■擇遠

    為進一步完善融資融券相關業(yè)務規(guī)則，保護投資者合法權益，日前，中國結算對《中國證券登記結算有限責任公司融資融券登記結算業(yè)務實施細則》進行了修訂。

    此次修訂，其中一點是在第一條中增加“保護投資者合法權益”。筆者認為，在“兩融”登記結算業(yè)務實施細則中，新增“保護投資者合法權益”，非常有必要。

    融資融券交易又稱“證券信用交易”或保證金交易，是指投資者向具有融資融券業(yè)務資格的證券公司提供擔保物，借入資金買入證券（融資交易）或借入證券賣出獲利（融券交易）的行為。作為一種信用交易，融資和融券的付出價值并不對等，具有杠桿效應，如果投資合理，投資者可用較少的資金獲得較大的收益。不過，需要提醒的一點是，投資者只有合法合規(guī)從事證券投資，才能夠使自身利益得到最大的保障。

    當然，任何一項投資都是收益與風險共存，融資融券業(yè)務亦是如此。比如，隨著融資融券業(yè)務的不斷發(fā)展，規(guī)模不斷擴大，其中的風險也就在所難免地顯現(xiàn)出來。這些風險，一方面來自市場，比如，此前曾有上市公司出現(xiàn)過“黑天鵝”事件；另一方面，來自于投資者對融資融券的操作細節(jié)了解不足，風險意識較弱。所以，這就需要加大對投資者的教育，更好地保護投資者的合法權益。

    筆者認為，對融資融券這類風險業(yè)務，投資者權益的保護需要貫穿于整個業(yè)務過程中。其中，對證券公司而言，在客戶尚未開通融資融券業(yè)務之前，就要幫助客戶了解業(yè)務的風險收益特征。同時，要盡可能的了解客戶，判斷是否適合參與融資融券業(yè)務，對不適合的要做好解釋工作，予以勸退，絕不能為了業(yè)績讓不符合要求的客戶開通相關業(yè)務。

    當然，保護投資者合法權益，不僅僅只是在融資融券業(yè)務當中展開，而是要貫穿于資本市場的方方面面。

    我們看到，對于保護投資者合法權益這項工作，監(jiān)管層長期以來一直都在推動，并且將其落到實處。比如，日前，證監(jiān)會發(fā)布了《關于完善上市公司股票停復牌制度的指導意見》，意在更好發(fā)揮市場機制作用，提高資本市場質量，完善資本市場基礎制度，優(yōu)化交易監(jiān)管，減少交易阻力，增強市場流動性，穩(wěn)定市場預期，激發(fā)市場活力，促進資本市場長期健康發(fā)展。

    其實，這也是保護投資者合法權益的一項重要舉措。試想，如果一家上市公司任意停牌、長期停牌，甚至把股票停牌當做配合主力炒作的一個手段，那么，這種模式實際上就已經(jīng)涉嫌市場操縱，給投資者、給市場帶來的危害是非常嚴重的。

    A股市場目前還是以散戶為主的市場。如何保護好這些投資者的合法權益，是監(jiān)管工作的重中之重。因為這關乎1億多投資者的切身利益，關乎資本市場長期健康發(fā)展。此次中國結算修訂融資融券登記結算業(yè)務實施細則，新增“保護投資者合法權益”，是非常有必要的，同時，也是情理之中的事。