■本報見習(xí)記者 劉偉杰

    11月8日，新三板全面深改細(xì)則落地，其中包含了一項重要內(nèi)容：“優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)”，具體政策舉措包括兩個方面：一是根據(jù)掛牌公司風(fēng)險和流動性水平，適當(dāng)降低投資者準(zhǔn)入門檻，結(jié)合市場分層實行差異化的投資者適當(dāng)性標(biāo)準(zhǔn)；二是鼓勵公募基金依規(guī)投資精選層掛脾公司，持續(xù)推動保險資金、企業(yè)年金等專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者入市，壯大專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者隊伍，為市場不斷增加長期穩(wěn)定資金來源。

    “掛牌、融資、交易，是新三板市場的三大核心環(huán)節(jié)?；钴S的交易直接對融資、掛牌能起到積極正面的作用，這也從一個側(cè)面反映出國家創(chuàng)建多層次資本市場的決心和力度。”國泰君安新三板做市業(yè)務(wù)部總經(jīng)理陳揚(yáng)對《證券日報》記者表示。

    對于適當(dāng)降低投資者準(zhǔn)入門檻，銀河證券做市業(yè)務(wù)總部負(fù)責(zé)人楊筱燕博士在接受《證券日報》記者采訪時表示，在充分考慮不同市場層次掛牌公司的細(xì)分特征和風(fēng)險情況，監(jiān)管層對精選層、創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層分別設(shè)置投資者準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)。新三板適當(dāng)降低投資者適當(dāng)性管理要求，主要是為了促進(jìn)投融資平衡，提升交易效率、投資者數(shù)量和資金量，助力提高市場流動性水平，促進(jìn)交易價格更加公允，進(jìn)一步完善價格發(fā)現(xiàn)功能。同時，投資者退出渠道將更加順暢，有助于形成投資者敢投資、掛牌公司愿融資的良性循環(huán)，市場生態(tài)將得以明顯改善。

    值得一提的是，對于尚不符合投資者適當(dāng)性標(biāo)準(zhǔn)的投資者，監(jiān)管層鼓勵通過公募基金等專業(yè)機(jī)構(gòu)分享中小企業(yè)成長的“紅利”。

    陳揚(yáng)表示，全國股轉(zhuǎn)公司公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2018年年末，全市場機(jī)構(gòu)投資者僅5.63萬戶。這次深改細(xì)則鼓勵公募基金依規(guī)投資精選層掛牌公司，持續(xù)推動保險資金、企業(yè)年金等專業(yè)機(jī)構(gòu)投資入市，這對豐富新三板投資者結(jié)構(gòu)，增加投資者數(shù)量，具有重大意義。

    在陳揚(yáng)看來，這些專業(yè)機(jī)構(gòu)有較強(qiáng)的研究能力和風(fēng)控能力，有助于市場合理定價、價值發(fā)現(xiàn)。隨著各種信息披露的完善，也有利于自然人投資者減少搜集信息的成本，增加全市場流動性。作為市場的主體之一，券商方面希望相關(guān)規(guī)定盡快出臺，相關(guān)產(chǎn)品盡快落地。

    “充分發(fā)揮基金管理人的專業(yè)定價能力，提升交易效率，促進(jìn)形成更為公允的價格；同時激活精選層股票，以滿足公開發(fā)行股票的流動性需要，為市場良性發(fā)展提供長期穩(wěn)定的資金來源。”楊筱燕如是說。

    另外，中國國際科促會理事布娜新對《證券日報》記者表示，明智的公募基金應(yīng)加快布局新三板，精選層勢必會得到廣泛追捧。眾所周知，流動性的基礎(chǔ)在于股份的“顆粒度”，只有“顆粒度”足夠小，股份才易于流通。至于適當(dāng)降低投資者門檻和增量資金入市，都是改善流動性的手段，不過這些手段要發(fā)揮作用，都要建立在公開發(fā)行制度的基礎(chǔ)上。