本報(bào)記者 田鵬

    近日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)2026年系統(tǒng)工作會(huì)議明確將“全力營(yíng)造‘長(zhǎng)錢(qián)長(zhǎng)投’的市場(chǎng)生態(tài)”列為年度核心任務(wù)之一，提出從資金渠道、產(chǎn)品供給、理念引導(dǎo)等方面破題，直指暢通中長(zhǎng)期資金入市的“最后一公里”。

    中長(zhǎng)期資金是資本市場(chǎng)重要的專(zhuān)業(yè)投資力量，是維護(hù)資本市場(chǎng)平穩(wěn)健康運(yùn)行的“壓艙石”“穩(wěn)定器”。如何促成這類(lèi)“長(zhǎng)錢(qián)”實(shí)現(xiàn)“長(zhǎng)投”，始終是監(jiān)管深化投融資綜合改革的核心發(fā)力點(diǎn)。

    接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪的專(zhuān)家表示，當(dāng)前“長(zhǎng)錢(qián)”入市已取得突破性進(jìn)展，政策組合拳與機(jī)制改革為生態(tài)構(gòu)建筑牢根基，但“長(zhǎng)投”生態(tài)的優(yōu)化完善仍需多維度發(fā)力、系統(tǒng)性推進(jìn)。未來(lái)需聚焦制度障礙破除、產(chǎn)品供給升級(jí)、投資理念培育等關(guān)鍵環(huán)節(jié)，持續(xù)暢通中長(zhǎng)期資金入市路徑。

    “長(zhǎng)錢(qián)”入市獲重要突破

    證監(jiān)會(huì)副主席陳華平日前披露，截至2025年末，各類(lèi)中長(zhǎng)期資金合計(jì)持有A股流通市值約23萬(wàn)億元，較年初增長(zhǎng)36%；權(quán)益類(lèi)基金規(guī)模由年初8.4萬(wàn)億元增至11萬(wàn)億元左右，中長(zhǎng)期資金入市實(shí)現(xiàn)突破性進(jìn)展。

    這一進(jìn)展的核心動(dòng)力是近年來(lái)政策端的持續(xù)發(fā)力。從國(guó)家頂層設(shè)計(jì)的制度完善，到地方配套政策的落地執(zhí)行，一套政策“組合拳”精準(zhǔn)施策，為“長(zhǎng)錢(qián)”平穩(wěn)入市筑牢了基礎(chǔ)。

    從國(guó)家層面來(lái)看，圍繞拓寬資金渠道，2025年1月份，中央金融辦等六部門(mén)聯(lián)合印發(fā)的《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市工作的實(shí)施方案》正式落地，重點(diǎn)引導(dǎo)商業(yè)保險(xiǎn)資金、社?；?、公募基金等中長(zhǎng)期資金進(jìn)一步加大入市力度；同年，國(guó)家金融監(jiān)管總局進(jìn)一步擴(kuò)大保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資試點(diǎn)范圍，同時(shí)上調(diào)部分保險(xiǎn)公司權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)投資比例上限至50%，進(jìn)一步釋放險(xiǎn)資入市空間。

    尤為關(guān)鍵的是，考核機(jī)制改革成為破解“長(zhǎng)錢(qián)短投”的重要一步。2025年5月份，中國(guó)證監(jiān)會(huì)印發(fā)《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》，對(duì)基金投資業(yè)績(jī)?nèi)嫱菩腥暌陨祥L(zhǎng)周期考核；同年7月份，財(cái)政部印發(fā)《關(guān)于引導(dǎo)保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期穩(wěn)健投資 進(jìn)一步加強(qiáng)國(guó)有商業(yè)保險(xiǎn)公司長(zhǎng)周期考核的通知》，明確要求國(guó)有商業(yè)保險(xiǎn)公司全面建立三年以上長(zhǎng)周期考核機(jī)制；人力資源和社會(huì)保障部亦同步調(diào)整企業(yè)年金基金考核指標(biāo)，將考核核心從“當(dāng)期收益率”切換為“近三年累計(jì)收益率”……一系列制度調(diào)整從根源上扭轉(zhuǎn)短期考核導(dǎo)向，為中長(zhǎng)期資金堅(jiān)守價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資掃清機(jī)制障礙。

    從地方層面來(lái)看，各地立足區(qū)域資源稟賦，出臺(tái)針對(duì)性配套舉措，形成上下協(xié)同的良好格局。例如，北京出臺(tái)《北京市推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市的實(shí)施意見(jiàn)》，從優(yōu)化市場(chǎng)生態(tài)、發(fā)展權(quán)益類(lèi)基金、完善保險(xiǎn)與養(yǎng)老金投資環(huán)境等多方面發(fā)力。

    隨著“長(zhǎng)錢(qián)”的持續(xù)涌入，A股市場(chǎng)生態(tài)也迎來(lái)結(jié)構(gòu)性?xún)?yōu)化。蘇商銀行特約研究員武澤偉對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，其一，市場(chǎng)估值邏輯實(shí)現(xiàn)重塑，資金定價(jià)將錨定企業(yè)長(zhǎng)期現(xiàn)金流、核心競(jìng)爭(zhēng)力與內(nèi)在價(jià)值，弱化短期題材炒作引發(fā)的估值擾動(dòng)，市場(chǎng)整體估值波動(dòng)幅度有望持續(xù)收斂；其二，投資者結(jié)構(gòu)加速向機(jī)構(gòu)化轉(zhuǎn)型，機(jī)構(gòu)持股市值占比穩(wěn)步提升，將助力熨平市場(chǎng)非理性波動(dòng)，夯實(shí)市場(chǎng)運(yùn)行的穩(wěn)定性與理性基礎(chǔ)；其三，板塊輪動(dòng)與行情演繹邏輯迎來(lái)轉(zhuǎn)變，資金配置將從傳統(tǒng)的流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)、風(fēng)格博弈轉(zhuǎn)向?qū)Ξa(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)、上市公司基本面質(zhì)地及長(zhǎng)期盈利能力的深度研判，市場(chǎng)行情主線也將更具持續(xù)性與清晰性。

