規(guī)模已達2.45萬億元，較2025年初的1.42萬億元增長超72%。績優(yōu)固收增強策略基金在未來如何重新錨定股債平衡中樞？如何把握市場機遇并把控組合風險？就此，記者近日采訪了民生加銀基金固定收益部總監(jiān)謝志華。

    充分把握權益市場機會

    謝志華深耕行業(yè)多年，擁有20年證券從業(yè)經(jīng)驗，其中公募基金管理經(jīng)驗14年，固收投資實戰(zhàn)經(jīng)驗豐富，嚴控回撤，擅長通過自上而下與自下而上的有機結合，力求捕捉大類資產(chǎn)拐點與主流賽道投資機會。

    截至2026年3月9日，謝志華在管固收增強策略基金共有4只。其中民生加銀鑫享債券、民生加銀增強收益?zhèn)^去一年產(chǎn)品收益表現(xiàn)突出，2025年四季報顯示，截至2025年12月31日，其管理的一級債基民生加銀鑫享債券A、二級債基民生加銀增強收益?zhèn)疉在過去一年凈值增長率分別達28.97%、35.89%，在銀河證券同類基金排名中位居榜首（同類排名分別為：A類—可投轉債、普通二級債基A類）。拉長時間來看，兩只基金過去三年業(yè)績表現(xiàn)同樣拔得同類頭籌。

    在產(chǎn)品的管理過程中，如何有效控制回撤及凈值波動，在賺取收益與保持投資的穩(wěn)健性之間做好平衡，是管理人必須直面的核心課題。謝志華表示，在大類資產(chǎn)配置層面，會充分利用股票與債券之間的“蹺蹺板”效應，通過二者搭配形成適度對沖，以平滑組合波動。轉債本身偏向中小盤結構，也可與偏大盤成長風格的權益資產(chǎn)形成互補對沖。同時，在轉債投資上，堅持靈活倉位管理，自下而上精選個券：估值偏高時及時鎖定收益、切換至低估值品種，若缺乏合適標的則主動降低倉位。股票端則會注重配置結構與投資風格的均衡化，進一步分散風險。

    在謝志華看來，固收增強策略產(chǎn)品契合當前居民風險偏好低但又想要追求收益提升的需求，在當前環(huán)境下發(fā)展?jié)摿^大。而能夠更充分、更精準地把握權益市場機會，是其管理固收增強策略產(chǎn)品的一大核心特點。他管理的產(chǎn)品相對高波，在市場上漲時彈性較好，在轉債方面有長期明顯超額收益。2025年民生加銀鑫享債券、民生加銀增強收益?zhèn)骄D債倉位約為60%，為組合貢獻了主要收益。

    超額收益獲取難度加大

    固收增強策略產(chǎn)品橫跨股票和債券市場，就如何在多元市場中精準捕捉投資機遇，謝志華分享了最新的投資觀點。

    股票市場方面，他認為當前貨幣環(huán)境相對寬松，監(jiān)管政策對權益市場的定位非常明確，強調長期慢牛的發(fā)展方向。從資金到政策層面，這些因素都對權益市場的長期發(fā)展有利。同時，市場結構性特點會持續(xù)存在，實體經(jīng)濟中新舊經(jīng)濟動能分化明顯，新興產(chǎn)業(yè)尤其是高科技和先進制造方向表現(xiàn)強勁；全球競爭格局下，上游資源品戰(zhàn)略地位提升，大宗商品有望迎來長線行情；今年市場相較去年更為均衡，估值差異帶來交易層面的平衡需求，化工等行業(yè)也存在潛力。

    債券市場方面，他認為今年債券市場可能延續(xù)震蕩格局。在實體經(jīng)濟仍處于復蘇階段、貨幣政策保持相對平穩(wěn)等背景下，債券收益率向上和向下均存在一定約束。轉債方面，去年以來轉債漲勢可觀，超出多數(shù)機構預期，當前機會與風險并存。機會在于股票市場向上趨勢和轉債供求結構有利，疊加固收增強策略產(chǎn)品資金快速增長，對轉債估值形成支撐；風險則在于估值偏高，轉債波動可能較大，因此更需要通過波段操作把握節(jié)奏，對擇券也提出更高要求。

    謝志華坦言，今年市場趨勢向上但波動加大，獲取超額收益難度可能更大，倉位需更靈活，尤其是在轉債方面。同時股票市場風格更加均衡，組合配置需要更發(fā)散，多方向找機會。

    “投資是一場長跑，唯有與時俱進，持續(xù)更新知識體系與投研框架，才能跟上快速迭代的市場節(jié)奏，這離不開敬業(yè)與熱愛。投資亦是對人性與抗壓能力的考驗，市場極度恐慌之時往往蘊藏最佳機會，需要保持定力、敢于逆向布局。”謝志華表示。

（編輯 喬川川）