■李文

    三月中旬，春意漸濃，資本市場也迎來了各大機構(gòu)投研觀點的密集碰撞期。隨著十余家頭部券商陸續(xù)召開2026年春季策略會，新一年的投資圖景逐漸清晰。盡管各家機構(gòu)在投資節(jié)奏和細分賽道上的研判各有側(cè)重，但在宏觀經(jīng)濟判斷、市場趨勢把握、核心主線布局等方面，共識正在凝聚。這些共識既是專業(yè)投研力量對經(jīng)濟運行周期的客觀研判，更是市場對“中國經(jīng)濟從高速增長向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型”這一時代主題的積極回應(yīng)。

    第一，A股市場定價邏輯正從“流動性驅(qū)動”向“盈利驅(qū)動”切換。

    在近期機構(gòu)舉辦的春季策略會中，“盈利驅(qū)動”一詞頻繁出現(xiàn)。機構(gòu)普遍認為，隨著前期穩(wěn)增長政策效應(yīng)持續(xù)釋放，企業(yè)真實盈利能力的實質(zhì)性回升，將成為下一階段市場行情演進的核心支撐。這種共識的形成具有堅實的宏觀基礎(chǔ)：PPI（工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)）的降幅收窄、工業(yè)企業(yè)利潤的邊際改善，都為企業(yè)盈利企穩(wěn)回升筑牢基礎(chǔ)。當市場由盈利而非流動性主導時，其上行的根基將更加穩(wěn)固，行情持續(xù)性與抗波動能力將顯著增強。

    第二，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)優(yōu)化提速，增長模式從“規(guī)模擴張”轉(zhuǎn)向“價值創(chuàng)造”。

    機構(gòu)研判普遍傳遞出對中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)優(yōu)化的堅定信心。隨著“反內(nèi)卷”持續(xù)推進與行業(yè)自律機制形成，企業(yè)競爭正逐步從過去的拼價格、拼成本的“內(nèi)耗式博弈”，轉(zhuǎn)向依靠產(chǎn)品力、品牌力和議價能力的“價值增長”。在此背景下，中國制造業(yè)多年積累的產(chǎn)能基礎(chǔ)和規(guī)模優(yōu)勢，正逐步轉(zhuǎn)化為利潤優(yōu)勢。

    第三，“科技+周期”雙輪驅(qū)動，勾勒出嶄新投資圖景。

    在資產(chǎn)配置層面，券商策略會凝聚的共識尤為寶貴：市場不再局限于單一風格的極端演繹，而是開始形成“科技+周期”雙輪驅(qū)動的格局。代表新質(zhì)生產(chǎn)力的人工智能等板塊中長期核心主線地位進一步鞏固，投資視角正從算力硬件向更廣泛的應(yīng)用場景延伸，從單一技術(shù)突破向能源配套、電力設(shè)備等“新基建”領(lǐng)域擴散。與此同時，周期行業(yè)的價值重估也是機構(gòu)策略反復(fù)提到的亮點。具備全球競爭力的中國優(yōu)勢周期產(chǎn)業(yè)正迎來一場“定價權(quán)的重估”。這不僅是短期價格波動帶來的交易性機會，更是中國制造業(yè)在全球產(chǎn)業(yè)鏈地位系統(tǒng)性提升的映射。當科技創(chuàng)新的“銳度”與制造業(yè)的“厚度”形成合力，市場結(jié)構(gòu)將更為均衡，行情的演繹也更具韌性。

    總體來看，券商2026年春季策略會傳遞出的信息清晰而積極：中國經(jīng)濟新舊動能轉(zhuǎn)換正在提速，企業(yè)盈利改善具備較強確定性；居民儲蓄持續(xù)向資本市場轉(zhuǎn)移，增量資金正尋找新的配置方向。這些共識的形成，不僅為市場注入了信心，也勾勒出2026年資本市場的高質(zhì)量發(fā)展之路。