■李文

    近期，上市券商業(yè)績快報披露拉開帷幕。首家披露快報的中信證券2025年凈利突破300億元大關，引發(fā)市場關注。有機構預計，42家上市券商2025年調整后營業(yè)收入將達5657億元，歸母凈利潤有望達到2164億元，同比分別增長34.1%和46.4%。

    券商業(yè)績向好，印證了資本市場活力提升和證券行業(yè)日益清晰的轉型與發(fā)展主線——邁向以專業(yè)能力為根基，以服務實體經(jīng)濟、國家戰(zhàn)略為使命的高質量發(fā)展新階段。筆者認為，券商優(yōu)異的業(yè)績表現(xiàn)正體現(xiàn)了監(jiān)管所倡導的“處理好功能性與盈利性關系”的深遠價值。

    第一，市場向好疊加業(yè)務結構優(yōu)化，驅動券商盈利“升級”。

    2025年，我國宏觀經(jīng)濟穩(wěn)中向好，為資本市場發(fā)展創(chuàng)造了有利條件。國內資本市場向新向優(yōu)發(fā)展，韌性與活力增強，投融資改革釋放機遇，為券商業(yè)務發(fā)展提供廣闊空間。同時，市場交投活躍度提升，疊加股債利差擴大推動資金向權益市場遷移，增厚了券商經(jīng)紀業(yè)務傭金、投資業(yè)務收益。機構預計，經(jīng)紀、投資業(yè)務或成為券商2025年業(yè)績增長的主要驅動力。

    資本市場持續(xù)向好為行業(yè)發(fā)展提供了有利的外部環(huán)境，但更值得重視的是，本輪業(yè)績增長并非單純受益于外部環(huán)境改善，而是源于券商主動調結構、強主業(yè)、提效能。整體來看，券商的業(yè)績增長邏輯正轉向基于多元業(yè)務結構和深度市場服務的全新模式。比如，光大證券的財富管理、投資交易、資產(chǎn)管理三大業(yè)務板塊均實現(xiàn)增長，去年全年營收突破108億元；東北證券加速業(yè)務模式轉型升級，提升資產(chǎn)配置效率，深化數(shù)字技術賦能，去年凈利潤同比增長69.06%。

    第二，凸顯行業(yè)差異化競爭格局。

    2025年，行業(yè)集中度進一步提升，并購重組成為頭部券商外延擴張的關鍵路徑。在政策引導下，資源整合與業(yè)務協(xié)同效應逐步顯現(xiàn)。比如，國聯(lián)民生收購民生證券后，憑借證券投資、經(jīng)紀及財富管理業(yè)務的內生增長，疊加2024年度基數(shù)較低，在2025年實現(xiàn)業(yè)績大幅增長。此外，行業(yè)差異化發(fā)展戰(zhàn)略日益清晰。在“建設一流投行”的目標下，券商正在強化功能定位，大型券商不斷提升業(yè)務集中度，中小券商也通過特色化、差異化的發(fā)展路徑，實現(xiàn)了業(yè)績的顯著增長。

    第三，服務實體經(jīng)濟的成效，是評價券商業(yè)績表現(xiàn)的重要標尺。

    評價券商的業(yè)績表現(xiàn)，利潤數(shù)據(jù)固然是一個重要維度，但其服務實體經(jīng)濟的能力與成效同樣是不可或缺的標尺。證券行業(yè)作為資本市場核心中介，應當持續(xù)提升專業(yè)能力，積極服務國家戰(zhàn)略，促進科技創(chuàng)新與資本深度融合。當前，券商正以功能性建設為導向，聚焦主責主業(yè)做好金融“五篇大文章”，引導要素資源向科技創(chuàng)新、先進制造、綠色低碳、普惠民生等重點領域集聚。以去年上半年為例，證券行業(yè)承銷相關主題債券超7200億元，有效促進了金融與實體經(jīng)濟的良性循環(huán)，在助推經(jīng)濟社會高質量發(fā)展的過程中，也夯實了行業(yè)自身可持續(xù)發(fā)展的根基。

    未來，證券行業(yè)的發(fā)展將更加聚焦于如何平衡“功能性”與“盈利性”，即如何在更高效地服務科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級、居民財富增長等國家重大戰(zhàn)略的過程中，錘煉并兌現(xiàn)自身的專業(yè)價值。這要求券商不僅要做好資本市場的“看門人”，更要成為實體經(jīng)濟發(fā)展的“助推器”和社會財富的“守護者”。

    上市券商交出的2025年度答卷，不僅是簡單的財務數(shù)據(jù)展示，更是與資本市場發(fā)展主旋律同頻共振的堅定宣言。展望未來，一幅功能更健全、生態(tài)更多元的證券行業(yè)新圖景，正在徐徐展開。