■劉釗

    日前，全球汽車(chē)巨頭Stellantis發(fā)布公告稱，受電動(dòng)化業(yè)務(wù)調(diào)整、資產(chǎn)減值等因素影響，公司將在2025年下半年計(jì)提減值損失約222億歐元，并同步下調(diào)部分電動(dòng)化目標(biāo)。該公司預(yù)計(jì)2025年下半年凈虧損190億歐元至210億歐元。消息披露后，資本市場(chǎng)反應(yīng)強(qiáng)烈，Stellantis股價(jià)一度暴跌。這也使得這家擁有多個(gè)國(guó)際知名汽車(chē)品牌的跨國(guó)車(chē)企，再次成為電動(dòng)化轉(zhuǎn)型背景下的行業(yè)焦點(diǎn)。

    從公告來(lái)看，Stellantis此次業(yè)績(jī)承壓并非單一因素所致，而是多重變量疊加的結(jié)果。一方面，該公司在電動(dòng)化轉(zhuǎn)型過(guò)程中，對(duì)市場(chǎng)需求、政策環(huán)境及成本變化的判斷出現(xiàn)偏差，部分前期投入未能在短期內(nèi)形成相應(yīng)回報(bào)；另一方面，全球汽車(chē)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、原材料及勞動(dòng)力成本上升，也對(duì)其盈利能力形成持續(xù)壓制。多重因素共同作用，使得該公司不得不通過(guò)計(jì)提減值、調(diào)整戰(zhàn)略節(jié)奏等方式，對(duì)既有發(fā)展路徑進(jìn)行修正。

    從行業(yè)角度看，Stellantis的業(yè)績(jī)波動(dòng)，首先反映出傳統(tǒng)大型車(chē)企在把握轉(zhuǎn)型節(jié)奏時(shí)面臨的現(xiàn)實(shí)挑戰(zhàn)。近年來(lái)，在碳排放法規(guī)趨嚴(yán)、電動(dòng)化加速的背景下，車(chē)企普遍加大了在新能源領(lǐng)域的資本投入。但從市場(chǎng)表現(xiàn)看，不同區(qū)域消費(fèi)者對(duì)新能源車(chē)型的接受程度等仍存在較大差異。當(dāng)企業(yè)在產(chǎn)品規(guī)劃和產(chǎn)能布局上過(guò)于強(qiáng)調(diào)前瞻目標(biāo)，市場(chǎng)消化能力卻尚未同步跟進(jìn)時(shí)，資產(chǎn)減值風(fēng)險(xiǎn)便隨之出現(xiàn)。此次Stellantis對(duì)部分電動(dòng)車(chē)相關(guān)資產(chǎn)進(jìn)行重估，正是對(duì)預(yù)判的一次集中修正。

    其次，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與區(qū)域市場(chǎng)的精準(zhǔn)適配度，亦是決定企業(yè)業(yè)績(jī)成色的關(guān)鍵變量。Stellantis在公告中提到，將根據(jù)不同市場(chǎng)的客戶偏好和監(jiān)管環(huán)境，對(duì)產(chǎn)品組合和供應(yīng)鏈規(guī)模進(jìn)行調(diào)整。這一表態(tài)，反映出其在部分核心市場(chǎng)，仍需在優(yōu)化產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力與成本控制之間尋找平衡。特別是在利潤(rùn)貢獻(xiàn)比重高的市場(chǎng)，一旦銷量、定價(jià)能力或品牌口碑出現(xiàn)波動(dòng)，盈利壓力便會(huì)迅速體現(xiàn)在財(cái)務(wù)報(bào)表上。

    “因地制宜”在這一過(guò)程中尤為關(guān)鍵。不同國(guó)家在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、能源結(jié)構(gòu)、消費(fèi)能力及政策激勵(lì)方面差異明顯。若企業(yè)在戰(zhàn)略制定時(shí)忽視區(qū)域差異，簡(jiǎn)單套用統(tǒng)一的產(chǎn)品節(jié)奏或產(chǎn)能規(guī)劃，容易放大周期波動(dòng)帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

