祁正

    本周滬深兩市整體表現(xiàn)不錯，短期走勢比較健康。經(jīng)過上周的調(diào)整后，本周滬指出現(xiàn)了震蕩回升的走勢，振幅也逐步收斂，回升高度并未創(chuàng)出2月26日的高點。創(chuàng)業(yè)板方面，本周一至周四呈現(xiàn)震蕩走勢，周五出現(xiàn)加速上漲，漲幅超過3%，創(chuàng)出2月份以來的反彈新高。

    最近國內(nèi)市場的走勢明顯強于美國市場，從這個角度也印證了A股與美股的內(nèi)在邏輯不同。2月初，A股隨美股出現(xiàn)的下跌主要是情緒方面的恐慌，并非市場基本面發(fā)生變化。情緒隨著時間的推移一定會被消化和修復，未來A股隨美股波動的關聯(lián)性也會逐步降低。

    創(chuàng)業(yè)板在本周加速反彈，其中的一個原因就是情緒的修復。情緒出現(xiàn)恐慌往往是貝塔系數(shù)大、彈性大的公司出現(xiàn)大幅下跌，當情緒修復后，也是這類公司出現(xiàn)大幅的回升；另外一個原因是政策對獨角獸公司的傾斜，導致該概念的相關板塊、個股走強，尤其對“創(chuàng)藍籌”起到了比較積極的作用。因為不管是海外科技公司回歸A股，還是通過IPO的方式登陸A股，都會出現(xiàn)一批以科技、高端制造為主業(yè)的新藍籌，這對已經(jīng)上市的“創(chuàng)藍籌”是一種認可和確認。

    正是基于上面的邏輯，代表創(chuàng)業(yè)板權(quán)重股和“創(chuàng)藍籌”的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)表現(xiàn)明顯要好于包含了所有創(chuàng)業(yè)板公司的創(chuàng)業(yè)板綜指，創(chuàng)業(yè)板指已經(jīng)突破年線，高度也已經(jīng)越過了1月底反彈的高點，存在出現(xiàn)中長期反轉(zhuǎn)的可能。如果創(chuàng)業(yè)板中市值超過100億的公司整體的業(yè)績增速在2018年能夠維持在25%左右，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)就具備了在此處結(jié)束長期下跌趨勢，進入中長期的橫向整理格局，期間也不排除可以向更高的位置出現(xiàn)試探性的上攻。但是創(chuàng)業(yè)板綜指目前看則不具備結(jié)束長期下跌趨勢的可能，因為創(chuàng)業(yè)板全部公司的整體業(yè)績增速已經(jīng)下滑至16%左右，扣除外延式增速僅為13%左右，很難維持40倍以上的估值。而從目前的政策看，對于外延式并購并沒有放松的跡象，所以仍然找不到創(chuàng)業(yè)板整體業(yè)績出現(xiàn)增速拐點的邏輯。

    從短期來看，創(chuàng)業(yè)板綜指在周五留下了一個向上跳空缺口，從反彈的幅度和周期看，該缺口不是突破型缺口，從量能看也不是加速型缺口，因此這個缺口應該會被回補。如果創(chuàng)業(yè)板繼續(xù)反彈，則是比較好的逢高減倉的機會。創(chuàng)業(yè)板的成交量也值得投資者重點關注。因為周五的成交額超過1100億，是最近半年來的天量水平，從目前存量博弈的角度看，創(chuàng)業(yè)板繼續(xù)放量是存在一定難度的，也不具備較長時間維持當前量能的可能。另外，在弱勢下，高位放量一定不是很樂觀的信號。

    在投資策略方面，近期創(chuàng)業(yè)板的大幅反彈呈現(xiàn)V字型并且反彈速度過快，如果不是在2月初市場受到恐慌情緒快速下跌的低位介入的話，在創(chuàng)業(yè)板近期的V型反彈過程中并沒有太好的參與機會。所以，當前如果倉位較輕的投資者，則沒必要高位參與市場，可以適當挖掘一些存在補漲的品種進行短線操作（例如近期反彈幅度低于10%、業(yè)績較好、估值不高），切忌留戀市場、短線變長線；如果前期倉位較重并伴隨了2月初的快速下跌，那么最近的兩市反彈是比較好的減虧、扭虧的機會，建議逢高降低倉位。除此之外，適當布局一些低估值的藍籌股進行長期投資，仍然是比較不錯的選擇。

    （作者單位：達仁投資）