本報記者 田鵬

    1月15日，中國證監(jiān)會2026年系統(tǒng)工作會議明確提出“堅持穩(wěn)字當頭，鞏固市場穩(wěn)中向好勢頭”。

    資本市場作為國民經(jīng)濟的“晴雨表”，其穩(wěn)定健康發(fā)展備受關注。從去年“穩(wěn)股市”多次被重要會議提及，到今年中國證監(jiān)會將“堅持穩(wěn)字當頭”作為年度五大重點任務之首，凸顯出監(jiān)管層錨定市場穩(wěn)定、護航高質(zhì)量發(fā)展的堅定決心。

    當前資本市場正處于提質(zhì)增效的關鍵階段，穩(wěn)中向好態(tài)勢的鞏固既需守住不發(fā)生系統(tǒng)性風險的底線，也需激活市場內(nèi)生增長動能，更要凝聚各方理性共識。接受《證券日報》記者采訪的專家普遍認為，鞏固市場穩(wěn)中向好勢頭，需要通過嚴守風險底線筑牢“防火墻”，依靠激活市場主體內(nèi)生動力培育高質(zhì)量發(fā)展引擎，借助引導長期資金入市、涵養(yǎng)理性投資文化凝聚市場信心，多方協(xié)同發(fā)力，推動資本市場實現(xiàn)更高水平的穩(wěn)中有進。

    嚴守底線 筑牢“防火墻”

    當前資本市場仍然面臨內(nèi)外風險交織、新舊矛盾疊加的復雜嚴峻挑戰(zhàn)。在此背景下，鞏固市場穩(wěn)中向好勢頭，首要前提是守住風險底線。

    資本市場風險具有傳導性、突發(fā)性特征，因此需要提前預警、精準處置，才能為市場良性運行掃清障礙，這也是證監(jiān)會工作會議強調(diào)“全方位加強市場監(jiān)測預警”的題中應有之義。例如，近期上調(diào)融資保證金比例、對異常交易個股從嚴核查，正是從交易端提前防范過度投機風險的具體舉措。

    中國首席經(jīng)濟學家論壇理事陳靂對《證券日報》記者表示，上調(diào)融資保證金比例是對杠桿水平的適度優(yōu)化，不會改變市場核心資金供需結構。短期來看，部分高杠桿資金或面臨規(guī)范，市場可能出現(xiàn)階段性小幅波動；中長期來看，則能抑制過度投機，引導資金回歸價值投資，降低順周期波動風險，筑牢市場穩(wěn)定運行的基礎。

    與此同時，“相較于前端的‘準入管制’，證券市場的事中監(jiān)管（過程監(jiān)管）和事后監(jiān)管（違法懲戒）是證券監(jiān)管的重心所在，因為這是確保證券市場各參與主體公平博弈、維護市場公平交易秩序的必然要求。”華東政法大學國際金融法律學院教授鄭彧表示。

    談及具體做法時，中國上市公司學術顧問委員會委員、中關村國睿金融與產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究會會長程鳳朝在接受《證券日報》記者采訪時表示，一是堅持問題導向、精準施策，聚焦財務造假、操縱市場、內(nèi)幕交易等嚴重擾亂市場秩序與損害中小投資者利益的行為，對“惡意違法”“屢犯不改”等行為形成高壓震懾；二是強調(diào)規(guī)則清晰與執(zhí)行一致，明確規(guī)則邊界、穩(wěn)定執(zhí)法標準，讓市場主體清晰知曉行為紅線；三是把握節(jié)奏、注重預期管理，通過事前溝通、事中提示、事后糾偏的方式逐步釋放監(jiān)管信號，避免政策集中疊加沖擊市場情緒，最終實現(xiàn)降低無序波動、提高定價效率的監(jiān)管目標。

    此外，南開大學金融學教授田利輝對《證券日報》記者表示，監(jiān)管效能的提升更需借力金融科技，推動監(jiān)管模式從傳統(tǒng)的“人工盯盤”向智能化的“智慧風控”轉(zhuǎn)型升級。通過對海量交易數(shù)據(jù)的實時監(jiān)測與深度分析，監(jiān)管部門能夠更精準地鎖定異常交易行為，實現(xiàn)“精準打擊”。

    激發(fā)活力 合力提升質(zhì)量

    如果說防風險是“穩(wěn)”的基礎，那么促活力就是“好”的動能。鞏固市場穩(wěn)中向好態(tài)勢，不能僅靠“防守”，更需要激活市場內(nèi)生動力。

    上市公司作為資本市場的“基本盤”，是釋放市場活力的核心載體。這就要求，一方面中介機構需切實履行“看門人”職責，嚴把企業(yè)上市入口關，從源頭保障擬上市企業(yè)質(zhì)量，筑牢市場活力的根基。

