內幕交易和市場操縱，是資本市場的兩大毒瘤。

    楊蘇

    近期針對市場操縱一筆數(shù)十億元的罰單，攪動A股市場一池春水。也許是金額的巨大讓市場參與者重新燃起了討論的興趣，但是一直以來，A股投資者收益最佳群體采取的投資策略，不是扎實投資公司成長發(fā)展，而是操縱概念股的漲跌停板或者次新股的區(qū)間走勢，這樣畸形的投資環(huán)境正在逐漸成為歷史。

    內幕交易和市場操縱，是資本市場的兩大毒瘤。眾所周知，任何市場行為總有一個動機，我們常見的信息披露違規(guī)等行為，其背后也是讓公司相關人士有所獲益。從違法違規(guī)群體而言，可以了解內幕信息然后交易獲利的人群，小于通過市場操縱掘金的群體，后者對普通投資者合法利益的損害也是最大化。

    在A股市場，我們最常聽到的發(fā)財故事少有做行業(yè)和公司的價值基本面投資策略，多半為重倉股票，通過一波洶涌概念行情從而實現(xiàn)財務自由?；I碼數(shù)量和成本計算的重要性，遠遠高于調研公司以及上下游產業(yè)的意義。

    無論是“無影手”還是“敢死隊”，具備資金優(yōu)勢的投資者可以借助流動性優(yōu)勢，扭曲某時間段的股價定價水平，攫取股價飆升的不菲收益。這也是各種股市“黑嘴”薦股現(xiàn)象永遠不能杜絕的主要原因，因為不論采取什么策略，投資者都是看結果有沒有掙錢。操縱市場賺錢又多又快，讓每個人都無法拒絕。

    能夠控制數(shù)億元資金的投資者，在投資能力上本來就可能高人一籌。在利益的誘惑下，他們不斷創(chuàng)造多種操縱市場獲利的投資策略。一方面，他們總是在對散戶進行“割韭菜”的操作；另一方面，他們掌握了對許多股票品種的定價權，讓其他估值方式失去實踐意義。

    在漲跌停板和T+1交易制度的幫助下，投資者可以根據人性和心理因素，借助資金優(yōu)勢更好地操縱市場。比如，對于一段時間股價連續(xù)下跌的公司，市場投資者普遍認為存在超跌反彈的需求，所以一些大資金就選擇靠蹭市場的熱點，直接將公司股價封漲停板吸引散戶眼球，讓散戶第二天跟風買入所謂超跌股份。

    君不見，無論是一年前的“雄安概念股”還是年年舊夢的次新股，在一波蕩氣回腸的上漲行情后，大多數(shù)公司股價都回到了最早起漲時期的價格水平。這里面能夠賺錢的投資者，只能是早期潛伏后期拉抬股價的大資金。

    如此，股價波動率過大成為許多A股上市公司的通病，這也放大了整個市場投資者面臨的風險水平。經常有投資者研究如何跟風某一個“猛莊”、“善莊”，殊不知這樣的大資金經常配置多個股票，可能一個巨虧另一個就盈利。比如樂視網某股東可能浮虧數(shù)億元，但其他投資機會彌補虧損，而跟風的個人投資者反而容易血本無歸。

    讓A股市場操縱掙大錢成為歷史吧。A股做空機制的匱乏，讓抱團拉抬股價的市場操縱者們有恃無恐，因為鮮有交易對手盤能夠對他們造成真正威脅。但是，監(jiān)管部門頂格數(shù)倍數(shù)十億元的重罰，正在讓迷戀市場操縱掙錢的投資者們重新考慮投資風險，逼迫他們也參與穩(wěn)健發(fā)展公司的投資機遇。