本報記者 田鵬

    2025年伊始，A股市場利好消息便接踵而至。

    宏觀層面，1月2日，中國人民銀行會同中國證監(jiān)會啟動第二次證券、基金、保險公司互換便利操作；1月4日，中國人民銀行短期內(nèi)再發(fā)聲將“擇機降準降息”，并提到“維護資本市場穩(wěn)定運行”。微觀層面，A股上市公司一方面“喜報”頻傳，眾多企業(yè)在核心業(yè)務上實現(xiàn)突破，盈利水平持續(xù)提升；另一方面，“新篇”速啟，諸多公司積極部署，在技術創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)拓展等方面動作頻頻。

    招商基金研究部首席經(jīng)濟學家李湛在接受《證券日報》記者采訪時表示，受到全球經(jīng)濟不確定性和地緣政治風險的影響，短期內(nèi)投資者可能對市場及行業(yè)前景預期分歧較大。但從長遠來看，國內(nèi)經(jīng)濟的穩(wěn)步增長和政策效果的逐步顯現(xiàn)，為市場提供了穩(wěn)定的宏觀環(huán)境與充裕的流動性，A股市場有望展現(xiàn)出結構性的上漲趨勢。

    經(jīng)濟增長潛力是底氣

    在全球經(jīng)濟格局不斷演變的當下，A股市場以其獨特的核心吸引力，展現(xiàn)出強大的韌性和廣闊的發(fā)展前景。而這背后，中國經(jīng)濟的中長期增長潛力以及政策托底的積極效應是最為關鍵的兩大支撐因素。

    作為全球第二大經(jīng)濟體，中國擁有龐大的國內(nèi)市場、完整的產(chǎn)業(yè)體系以及持續(xù)創(chuàng)新的能力，這些優(yōu)勢為經(jīng)濟的中長期增長筑牢了堅實基礎。

    以內(nèi)需市場為例，隨著居民收入水平穩(wěn)步提高，消費結構不斷升級，中國消費市場規(guī)模持續(xù)擴大，成為驅(qū)動經(jīng)濟增長的穩(wěn)定動力。特別是去年底召開的中央經(jīng)濟工作會議明確提出“大力提振消費、提高投資效益，全方位擴大國內(nèi)需求”的目標，為我國經(jīng)濟穩(wěn)健增長注入了清晰的導向與強勁動力。

    前海開源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍在接受《證券日報》記者采訪時指出，中央經(jīng)濟工作會議提出了九大任務，其中首要任務便是提振消費、提高投資效益，全方位拉動國內(nèi)需求。這一重要信號表明，新的一年我國將進一步強化對需求端的拉動，政策支持力度也會顯著加大。這不僅凸顯了擴大內(nèi)需在我國經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略中的核心地位，更預示著一系列積極政策將陸續(xù)出臺。

    而進一步來看，這些即將落地的政策，將對企業(yè)盈利水平產(chǎn)生直接影響。李湛舉例表示，消費補貼政策能有效增強居民消費能力，進而推動相關企業(yè)收入增長，為A股上市公司整體業(yè)績提升奠定基礎。以汽車行業(yè)為例，2024年4月，商務部等7部門聯(lián)合印發(fā)《汽車以舊換新補貼實施細則》，部分地區(qū)單車最高補貼金額高達2萬元。截至2024年12月19日24時，全國汽車報廢更新近270萬輛，汽車置換更新超310萬輛。這一政策極大地刺激了汽車消費市場，相關車企的銷量與營收均得到顯著提升，有力地證明了政策對企業(yè)經(jīng)營及市場活力的強大推動作用。

    匯百川基金公募投資部聯(lián)席總經(jīng)理劉歆鈺對《證券日報》記者表示，從近期市場表現(xiàn)來看，盡管整體有所回調(diào)，但有業(yè)績支撐的公司股價表現(xiàn)依然堅挺。因此，未來隨著投資與消費趨穩(wěn)，相應產(chǎn)業(yè)鏈的需求有望逐漸向好，盈利能力的提升將帶動市場信心和風險偏好的整體改善。