    蘇商銀行特約研究員付一夫在接受《證券日報》記者采訪時表示，券商要健全投行內(nèi)控體系，強化項目甄別、估值定價與保薦承銷能力，推行內(nèi)核問核全流程管控，杜絕企業(yè)“帶病申報”。會計師事務所須堅守審計獨立性，完善質(zhì)控與底稿管理，對異常交易、關聯(lián)方資金占用等風險主動深挖并報告。律師事務所應細化合規(guī)核查，明確權責邊界，對股權瑕疵、合規(guī)風險等出具精準法律意見。

    同時，中航證券首席經(jīng)濟學家董忠云對《證券日報》記者表示，中介機構應完善內(nèi)部合規(guī)風控體系，建立“機構主責、項目負責人首責、從業(yè)人員終身追責”的責任體系，一旦發(fā)現(xiàn)在IPO、持續(xù)督導或年報審計中存在協(xié)助造假以及重大疏漏或走過場的行為，不僅要罰機構，簽字的保薦人、會計師、律師個人也應承擔法律責任和經(jīng)濟賠償。通過提高違規(guī)成本，倒逼中介機構在每一個環(huán)節(jié)都保持職業(yè)精神，切實履行“看門人”職責，為市場穩(wěn)定筑牢質(zhì)量基石。

    另一方面，上市公司需以自身高質(zhì)量發(fā)展激活內(nèi)生動力，有效構筑市場活力的核心支撐。在程鳳朝看來，在“穩(wěn)字當頭”的背景下，上市公司要從“被動合規(guī)”轉(zhuǎn)向“主動治理、主動回報、主動溝通”。具體來看，首先，以治理穩(wěn)預期，持續(xù)完善董事會建設與內(nèi)控機制，提升戰(zhàn)略決策前瞻性和執(zhí)行力，規(guī)避短期行為與治理風險，降低市場對公司的風險溢價；其次，以分紅回購強信心，在條件允許時保持穩(wěn)定可預期的分紅政策，合理運用回購工具，向市場傳遞長期價值信號，踐行對投資者的制度性承諾；最后，以高質(zhì)量投資者關系引導預期，健全信息披露機制、做到全面客觀，通過業(yè)績說明會、互動問答等方式引導投資者形成理性判斷。

    鄭彧表示，發(fā)行人的內(nèi)在價值是連接發(fā)行端與交易端、筑牢投資者信心的核心基礎。由此而言，資本市場治理的根本在于以企業(yè)投資價值為錨點，實現(xiàn)企業(yè)與投資者的共贏，這是未來我國資本市場建設與發(fā)展過程中，必須反復強調(diào)并堅守的根本原則。

    凝聚信心 構建長效格局

    信心是資本市場的“生命線”，而“長錢長投”的市場生態(tài)正是穩(wěn)固信心、引導理性投資的核心抓手。中長期資金具有逆周期布局、抗波動能力強的特質(zhì)，有助于熨平市場短期波動、引導資金流向優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

    當前，我國正通過優(yōu)化制度設計為中長期資金入市鋪路搭橋：一方面，深化公募基金改革，推動基金管理人強化長期業(yè)績導向，減少對短期排名的過度關注，引導基金產(chǎn)品聚焦價值投資、長期持有；另一方面，拓寬資金來源渠道，鼓勵養(yǎng)老金、保險資金、企業(yè)年金等加大權益資產(chǎn)配置比例，同時推出年金型基金、FOF（基金中基金）等適配長期投資的產(chǎn)品，滿足不同類型長期資金的配置需求。

    “培育‘長錢長投’生態(tài)，核心是讓長期資金‘愿意來、留得住’。”田利輝表示，這需要從供需兩端同時發(fā)力。在供給端，要持續(xù)提升上市公司質(zhì)量，讓長期資金能夠分享企業(yè)成長紅利；在需求端，要完善配套制度，比如優(yōu)化分紅稅收政策、完善減持規(guī)則，降低長期投資的制度性交易成本，增強長期資金的獲得感。

    此外，理性投資文化的養(yǎng)成，離不開投資者教育的深化和風險管理工具的完善。董忠云認為，個人投資者是A股市場流動性的組成部分，其投資行為的理性程度直接影響市場穩(wěn)定性。在市場穩(wěn)預期、防波動的過程中，個人投資者需提升投資認知，設定合理收益目標；提升專業(yè)能力，建立價值投資框架；借力專業(yè)機構，通過基金入市實現(xiàn)“長錢長投”等。

    多位專家在采訪中強調(diào)，構建理性投資的長效格局，需要監(jiān)管層、市場主體、投資者各方形成合力。唯有以長期資金“活水”滋養(yǎng)資本市場，以優(yōu)質(zhì)上市公司“沃土”培育投資價值，才能引導市場形成“價值投資、長期投資”的共識，為資本市場穩(wěn)中向好發(fā)展注入持久動力。