■田鵬

    10月28日，科創(chuàng)板迎來歷史性時刻——武漢禾元生物科技股份有限公司（以下簡稱“禾元生物”）、西安奕斯偉材料科技股份有限公司（以下簡稱“西安奕材”）和廣州必貝特醫(yī)藥股份有限公司（以下簡稱“必貝特”）等3家未盈利企業(yè)鳴鑼上市，正式成為科創(chuàng)板科創(chuàng)成長層首批新注冊企業(yè)。截至當日收盤，上述3家公司股價較發(fā)行價分別上漲213.49%、198.72%和74.41%，以亮眼漲幅穩(wěn)穩(wěn)收獲“開門紅”。

    在筆者看來，市場之所以報以熱烈回應(yīng)，是因為背后有三重信心：一是對企業(yè)核心技術(shù)實力與成長潛力的信心；二是對科創(chuàng)成長層定位與制度優(yōu)勢的信心；三是最重要的，對“創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展”這一國家戰(zhàn)略的信心。

    首先，企業(yè)的技術(shù)壁壘與賽道稀缺性，構(gòu)成了第一重信心。具體來看，西安奕材是中國大陸第一、全球第六的12英寸硅片廠商，其已授權(quán)境內(nèi)外發(fā)明專利數(shù)量居國內(nèi)同領(lǐng)域首位。在半導體國產(chǎn)替代的關(guān)鍵期，這樣的“隱形冠軍”直接填補了產(chǎn)業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)的供給缺口，“開門紅”體現(xiàn)的恰是資本市場對“卡脖子”技術(shù)突破的溢價反饋。此外，禾元生物與必貝特一定程度上體現(xiàn)了生物醫(yī)藥領(lǐng)域的創(chuàng)新深度。前者構(gòu)建的水稻重組蛋白質(zhì)表達體系，突破了重組人白蛋白藥物的底層技術(shù)瓶頸；后者聚焦全球首創(chuàng)藥物研發(fā)，精準切入腫瘤治療等未滿足臨床需求的領(lǐng)域。這類企業(yè)的技術(shù)價值使之成為資本長期布局的“心頭好”。

    其次，科創(chuàng)成長層清晰的定位與差異化的制度優(yōu)勢，構(gòu)成了第二重信心?？苿?chuàng)成長層從設(shè)立之初就明確聚焦“技術(shù)有較大突破、商業(yè)前景廣闊、持續(xù)研發(fā)投入大，上市時處于未盈利階段的科技型企業(yè)”，既延續(xù)了科創(chuàng)板服務(wù)科技創(chuàng)新的核心使命，又通過差異化制度設(shè)計，為處于關(guān)鍵發(fā)展階段、暫未盈利但技術(shù)壁壘高的企業(yè)提供了更精準的上市通道。此次3家未盈利企業(yè)成功登陸，正是這一定位的直接體現(xiàn)，讓市場看到板塊對“硬科技”企業(yè)全生命周期的包容與支持。

    值得一提的是，科創(chuàng)成長層在信息披露等制度上的優(yōu)化更具針對性。比如針對成長期企業(yè)特點，要求其在年報中結(jié)合行業(yè)特點充分披露尚未盈利的原因、影響，并提示公司尚未盈利的風險，在臨時公告中及時披露相關(guān)風險或者負面事項的具體情況及其影響。這種“精準披露+風險前置”的制度設(shè)計，讓投資者能更全面、透明地判斷企業(yè)價值，進而更愿意為企業(yè)長期成長價值買單。

    從過去科創(chuàng)板的培育成績來看，截至2024年年底，科創(chuàng)板累計有22家未盈利企業(yè)摘“U”，占上市時未盈利企業(yè)總數(shù)的41%。以2019年為基數(shù)，54家未盈利企業(yè)的營業(yè)收入復合增長率達到26%，展現(xiàn)出強勁的發(fā)展動能。

    最后，對“創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展”這一國家戰(zhàn)略的堅定認同，構(gòu)成了第三重信心。當前全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)加速，半導體、生物醫(yī)藥等“硬科技”領(lǐng)域的自主可控已成為保障產(chǎn)業(yè)鏈安全、推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵抓手。

    此次上市的3家企業(yè)，恰好精準卡位這些戰(zhàn)略賽道。這種戰(zhàn)略契合度，讓投資者看到的不僅是單個企業(yè)的盈利潛力，更是“硬科技”賽道的長期價值邏輯。當投資者確信企業(yè)成長與國家戰(zhàn)略同頻、板塊發(fā)展與科技敘事同步時，自然愿意用長期資金“投票”，這也成為此次“開門紅”背后最深厚的信心底色。

    由此可見，科創(chuàng)成長層的“開門紅”，不是偶然的市場熱度，而是企業(yè)硬核創(chuàng)新力、板塊制度承載力與國家戰(zhàn)略引領(lǐng)力深度同頻的必然結(jié)果。未來，當這種“企業(yè)敢創(chuàng)新、市場愿支持、戰(zhàn)略能契合”的生態(tài)持續(xù)深化，科創(chuàng)成長層必將從“開門紅”走向“長紅”，為培育新質(zhì)生產(chǎn)力、保障產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全、推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展注入更持久的資本動能，讓科技自立自強的腳步在資本市場的護航下愈發(fā)堅實。