■李文

    上交所官網(wǎng)最新數(shù)據(jù)顯示，2025年11月份，A股新增投資者開戶數(shù)達到238.14萬戶，環(huán)比增長3.1%。在11月份市場整體震蕩盤整的背景下，A股開戶數(shù)保持了相對穩(wěn)定且略有增長的態(tài)勢，這背后是普通投資者、專業(yè)機構乃至敏銳的國際資本，對中國經(jīng)濟長期基本面與資本市場改革方向投下的信任票。筆者認為，這份信心共識，扎根在政策預期明確、市場資金生態(tài)優(yōu)化、企業(yè)盈利改善這三大日益穩(wěn)固的基礎之上。

    第一，政策定力為市場注入長期確定性。

    市場信心的首要支撐，源于清晰、連貫且堅定的政策預期。“加快建設金融強國”已上升為國家戰(zhàn)略，資本市場作為金融體系的重要組成部分，在金融強國建設中承擔著重要的使命。政策層面也展現(xiàn)出維護市場平穩(wěn)運行、切實保障投資者合法權益等鮮明導向。一系列制度改革精準發(fā)力，均指向構筑一個更加規(guī)范、透明、開放、有活力的良性市場生態(tài)。

    2026年作為“十五五”開局之年，各項政策的逐步落地與推進和政策紅利全方位、多層次的釋放，令市場滿懷憧憬與期待。市場普遍預期，圍繞現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設、科技自立自強等戰(zhàn)略方向，將有一系列具體政策規(guī)劃陸續(xù)落地實施，為相關產(chǎn)業(yè)和上市公司開辟廣闊的成長空間。這種由頂層設計牽引的長期發(fā)展藍圖，有效對沖短期經(jīng)濟與市場的波動雜音，成為吸引并穩(wěn)定長期資金的核心磁石。政策定力所傳遞的長期承諾，是市場信心得以生長的土壤。

    第二，資金生態(tài)優(yōu)化，塑造市場良性循環(huán)。

    當前A股市場的資金格局正發(fā)生深刻而積極的變化，內(nèi)外資形成改善合力。

    外資方面，國際金融協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，今年前10個月，境外資金流入中國股市規(guī)模達506億美元，這一數(shù)字已遠超2024年全年的114億美元。驅(qū)動這一“全球資本再平衡”現(xiàn)象的背后，是中國資產(chǎn)相對的估值吸引力、穩(wěn)健的經(jīng)濟基本面以及清晰的產(chǎn)業(yè)升級前景。來自主權財富基金、海外家族辦公室等多類型國際資本的增配計劃，進一步證實了這一趨勢。外資的流入不僅為市場帶來了增量資金，提升了市場的國際化水平和活躍度。

    機構化進程則進一步加速市場生態(tài)優(yōu)化。今年前11個月，機構投資者新開戶數(shù)同比激增35%，增幅遠超個人投資者。公募基金、保險資金等中長期力量在市場中的定價權不斷增強，有助于平抑非理性波動，引導投資行為更為理性和長期化。同時，監(jiān)管層面強調(diào)投融資動態(tài)平衡，鼓勵通過并購重組優(yōu)化存量，而非單純擴張融資規(guī)模。這從供給端促進了上市公司質(zhì)量的提升，保護了投資者利益，共同塑造了一個更健康、可持續(xù)的資金生態(tài)。

    第三，盈利驅(qū)動“接棒”，新質(zhì)生產(chǎn)力成增長動能。

    信心的可持續(xù)性，也需要上市公司盈利的增長來錨定。從當前各大機構的研判來看，一個關鍵共識是，驅(qū)動A股行情的核心邏輯正從之前的流動性推動和估值修復，逐步轉(zhuǎn)向?qū)ζ髽I(yè)盈利能力實質(zhì)性改善的期待。

    這種轉(zhuǎn)變主要基于兩個方面，一是隨著宏觀經(jīng)濟持續(xù)復蘇向好，企業(yè)營收增長和利潤率改善具備宏觀基礎；二是以科技創(chuàng)新引領的產(chǎn)業(yè)升級正結出碩果。在人工智能、半導體、高端裝備、新能源、生物醫(yī)藥等新興產(chǎn)業(yè)和前沿賽道，一批具備全球競爭力的中國企業(yè)正在崛起，其技術創(chuàng)新和市場份額的提升，直接轉(zhuǎn)化為成長的動能。

    市場主線日益清晰地向這些代表新質(zhì)生產(chǎn)力的方向集中，為投資者提供了可把握的結構性機遇，也構成了開戶資金愿意“留下來”的關鍵吸引力。

    A股開戶數(shù)的企穩(wěn)回升，是一個值得重視的市場信號。它說明，在短期波動之外，一種更深層次的信心共識正在形成。當投資者用開戶和資金為中國資產(chǎn)的未來投票時，其“票面價值”不僅源于對即時的市場判斷，更是對中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級和資本市場高質(zhì)量發(fā)展的一份長期信任。