本報記者 杜雨萌

    “隨著我國資本市場對外開放水平的提高，金融機構(gòu)的業(yè)務(wù)模式、交易結(jié)構(gòu)變得更加復(fù)雜，呈現(xiàn)出跨市場、跨領(lǐng)域、跨國別的特點，且這三個‘跨界’風(fēng)險的聯(lián)動性有所加大。”中山證券首席經(jīng)濟學(xué)家李湛在接受《證券日報》記者采訪時表示，三個“跨界”風(fēng)險易受利率、匯率、政策、交易成本等因素影響，具有強波動性、大規(guī)模變動、強聯(lián)動性等特點，因此，務(wù)必要對三個“跨界”風(fēng)險報以高度關(guān)注。

    1月28日召開的2021年證監(jiān)會系統(tǒng)工作會議明確，“嚴防跨市場跨領(lǐng)域跨境的交叉性、輸入性風(fēng)險，切實維護市場穩(wěn)定運行”。

    國信證券高級研究員張立超在接受《證券日報》記者采訪時表示，“跨市場跨領(lǐng)域跨境的交叉性、輸入性風(fēng)險”主要是指股市風(fēng)險在互聯(lián)網(wǎng)快速發(fā)展、混業(yè)經(jīng)營趨勢，以及資本市場雙向開放背景下可能產(chǎn)生的新的風(fēng)險形式。

    張立超進一步表示，上述跨界風(fēng)險的積累，可能使得資金得以突破分業(yè)經(jīng)營的隔離墻，獲得跨市場、跨領(lǐng)域、跨境流動的新途徑，進而通過激化、擴散、衍生等表現(xiàn)形式，使沉淀在市場上的各類資金產(chǎn)生各種關(guān)聯(lián)風(fēng)險，包括對金融機構(gòu)產(chǎn)生融資壓力，對上市公司造成股價擾動，對國際市場產(chǎn)生跨境風(fēng)險。而這些風(fēng)險又會反饋到股票市場，對股票市場本身造成干擾。

    從表現(xiàn)形式看，華興證券（香港）宏觀及策略研究主管龐溟向記者舉例稱，開放環(huán)境下，海外金融市場的震蕩以及海外股票、債券、黃金、大宗商品價格波動，通過投資者信心、估值水平對比、跨境資本流動等渠道，也會對我國資本市場和金融體系造成一定的外溢沖擊和負面影響。

    例如，去年春節(jié)過后，全球主要市場出現(xiàn)罕見的巨震。如去年2月中旬至3月中旬，道瓊斯指數(shù)從近30000點開始一路“跌跌不休”，僅用約一個月時間，指數(shù)跌至18213.65點；幾乎同一時間，英國富時也從7000多點跌至4898.79點，日經(jīng)指數(shù)約從23400點跌至16358.19點。

    證監(jiān)會黨委書記、主席易會滿去年6月份在第十二屆陸家嘴論壇上作主題演講時曾表示，“當前，全球金融市場已經(jīng)形成了一個24小時‘全天候’接續(xù)交易的運行網(wǎng)絡(luò)”。在他看來，不同時區(qū)、不同地域的股票、債券、外匯和大宗商品市場之間高度聯(lián)動，在為全球經(jīng)濟貿(mào)易提供有力支撐的同時，金融風(fēng)險跨市場、跨行業(yè)、跨領(lǐng)域交叉?zhèn)魅镜奶卣饕踩找嫱癸@。

    這也就不難理解，緣何此次證監(jiān)會系統(tǒng)工作會議特別提到，要嚴防跨市場跨領(lǐng)域跨境的交叉性、輸入性風(fēng)險，切實維護市場穩(wěn)定運行。

    對此，李湛建議，監(jiān)管部門要加強對三個“跨界”資本流動的監(jiān)測、分析和預(yù)警，尤其是要加強對短期資金跨境流動的管理。對重點領(lǐng)域的風(fēng)險要做到及時預(yù)警與處置，構(gòu)建完善的金融風(fēng)險防線和風(fēng)險應(yīng)急處置機制，嚴防資本異動對中國金融穩(wěn)定帶來沖擊；加強對股市、債市、匯市的實時監(jiān)測，阻斷跨市場、跨區(qū)域、跨境風(fēng)險傳染，防范金融市場異常波動和共振；同時，還要注重學(xué)習(xí)借鑒國際監(jiān)管經(jīng)驗和標準，確保監(jiān)管能力與高質(zhì)量開放水平相適應(yīng)。

    龐溟也表示，在當前外部不確定、不穩(wěn)定因素增多的情況下，監(jiān)管部門應(yīng)切實強化底線思維，增強憂患意識，堅持以防風(fēng)險強監(jiān)管為抓手，加強對三個“跨界”風(fēng)險的監(jiān)測研判等。如完善早識別、早預(yù)警、早發(fā)現(xiàn)、早處置的資本市場風(fēng)險防控機制，提前做好、做實證券行業(yè)突發(fā)性事件風(fēng)險管理機制、應(yīng)急保障機制、資本市場風(fēng)險逆周期應(yīng)對機制以及證券經(jīng)營機構(gòu)的監(jiān)測、預(yù)警、處置、壓力測試、風(fēng)控管理機制等方面的建設(shè)，完善各種場景下的應(yīng)對預(yù)案，以努力實現(xiàn)資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展。