蘇向杲

    近期，商業(yè)銀行開啟的多輪存款降息引發(fā)市場持續(xù)關注。6月8日，部分國有大行再次下調(diào)部分人民幣存款與美元存款利率。

    筆者認為，存款“降息”將從三個層面利好銀行股估值修復。

    首先，存款“降息”將改善商業(yè)銀行盈利能力。目前，利息凈收入仍是絕大多數(shù)商業(yè)銀行的主要利潤來源。如，今年一季度，工商銀行利息凈收入占營業(yè)收入的比重高達74%，部分中小行占比則超過90%。凈息差（凈利息收益率）也成為衡量商業(yè)銀行盈利能力的一個重要指標。不過，近兩年商業(yè)銀行整體凈息差持續(xù)下滑，2022年末已降至1.91%。近期存款利率下行將緩解銀行負債成本壓力，提升凈息差，打開盈利空間。

    其次，提升商業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量。由于部分中小銀行攬儲能力弱，往往通過較高的利息吸引存款，從資產(chǎn)負債匹配的角度看，較高的、剛性的負債成本必然要求商業(yè)銀行將資金投向利率更高的企業(yè)或個人貸款。但高利率往往伴隨著高風險，尤其是在今年以來新發(fā)放企業(yè)貸款加權(quán)平均利率持續(xù)下行的大背景下，更高的貸款利率可能會導致不良率攀升，進而沖擊利潤表。而存款利率持續(xù)下行則利于商業(yè)銀行拓寬資產(chǎn)配置范圍，提升資產(chǎn)質(zhì)量。

    再次，從長期視角看，銀行業(yè)作為順周期行業(yè)，與實體經(jīng)濟發(fā)展相輔相成。降低存款利率有利于企業(yè)及個人獲取低成本的資金，推動實體經(jīng)濟發(fā)展，實體經(jīng)濟發(fā)展好則反過來會推動銀行業(yè)發(fā)展。