    政策合力夯實A股市場向好基礎

    除憑借中長期經(jīng)濟增長的深厚潛力，為投資者筑牢信心基石外，宏觀經(jīng)濟政策、資本市場改革政策等“政策工具箱”內(nèi)的各項舉措相互配合、協(xié)同發(fā)力，持續(xù)夯實A股市場長期向好的基礎。

    在宏觀政策方面，近日，中國人民銀行召開工作會議提出，實施適度寬松的貨幣政策，為經(jīng)濟穩(wěn)定增長創(chuàng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。

    在劉歆鈺看來，適度寬松的貨幣政策和低利率環(huán)境提供了低成本資金，分子端來看，企業(yè)融資成本降低，未來需求轉好的過程中再投資意愿提升，有利于盈利的正循環(huán)；分母端來看，寬松的資金面有利于市場活躍度的提升，從而提升市場風險偏好和估值中樞，投資者可能傾向于減少低收益率的固收類資產(chǎn)，提升高賠率的權益資產(chǎn)配置。

    李湛則認為，貨幣政策的適度寬松將吸引投資者轉向股市，國債買賣、買斷式逆回購等新增的貨幣政策工具不僅降低了市場的融資成本，還使股市在流動性支撐下更具吸引力。

    在楊德龍看來，自2024年9月24日三部門發(fā)布“一攬子”重磅政策后，相關政策正在逐步落地，根據(jù)有關負責人的表態(tài)，一半的政策已經(jīng)落地，還有一半的政策正在落實過程中。也就是說，后面會不斷出臺新的政策，所以大家對未來的預期依然可以更加積極。隨著各項政策持續(xù)發(fā)力與完善，A股市場長期向好趨勢將進一步鞏固，有望為投資者帶來可觀回報。

    企業(yè)活力接連迸發(fā)

    從微觀層面來看，A股上市公司同樣呈現(xiàn)出積極向好的態(tài)勢，為A股投資價值筑牢根基。

    特別是，新“國九條”和《上市公司監(jiān)管指引第10號——市值管理》等一系列文件的相繼出臺，持續(xù)引導上市公司聚焦主業(yè)，不斷提升經(jīng)營效率和盈利能力。

    據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至目前，已有50家A股上市公司披露市值管理制度。與此同時，還有193家公司正快馬加鞭地推進市值管理工作，相關細則已提交至董事會審議，有望在不久后正式落地。

    劉歆鈺表示，當前A股絕對估值處于歷史中低區(qū)間，國債收益率不斷下行，股債收益性價比指標處于歷史高位。這一系列數(shù)據(jù)表明，A股市場在當前階段具備較高的投資價值。在此背景下，隨著上市公司經(jīng)營質(zhì)量的穩(wěn)步提升，A股市場有望釋放更為可觀的投資潛力，吸引更多的資金流入。

    基于此良好態(tài)勢，李湛進一步補充，投資者在選擇股票時，應重點挖掘那些業(yè)績持續(xù)改善、具有創(chuàng)新動能和長期增長潛力的公司。關注企業(yè)的研發(fā)投入、技術優(yōu)勢以及在新興領域的布局，從而把握市場趨勢，挖掘具有長期投資價值的企業(yè)。

    劉歆鈺則認為，產(chǎn)業(yè)周期往往驅(qū)動長期的投資機會，如此前移動互聯(lián)網(wǎng)驅(qū)動的消費電子牛市、能源變革驅(qū)動的新能源牛市等，站在當下時點，AI浪潮或有望帶來新一輪的創(chuàng)新周期和相關產(chǎn)業(yè)鏈的投資機會。對于創(chuàng)新型行業(yè)及企業(yè)，市場愿意給予更高的估值倍數(shù)，且此類公司往往賠率較高，賺錢效應的溢出也會帶動全市場估值中樞的提振。

（編輯 孫倩）