張歆

    給我一個支點，我能撬動地球——這或許是古希臘物理學家阿基米德的浪漫愿景。但是，給科技創(chuàng)新一個支點，撬動實體經(jīng)濟轉型升級，這卻是正在被陽光照進的現(xiàn)實。

    2020年7月份，資本市場對于創(chuàng)新企業(yè)的服務進一步升維提速：科創(chuàng)板完成A股10年來最大規(guī)模IPO，中芯國際實現(xiàn)“A+H”上市；創(chuàng)業(yè)板啟動上市委審議，且已有4家通過企業(yè)提交注冊；新三板精選層全速推進，首批32家企業(yè)由創(chuàng)新型企業(yè)領銜。筆者認為，資本市場與創(chuàng)新企業(yè)的握手，將進一步實現(xiàn)中國經(jīng)濟引擎擴圍升級，留住青山、贏得未來。

    首先，我國經(jīng)濟正處在轉變發(fā)展方式、優(yōu)化經(jīng)濟結構、轉換增長動力的攻關期，需要創(chuàng)新經(jīng)濟創(chuàng)造新增長力。

    今年全國兩會期間，中共中央總書記、國家主席、中央軍委主席習近平看望參加全國政協(xié)會議的經(jīng)濟界委員并指出，“面向未來，我們要把滿足國內需求作為發(fā)展的出發(fā)點和落腳點，加快構建完整的內需體系，大力推進科技創(chuàng)新及其他各方面創(chuàng)新，加快推進數(shù)字經(jīng)濟、智能制造、生命健康、新材料等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，形成更多新的增長點、增長極”。

    筆者認為，如今的全球經(jīng)濟競合，對于創(chuàng)新驅動的關注度和依賴度提升，無論是全球產(chǎn)業(yè)鏈、供應鏈合作的演進，還是數(shù)字經(jīng)濟催生的“跨賽道超車”機遇，都需要以技術創(chuàng)新為依托，創(chuàng)新能力正在成為新的“國之重器”。

    其次，在創(chuàng)新驅動發(fā)展階段，中國經(jīng)濟需要加碼對科技創(chuàng)新的資源投入，同時創(chuàng)新企業(yè)也希望回報投資者，在這個過程中，資本市場無疑是資源調配的最佳樞紐。

    “發(fā)揮資本市場樞紐功能”的提法出自2018年10月20日國務院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會（簡稱金融委）防范化解金融風險第十次專題會議。資本市場之所以被賦予“樞紐”定位，是因為其在資源配置中有著引導撬動作用，可以吸引資金、技術、數(shù)據(jù)等生產(chǎn)要素廣泛參與。在落實“六穩(wěn)”“六保”要求，能夠強化逆周期調節(jié)，甚至是預先布局提前應對。今年以來，我國經(jīng)濟面臨的內外部環(huán)境復雜，金融委再次強調發(fā)揮好資本市場的樞紐作用。證監(jiān)會主席易會滿也在陸家嘴論壇表示，“資本市場要肩負起推動創(chuàng)新轉型的使命”“要充分發(fā)揮資本市場促進創(chuàng)新資本形成的機制優(yōu)勢，大力推動科技、產(chǎn)業(yè)與金融的良性循環(huán)，助力全球產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈實現(xiàn)再連接、再優(yōu)化、再鞏固”。

    資本市場“令行則動”。2019年以來，多層次資本市場改革不斷深化：科創(chuàng)板并試點注冊制平穩(wěn)運行，創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制也穩(wěn)步前進，新三板通過綜合改革成為更多創(chuàng)新型中小微企業(yè)的重要股權融資平臺。

    第三，鑒于產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新具有高資本消耗、高風險的特性，資本市場擁抱創(chuàng)新活動的重要性還在于，其可以為創(chuàng)新活動承擔合理的試錯成本。

    客觀說，創(chuàng)新經(jīng)濟、創(chuàng)新企業(yè)技術迭代快，資金需求較高；同時其技術、市場的風險遠高于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。因此，長期以來風控嚴格的信貸式間接融資對于創(chuàng)新企業(yè)的覆蓋率較低，創(chuàng)新企業(yè)更多的需要直接融資的支持。而風投資金無論是體量還是風險承擔能力，都不足以支撐創(chuàng)新經(jīng)濟的全部發(fā)展訴求，在風險和收益之間市場化配置資源的資本市場無疑是最現(xiàn)實的選擇。當然，資本市場也通過強化信息披露的注冊制、投資者適當性管理等多維度政策降低市場風險，為投資者實現(xiàn)財富獲得感夯實基礎。

    授人以魚，不如授人以漁，投融資活動也是如此。筆者認為，近期市場“最關注”的中芯國際與資本市場的精彩對接，最寶貴的經(jīng)驗不僅是A股市場有了“對標國際最優(yōu)”的芯片細分行業(yè)領軍者，而是資本市場擁有了培養(yǎng)更多中芯國際的沃土，投資者擁有了分享“中芯國際們”成長的可能！