根據(jù)Wind顯示，7月上證綜指下跌1.56%，深證成指上漲1.62%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲3.90%，上證國債上漲0.41%。股票日均交易額3967億元，環(huán)比下降13.5%。7月末兩融余額9086億元，環(huán)比下降0.2%；7月券商股票質(zhì)押新增未解押股數(shù)74億股，環(huán)比上漲48.1%，新增股票質(zhì)押未解押參考市值734億元（按2019年8月6日收盤價測算）。IPO單月規(guī)模446億元，環(huán)比上漲325.2%；再融資單月規(guī)模1934億元，環(huán)比上漲651.5%；債權(quán)承銷規(guī)模6121億元，環(huán)比上漲4.9%。新增券商資管產(chǎn)品405只，截至月末資產(chǎn)凈值合計18428億元。

    營收、凈利潤環(huán)比小幅下降，累計凈利潤實現(xiàn)較高增長：披露業(yè)績的31家上市券商7月實現(xiàn)凈利潤65億元，環(huán)比-8%；實現(xiàn)營收179億元，環(huán)比-16%。31家券商中10家營收環(huán)比正增長，16家凈利潤環(huán)比正增長。大型券商中華泰系和招商系凈利潤環(huán)比上漲，其中華泰系漲幅居前?？杀瓤趶较?9家券商7月凈利潤同比+9%，營收同比+7%，其中16家營收同比正增長，13家凈利潤同比正增長。可比口徑下，27家券商前七個月累計凈利潤同比+41%（剔除分紅影響），大型券商中招商系增幅領(lǐng)先。

    凈利潤率環(huán)比上漲、ROE微幅下滑，盈利能力有所分化：已披露業(yè)績31家上市券商7月末凈資產(chǎn)合計12900億元，與上月基本持平。31家券商平均凈利潤率為36.3%，較6月上漲3.1pct。7月平均凈資產(chǎn)收益率為0.50%，較6月水平-4bp（未年化）。大型券商中，海通系、中信系利潤率指標排名靠前；招商系和海通系ROE指標相對領(lǐng)先。

    板塊處于政策良性周期，把握優(yōu)質(zhì)券商投資機會：券商板塊當(dāng)前仍處于政策良性周期。政治局會議強調(diào)推進金融供給側(cè)改革和堅守科創(chuàng)板定位，未來配套政策仍有望落地，引導(dǎo)行業(yè)穩(wěn)健向上?？苿?chuàng)板開市引導(dǎo)市場化改革深化，同時也將倒逼券商開啟經(jīng)營模式高階轉(zhuǎn)型。長周期看好市場化改革紅利下行業(yè)前景。