    再次，多品牌運(yùn)營(yíng)模式在復(fù)雜環(huán)境下的治理成本，同樣不容忽視。Stellantis旗下品牌數(shù)量眾多，覆蓋了不同細(xì)分市場(chǎng)和區(qū)域。多品牌戰(zhàn)略在擴(kuò)大市場(chǎng)覆蓋面的同時(shí)，也對(duì)資源配置效率、平臺(tái)協(xié)同能力以及內(nèi)部管控能力提出了更高要求。當(dāng)外部環(huán)境波動(dòng)加大、戰(zhàn)略需要調(diào)整時(shí)，決策鏈條較長(zhǎng)且結(jié)構(gòu)較為復(fù)雜的企業(yè)，更容易面臨調(diào)整周期拉長(zhǎng)、執(zhí)行成本上升等問(wèn)題。該公司此次通過(guò)減值、裁員和業(yè)務(wù)重組進(jìn)行“止損”，在一定程度上也反映出跨國(guó)車(chē)企在組織管理層面的現(xiàn)實(shí)壓力。

    從更宏觀的層面看，Stellantis面臨的處境是全球汽車(chē)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型期的縮影。當(dāng)前，電動(dòng)化和智能化仍是明確的發(fā)展方向，但路徑選擇、投資節(jié)奏和盈利模式的探索，需要愈發(fā)理性和審慎。行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的焦點(diǎn)，已不再局限于是否布局新能源產(chǎn)品，而是轉(zhuǎn)向如何在不確定環(huán)境中實(shí)現(xiàn)可持續(xù)經(jīng)營(yíng)。其前車(chē)之鑒，對(duì)于正在深度參與全球競(jìng)爭(zhēng)的中國(guó)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)，同樣具有現(xiàn)實(shí)參考意義。

    2025年以來(lái)，我國(guó)新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈整體景氣度回升。經(jīng)歷前期高投入與激烈價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)后，部分企業(yè)通過(guò)平臺(tái)化開(kāi)發(fā)、供應(yīng)鏈垂直整合以及成本控制能力提升，逐步實(shí)現(xiàn)規(guī)模與盈利之間的再平衡。新能源汽車(chē)市場(chǎng)滲透率持續(xù)提升，也為企業(yè)釋放產(chǎn)能、攤薄成本提供了現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)。國(guó)內(nèi)車(chē)企經(jīng)營(yíng)狀況之所以出現(xiàn)階段性改善，一方面得益于完整產(chǎn)業(yè)鏈帶來(lái)的成本優(yōu)勢(shì)，另一方面也緣于在技術(shù)路線選擇上更加貼近市場(chǎng)需求。

    但中國(guó)車(chē)企也需要清醒認(rèn)識(shí)到，轉(zhuǎn)型并非單向加速，而需要在技術(shù)投入、市場(chǎng)反饋和財(cái)務(wù)承受能力之間保持動(dòng)態(tài)平衡。

    如今，中國(guó)汽車(chē)企業(yè)設(shè)立新品牌、新子公司的情況日益增多，這可能導(dǎo)致平臺(tái)共享與資源協(xié)同的效率下降，進(jìn)而影響盈利質(zhì)量。事實(shí)上，如果品牌定位模糊、內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)加劇或技術(shù)平臺(tái)重復(fù)建設(shè)，則可能削弱車(chē)企整體經(jīng)營(yíng)韌性。

    此外，在加速“出海”的同時(shí)，中國(guó)車(chē)企更需充分評(píng)估當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)成熟度、法規(guī)體系與自身渠道網(wǎng)絡(luò)建設(shè)能力，避免重資產(chǎn)投入與市場(chǎng)實(shí)際需求錯(cuò)配。

    Stellantis的經(jīng)歷意味著粗放、激進(jìn)且脫離市場(chǎng)的轉(zhuǎn)型方式已經(jīng)落伍。當(dāng)全球車(chē)企集體進(jìn)入比拼耐力的下半場(chǎng)，真正的分水嶺體現(xiàn)在誰(shuí)更懂消費(fèi)者、誰(shuí)能提供更好的產(chǎn)品。