安寧

    隨著資本市場全面深化改革的持續(xù)推進，A股市場投資者的持股結(jié)構(gòu)也發(fā)生了新變化。近日，有兩組數(shù)據(jù)值得關注：一是中國結(jié)算發(fā)布最新數(shù)據(jù)顯示，9月份新增投資者數(shù)量為154.13萬。目前市場投資者總數(shù)（包括A股賬戶和B股賬戶）達到17350.59萬，其中，自然人投資者數(shù)量為17309.95萬，非自然人投資者數(shù)量為40.64萬。另一組數(shù)據(jù)是國金證券研究所發(fā)布的報告顯示，流通市值口徑下，2020年二季度A股市場個人投資者及一般法人持股市值占比較2020年一季度下降，境內(nèi)專業(yè)機構(gòu)及外資持股市值占比均上升。

    筆者認為，從上述兩組數(shù)據(jù)中可以看出，雖然從賬戶數(shù)量上看我國股市仍以個人投資者為主，但是，從持股市值比重來看，已發(fā)生了很大變化，個人投資者的持股占比呈現(xiàn)下降趨勢，專業(yè)機構(gòu)投資者的持股占比開始提升，A股市場投資者持股結(jié)構(gòu)在改革中不斷優(yōu)化，機構(gòu)投資者作為股市“壓艙石”的作用也逐漸顯現(xiàn)。

    一直以來，中國資本市場投資者有一個鮮明的特點就是個人投資者居多，在我國超過1.7億戶的投資者隊伍中，個人投資者開戶數(shù)占比超過99%，而且，個人投資者持有市值占比也相對較高，明顯高于其他成熟資本市場。

    但是，近兩年來，隨著資本市場全面深化改革的推進以及對外開放程度的不斷擴大，A股市場投資者的持股結(jié)構(gòu)也發(fā)生了重大變化，逐步對標境外成熟資本市場，機構(gòu)投資者持股市值占流通市值的比例逐年提升。

    數(shù)據(jù)顯示，2018年以來，持股向機構(gòu)集中的趨勢越來越明顯。自然人的持股占比基本保持在30%左右，但境內(nèi)機構(gòu)和外資的持股比例已開始逐步提升，2019年，境內(nèi)投資機構(gòu)持股比例由9.1%上升至10.2%，境外投資機構(gòu)持股比例由2.8%上升至4.4%。

    國金證券研究報告顯示，今年以來，境內(nèi)機構(gòu)投資者二季度合計持有A股流通市值7.96萬億元，占流通市值比為15.33%，外資占A股流通市值的比重為4.73%，相較于2020年一季度，2020年二季度外資持股市值和占比均有所提升。

    筆者認為，機構(gòu)投資者持股市值比重的提升一方面是市場逐步成熟的標志；另一方面也與近年來監(jiān)管層對投資者制度建設的高度重視和不斷完善有關，各方合力加速了機構(gòu)投資者的入市步伐。

    去年9月份，證監(jiān)會發(fā)布的全面深化改革12條中，第六條就是推動更多中長期資金入市。強化證券基金經(jīng)營機構(gòu)長期業(yè)績導向，推進公募基金管理人分類監(jiān)管。推動放寬各類中長期資金入市比例和范圍。今年8月份，銀保監(jiān)會主席郭樹清撰文指出，要不斷完善資本市場基礎制度，引導理財、信托、保險等為資本市場增加長期穩(wěn)定資金。加快養(yǎng)老保險第二支柱和第三支柱建設，推動養(yǎng)老基金在資本市場上的占比達到世界平均水平。此外，國家外匯管理局取消了QFII/RQFII的投資額度，簡化了資金匯入?yún)R出機制，提高了外資投資的便利性。這些舉措都為優(yōu)化A股投資者結(jié)構(gòu)營造了良好的制度環(huán)境。

    筆者認為，資本市場由“散戶市”走向“機構(gòu)市”是市場逐步成熟的必經(jīng)之路，目前提升的空間很大且過程可能較長。在這個過程中，需要進一步完善優(yōu)化制度體系，打造一個讓機構(gòu)投資者不僅要“愿意來”并且還要“留得住”的市場投資環(huán)境。