    仍存生態(tài)優(yōu)化空間

    盡管中長(zhǎng)期資金入市成效顯著，“長(zhǎng)錢(qián)長(zhǎng)投”市場(chǎng)生態(tài)初步構(gòu)建，但從實(shí)際運(yùn)行情況來(lái)看，資金入市的深度與廣度仍有提升空間，部分制約“長(zhǎng)投”落地的堵點(diǎn)難點(diǎn)尚未完全破解，生態(tài)優(yōu)化仍需持續(xù)發(fā)力、久久為功。

    在武澤偉看來(lái)，當(dāng)前制約“長(zhǎng)投”生態(tài)進(jìn)一步完善的問(wèn)題主要集中在三方面：一是制度與規(guī)則層面存在隱性障礙，一定程度上限制了部分資金的投資范圍，降低了資金配置的靈活性；二是市場(chǎng)生態(tài)與資產(chǎn)供給的匹配度不足，優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的供給短缺，會(huì)直接削弱長(zhǎng)期資金持有配置的核心根基；三是投資產(chǎn)品與工具的適配性有待提升，缺乏風(fēng)格穩(wěn)定、能承接大容量資金配置需求的工具，進(jìn)而影響了中長(zhǎng)期資金的配置效率與落地效果。

    正因如此，中國(guó)證監(jiān)會(huì)2026年系統(tǒng)工作會(huì)議提出，繼續(xù)深化公募基金改革，持續(xù)拓寬中長(zhǎng)期資金來(lái)源渠道和方式，推出各類(lèi)適配長(zhǎng)期投資的產(chǎn)品和風(fēng)險(xiǎn)管理工具，積極引導(dǎo)長(zhǎng)期投資、理性投資、價(jià)值投資等，全力營(yíng)造“長(zhǎng)錢(qián)長(zhǎng)投”的市場(chǎng)生態(tài)。

    談及具體做法時(shí)，中國(guó)銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊表示，完善“長(zhǎng)錢(qián)長(zhǎng)投”政策體系，培育長(zhǎng)期投資生態(tài)，需創(chuàng)新優(yōu)化中長(zhǎng)期資金考核機(jī)制。在投資績(jī)效維度，可將財(cái)務(wù)回報(bào)的單一考核調(diào)整為對(duì)被投企業(yè)科技創(chuàng)新成果、可持續(xù)發(fā)展水平等指標(biāo)的綜合考核。督促相關(guān)主體落實(shí)長(zhǎng)周期考核理念，降低短期業(yè)績(jī)波動(dòng)對(duì)投資行為的干擾，推動(dòng)形成與投資者利益綁定的激勵(lì)約束機(jī)制。

    武澤偉建議，監(jiān)管層面應(yīng)給予資管機(jī)構(gòu)更多產(chǎn)品創(chuàng)新空間與政策支持，引導(dǎo)并鼓勵(lì)其立足中長(zhǎng)期資金的風(fēng)險(xiǎn)偏好、收益訴求及配置需求，創(chuàng)新開(kāi)發(fā)更多風(fēng)格穩(wěn)健、久期適配、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖能力較強(qiáng)的產(chǎn)品。同時(shí)，可重點(diǎn)圍繞科技創(chuàng)新、綠色低碳等戰(zhàn)略性新興領(lǐng)域，打造特色化產(chǎn)品矩陣，既滿(mǎn)足長(zhǎng)期資金對(duì)穩(wěn)健回報(bào)的追求，又助力實(shí)體產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，實(shí)現(xiàn)資金配置與國(guó)家戰(zhàn)略的同頻共振，為“長(zhǎng)錢(qián)長(zhǎng)投”生態(tài)注入更多活力。

    此外，在投資理念方面，南開(kāi)大學(xué)金融學(xué)教授田利輝對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，一方面，監(jiān)管部門(mén)可通過(guò)政策引導(dǎo)、市場(chǎng)培育，強(qiáng)化對(duì)資本市場(chǎng)價(jià)值投資理念的宣導(dǎo)，破除短期投機(jī)炒作的市場(chǎng)慣性，引導(dǎo)市場(chǎng)參與者樹(shù)立“長(zhǎng)期主義”認(rèn)知；另一方面，上市公司應(yīng)提升信息披露質(zhì)量，夯實(shí)內(nèi)在價(jià)值，以穩(wěn)定的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和合理的分紅回報(bào)，為長(zhǎng)期資金提供堅(jiān)實(shí)的投資標(biāo)的，增強(qiáng)長(zhǎng)期資金的持有信心。同時(shí)，中介機(jī)構(gòu)需切實(shí)履行專(zhuān)業(yè)職責(zé)，加強(qiáng)對(duì)企業(yè)價(jià)值的深度研究，為中長(zhǎng)期資金配置提供專(zhuān)業(yè)支撐，引導(dǎo)資金流向優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。