■方業(yè) 安寧

    國(guó)家統(tǒng)計(jì)局1月19日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2025年我國(guó)GDP首次突破140萬(wàn)億元，達(dá)1401879億元，彰顯出實(shí)體經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)大韌性。這一強(qiáng)勁增勢(shì)也直接映照在資本市場(chǎng)上：A股總市值于2025年8月份突破100萬(wàn)億元關(guān)口，并在年底進(jìn)一步躍升至123萬(wàn)億元。兩項(xiàng)核心數(shù)據(jù)的協(xié)同突破，絕非巧合，而是深刻揭示了中國(guó)經(jīng)濟(jì)與資本市場(chǎng)相互依存、彼此賦能、螺旋上升的良性發(fā)展格局。

    筆者認(rèn)為，躍上“140萬(wàn)億元”新臺(tái)階彰顯了經(jīng)濟(jì)體量的新高度，更為資本市場(chǎng)發(fā)展和穩(wěn)定提供了最堅(jiān)實(shí)的底氣；突破“100萬(wàn)億元”關(guān)口是資本市場(chǎng)生態(tài)、結(jié)構(gòu)和功能深刻轉(zhuǎn)型的體現(xiàn)，更是中國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性與活力向金融市場(chǎng)傳導(dǎo)的重要印證。

    一方面，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的沃土持續(xù)滋養(yǎng)資本市場(chǎng)，為后者奠定了堅(jiān)實(shí)的發(fā)展根基，注入了源源不斷的成長(zhǎng)動(dòng)力。實(shí)體經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的不斷優(yōu)化與創(chuàng)新動(dòng)能的加快集聚，共同構(gòu)筑起資本市場(chǎng)長(zhǎng)期向好的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。在這片沃土上，微觀主體的蓬勃?jiǎng)?chuàng)造力正轉(zhuǎn)化為宏觀經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁韌性，新質(zhì)生產(chǎn)力的培育與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的升級(jí)齊頭并進(jìn)，為資本市場(chǎng)提供了真正具備競(jìng)爭(zhēng)力和可持續(xù)性的資產(chǎn)與投資價(jià)值。

    例如，中國(guó)經(jīng)濟(jì)“向新而行”的鮮明趨勢(shì)，直接驅(qū)動(dòng)了資本市場(chǎng)發(fā)生深刻的結(jié)構(gòu)性變化。數(shù)據(jù)顯示，2025年我國(guó)研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入強(qiáng)度達(dá)到2.8%，較上年提高0.11個(gè)百分點(diǎn)，首次超越OECD（經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織）國(guó)家平均水平。與此同時(shí)，資本市場(chǎng)的行業(yè)格局也在發(fā)生變化，2026年1月11日，證監(jiān)會(huì)副主席陳華平在第三十屆（2026年度）中國(guó)資本市場(chǎng)論壇上表示，資本市場(chǎng)科技含量不斷提升。去年電子行業(yè)總市值已經(jīng)超過(guò)銀行板塊，成為A股第一大行業(yè)，A股市值前50名的公司中，科技企業(yè)從5年前的18家增加到目前的24家。

    這份源自實(shí)體經(jīng)濟(jì)的“底氣”，不僅決定了資本市場(chǎng)的發(fā)展空間與抗風(fēng)險(xiǎn)能力，也塑造了其長(zhǎng)期的價(jià)值中樞與市場(chǎng)信心。宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中有進(jìn)、企業(yè)活力持續(xù)釋放、發(fā)展前景積極明朗，這些因素共同營(yíng)造了資本市場(chǎng)健康發(fā)展的良性生態(tài)，也為市場(chǎng)估值體系的完善與功能提升，提供了堅(jiān)實(shí)的邏輯支撐與信心基礎(chǔ)。

    另一方面，一個(gè)多層次、包容且富有韌性的資本市場(chǎng)，也對(duì)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)與高質(zhì)量發(fā)展形成強(qiáng)勁反哺，持續(xù)滋養(yǎng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的沃土。

    具體來(lái)看，首先，多層次的市場(chǎng)體系，包括主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所以及區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)等，能夠適配不同發(fā)展階段、不同規(guī)模企業(yè)的融資需求，尤其為專(zhuān)精特新企業(yè)等創(chuàng)新主體拓寬直接融資渠道，將金融活水精準(zhǔn)引向經(jīng)濟(jì)中最具成長(zhǎng)性的領(lǐng)域。其次，包容性的制度設(shè)計(jì)，特別是注冊(cè)制改革的全面深化，顯著提升了資本市場(chǎng)對(duì)新興業(yè)態(tài)與未來(lái)產(chǎn)業(yè)的承載能力，推動(dòng)科技、資本與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間形成更高水平的良性循環(huán)。再次，具有韌性的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，不僅能有效抵御內(nèi)外部風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)現(xiàn)自我修復(fù)，也能夠在復(fù)雜環(huán)境中持續(xù)發(fā)揮資源配置、價(jià)格發(fā)現(xiàn)與風(fēng)險(xiǎn)管理功能。

    更深層的變化在于，頂層設(shè)計(jì)正以前所未有的力度，著力構(gòu)建資本市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)深度協(xié)同的機(jī)制。近年來(lái)，從確立“建制度、不干預(yù)、零容忍”的監(jiān)管基調(diào)，到持續(xù)深化資本市場(chǎng)改革開(kāi)放、引導(dǎo)中長(zhǎng)期資金入市，再到強(qiáng)調(diào)金融工作的政治性、人民性，著力提升上市公司質(zhì)量，一系列舉措都指向同一核心目標(biāo)：構(gòu)建一個(gè)安全、規(guī)范、透明、開(kāi)放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)，使其功能與實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的需求實(shí)現(xiàn)更精準(zhǔn)的匹配。

    銳始者必圖其終，成功者先計(jì)于始。今年是“十五五”開(kāi)局之年，站在新的歷史起點(diǎn)上，毫無(wú)疑問(wèn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)與資本市場(chǎng)必將奏響更富活力的協(xié)奏曲。資本市場(chǎng)的“底氣”，深植于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的“韌性”；中國(guó)經(jīng)濟(jì)的“韌性”，亦憑借資本市場(chǎng)的“活水”持續(xù)滋養(yǎng)?？梢云诖氖牵谥袊?guó)式現(xiàn)代化的畫(huà)卷上，資本市場(chǎng)賦能高質(zhì)量發(fā)展的篇章必將是接下來(lái)更為壯麗的風(fēng)景。