本報(bào)記者 周尚伃

    資本市場(chǎng)期證協(xié)同發(fā)展再迎標(biāo)志性動(dòng)作。1月20日，瑞達(dá)期貨股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“瑞達(dá)期貨”）發(fā)布關(guān)于對(duì)外投資購(gòu)買股權(quán)的公告，宣布擬以自有資金58857萬元購(gòu)買申港證券合計(jì)11.9351%的股權(quán)，對(duì)應(yīng)股份為5.15億股；其中，8.1112%的股權(quán)處于質(zhì)押狀態(tài)。

    戰(zhàn)略合作強(qiáng)化協(xié)同效能

    1月20日，瑞達(dá)期貨董事會(huì)戰(zhàn)略委員會(huì)審議通過《關(guān)于對(duì)外投資購(gòu)買股權(quán)的議案》。本次股權(quán)收購(gòu)路徑清晰明確，瑞達(dá)期貨計(jì)劃向申港證券兩大股東分步推進(jìn)交易：一是擬向裕承環(huán)球市場(chǎng)有限公司購(gòu)買其持有的申港證券8.1112%股權(quán)，二是擬向嘉泰新興資本管理有限公司購(gòu)買其持有的申港證券3.8239%股權(quán)。

    對(duì)于此次交易的戰(zhàn)略考量，瑞達(dá)期貨有著明確的長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃。瑞達(dá)期貨表示：“為實(shí)現(xiàn)成為具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的衍生品投行的發(fā)展戰(zhàn)略，公司積極尋找管理規(guī)范、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)且經(jīng)營(yíng)良好的證券公司，通過股權(quán)收購(gòu)的方式，有效整合證券公司與期貨公司的業(yè)務(wù)資源，充分發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，滿足不同類別客戶多元化的需求，為客戶提供全方位的風(fēng)險(xiǎn)管理、財(cái)富管理等綜合金融服務(wù)，進(jìn)一步提高公司的綜合競(jìng)爭(zhēng)力。”

    盤古智庫(kù)（北京）信息咨詢有限公司高級(jí)研究員江瀚在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示：“上述收購(gòu)或?qū)@著強(qiáng)化瑞達(dá)期貨在衍生品投行領(lǐng)域的綜合服務(wù)能力。申港證券作為多牌照券商，可彌補(bǔ)瑞達(dá)期貨在股權(quán)融資、債券發(fā)行及跨市場(chǎng)產(chǎn)品設(shè)計(jì)上的短板，實(shí)現(xiàn)‘期貨+證券’一體化解決方案。”

    申港證券的獨(dú)特資質(zhì)與穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)能力，或?yàn)槲疬_(dá)期貨戰(zhàn)略入股的關(guān)鍵。作為內(nèi)地首家依據(jù)CEPA（《內(nèi)地與香港關(guān)于建立更緊密經(jīng)貿(mào)關(guān)系的安排》）協(xié)議設(shè)立的合資多牌照券商，申港證券自2016年3月份獲中國(guó)證監(jiān)會(huì)批復(fù)設(shè)立、同年10月份正式開業(yè)以來，依托政策紅利與資源稟賦，走出了差異化發(fā)展之路。

    股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，申港證券注冊(cè)資本43.15億元，由3家中國(guó)香港持牌金融機(jī)構(gòu)與11家內(nèi)地機(jī)構(gòu)投資者共同發(fā)起設(shè)立，其中港資股東合計(jì)持股29.32%，兼具國(guó)際視野與本土深耕優(yōu)勢(shì)。業(yè)務(wù)布局方面，申港證券已建成覆蓋北上廣深及長(zhǎng)三角、珠三角等經(jīng)濟(jì)核心區(qū)的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，擁有17家分公司和7家證券營(yíng)業(yè)部，可高效覆蓋核心客戶群體。

    經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)層面，申港證券展現(xiàn)出較強(qiáng)的發(fā)展韌性與盈利能力。2025年前三季度，申港證券實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.14億元，凈利潤(rùn)3.42億元，總資產(chǎn)規(guī)模為152.89億元，各項(xiàng)指標(biāo)均呈現(xiàn)出良好發(fā)展態(tài)勢(shì)。

    “期證協(xié)同的核心價(jià)值在于打通客戶資源與交易通道的雙向壁壘。”江瀚表示，瑞達(dá)期貨的產(chǎn)業(yè)客戶與機(jī)構(gòu)投資者可通過申港證券參與IPO、定增等資本運(yùn)作，而申港證券的高凈值客戶也能接入瑞達(dá)期貨的場(chǎng)外衍生品、風(fēng)險(xiǎn)管理工具，形成雙向?qū)Я髋c交叉銷售的良性循環(huán)。

    期證聯(lián)動(dòng)再拓新局

    在資本市場(chǎng)深化改革與對(duì)外開放的雙輪驅(qū)動(dòng)下，期貨公司向證券領(lǐng)域延伸、券商加碼衍生品業(yè)務(wù)的趨勢(shì)愈發(fā)明顯。此次瑞達(dá)期貨擬對(duì)申港證券部分股權(quán)進(jìn)行收購(gòu)，是期貨行業(yè)向券商領(lǐng)域延伸的又一重要舉措。

    從業(yè)務(wù)邏輯看，期貨與證券行業(yè)具備天然互補(bǔ)性。期貨公司在衍生品定價(jià)、產(chǎn)業(yè)鏈風(fēng)險(xiǎn)管理、專業(yè)投研等領(lǐng)域積淀深厚，而券商則在投行服務(wù)、財(cái)富管理、全牌照資源及客戶覆蓋廣度上具備優(yōu)勢(shì)。

    談及期證股權(quán)合作模式的價(jià)值，江瀚表示：“這體現(xiàn)了期貨行業(yè)從通道型向綜合金融服務(wù)商轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略訴求。在傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)傭金持續(xù)下滑的背景下，通過控股或參股券商，期貨公司可快速獲取投行牌照、拓寬收入結(jié)構(gòu)，提升在衍生品定價(jià)、結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品設(shè)計(jì)等高附加值環(huán)節(jié)的話語權(quán)。同時(shí)，此類股權(quán)合作具備較強(qiáng)的復(fù)制性與示范效應(yīng)。尤其對(duì)凈資產(chǎn)規(guī)模較大、股東背景雄厚的頭部期貨公司，通過‘小股比+戰(zhàn)略合作’方式切入券商領(lǐng)域，成本可控且風(fēng)險(xiǎn)分散，符合輕資產(chǎn)擴(kuò)張邏輯。”

    展望未來，在江瀚看來，盡管并非所有期貨公司都具備并購(gòu)能力，但期證聯(lián)動(dòng)將成為頭部機(jī)構(gòu)的主流布局方向，未來或涌現(xiàn)更多“期貨控股券商”或“券商反向整合期貨”的雙向融合案例。