本報記者 吳曉璐

    2025年12月31日，中國證監(jiān)會發(fā)布《證券期貨市場監(jiān)督管理措施實施辦法》（以下簡稱《實施辦法》），進一步規(guī)范證券期貨市場監(jiān)督管理措施（以下簡稱“監(jiān)管措施”）的實施程序，提高中國證監(jiān)會監(jiān)管的規(guī)范化程度和依法治市水平。

    在市場人士看來，《實施辦法》統(tǒng)一了行政監(jiān)管措施的標準和實施程序，有助于提高監(jiān)管效能，提高信息透明度，穩(wěn)定市場預期，提升市場主體合規(guī)意識，強化投資者權益保護，進一步夯實資本市場法治化基礎。

    南開大學金融學教授田利輝在接受《證券日報》記者采訪時表示，《實施辦法》的出臺有三重意義：首先，固化程序正義，以嚴密程序約束監(jiān)管自由裁量權，提升執(zhí)法規(guī)范化水平；其次，強化預期管理，統(tǒng)一的程序標準增強了監(jiān)管行為的可預見性，有利于穩(wěn)定市場信心；最后，優(yōu)化執(zhí)法效能，通過程序分類設置，使監(jiān)管資源能更精準地用于矯正違規(guī)和防控風險，標志著資本市場監(jiān)管的治理思維升級。

    規(guī)范權力運行

    提升監(jiān)管效能

    監(jiān)管措施是獨立于行政處罰的一種行政措施類型，在保護公共利益、及時矯正違法行為、防范市場風險、維護市場秩序方面具有重要作用。

    《實施辦法》共25條，主要明確四方面內(nèi)容：一是明確十四類比較常用的措施，并設置了兜底規(guī)定；二是明確監(jiān)管措施應當遵循依法、效率、公正原則；三是明確實施監(jiān)管措施的程序要求，包括一般程序要求，事先告知等特別程序要求，以及緊急情況下的快速處置機制；四是明確監(jiān)管措施決定書應當載明的事項、公開要求、送達程序等。

    “行政監(jiān)管措施是一種在預警與懲罰之間非常有效的市場效率與市場安全的平衡措施。”華東政法大學國際金融法律學院教授鄭彧對《證券日報》記者表示，此次出臺《實施辦法》不僅僅是對證券法修訂后的下位法補正和呼應，還進一步明確了監(jiān)管機構在行政監(jiān)管措施上的執(zhí)法手段、執(zhí)法方式、執(zhí)法程序，將大幅提高證監(jiān)會依法行政的執(zhí)法規(guī)范化水平和依法治市水平。

    田利輝表示，《實施辦法》系統(tǒng)構建了監(jiān)管措施從啟動到執(zhí)行的完整“程序法”框架，實現(xiàn)了規(guī)范權力與提升效能的平衡。具體來看，主要有兩方面亮點：一是清單化明晰權力邊界，集中列舉十四類常用措施并設兜底條款，使市場對監(jiān)管工具有了穩(wěn)定預期；二是構建了“常規(guī)+緊急”的雙軌程序。在常規(guī)情況下，通過事先告知、法制審核等環(huán)節(jié)充分保障當事人權利；在可能嚴重危害金融秩序等緊急情況下，則可啟動快速處置機制，簡化程序以控制風險。

    堅持及時矯正功能

    突出程序效率

    據(jù)記者了解，此次制定《實施辦法》堅持監(jiān)管措施及時矯正功能，突出效率要求。考慮到實施監(jiān)管措施目的在于及時矯正違法行為、防范風險蔓延、維護市場秩序，在程序設計上更加體現(xiàn)效率性。

    田利輝表示，《實施辦法》的效率性突出表現(xiàn)在“三快”：緊急風險“快處置”（免事先告知），失聯(lián)當事人“快簡化”（經(jīng)批準可跳過程序），歷史問題“快終結”（二年時效終結追責）。讓監(jiān)管既“快如閃電”又“有章可循”，杜絕“程序空轉”。《實施辦法》并非一味求快，而是讓該快的環(huán)節(jié)能快起來，特別是為處置重大風險開辟了“綠色通道”。

    《實施辦法》落地后，將推動資本市場生態(tài)優(yōu)化。從監(jiān)管角度來看，德恒上海律師事務所合伙人陳波對《證券日報》記者表示，在執(zhí)法實踐中，監(jiān)管措施的適用范圍、實施頻率遠超行政處罰，是廣為應用的執(zhí)法方式。基于以往實踐經(jīng)驗，增加制度供給，進一步明確監(jiān)管措施的實施程序，有助于規(guī)范監(jiān)管執(zhí)法，提高監(jiān)管質量。

    對于市場主體而言，鄭彧認為，《實施辦法》的出臺也有利于明確各市場主體對于監(jiān)管程序和監(jiān)管手段的預期，減少對于監(jiān)管措施定位認識的偏差，充分保障當事人的程序性權利。