本報記者 毛藝融

    今年以來，南向資金持續(xù)加倉港股市場，愈發(fā)成為港股市場重要的增量資金來源。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至4月2日收盤，年初至今凈買入規(guī)模達到2280.80億港元。

    從整體態(tài)勢看，南向資金布局呈現(xiàn)清晰的行業(yè)傾向性。具體來看，按恒生一級行業(yè)計，年內(nèi)南向資金凈買入額前五大行業(yè)為資訊科技業(yè)、非必需性消費、金融業(yè)、能源業(yè)、地產(chǎn)建筑業(yè)，分別為917.83億港元、476.35億港元、316.25億港元、219.72億港元、177.00億港元。前五大個股為騰訊控股、小米集團、美團、快手、泡泡瑪特，凈買入額分別為513.72億港元、233.09億港元、76.88億港元、62.82億港元、61.08億港元。

    展望未來，中信建投證券首席宏觀分析師周君芝表示，南向資金是港股近年來重要的增量資金來源，公募基金和保險資金則是南向資金的重要構(gòu)成。未來，保險資金將延續(xù)對港股市場增配，重點配置或仍在銀行、公用等高股息紅利板塊。同時，當(dāng)前國內(nèi)大量具備新質(zhì)生產(chǎn)力特征的優(yōu)質(zhì)A股企業(yè)及細分龍頭選擇赴港上市，港股資產(chǎn)池的成分結(jié)構(gòu)正發(fā)生根本性優(yōu)化，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的上市有望吸引全球資金增配港股資產(chǎn)。

    青睞傳統(tǒng)藍籌

    從個股來看，年初至今，碧桂園、工商銀行、中國銀行、建設(shè)銀行、融創(chuàng)中國獲南向資金增持數(shù)量靠前，分別獲得增持31.04億股、17.14億股、14.93億股、12.45億股、9.56億股。

    個股增持熱度背后，對應(yīng)行業(yè)維度的配置邏輯也進一步凸顯。從行業(yè)來看，年初至今，銀行、石油等傳統(tǒng)藍籌股獲南向資金追捧。例如，中國石油股份獲得增持4.53億股。

    尤其3月份以來，南向資金逆勢布局特征尤為鮮明。數(shù)據(jù)顯示，3月份以來，南向資金對資訊科技、能源、非必需消費等行業(yè)凈買入金額居前。

    值得關(guān)注的是，部分個股雖然獲得南向資金增持數(shù)量不大，但市值增長顯著。數(shù)據(jù)顯示，騰訊控股獲得南向資金增持8614.70萬股，年初至今，區(qū)間市值增加了414.88億港元；美團獲得南向資金增持1.03億股，區(qū)間市值增加了87.26億港元；工商銀行獲得南向資金增持17.14億股，區(qū)間市值增加了115.53億港元。

    長期持續(xù)布局下，港股通持倉深度也迎來實質(zhì)性深化。目前，有45只個股的港股通持股數(shù)占港股總股數(shù)的比例已超過50%。例如，大眾公用、中國電信、山東墨龍、綠色動力環(huán)保分別為74.92%、71.31%、69.01%、68.87%。

    此外，年初至今，ETF產(chǎn)品也獲得南向資金明顯買入。例如，對南方恒生科技區(qū)間增持31.18億份；對盈富基金區(qū)間增持1.94億份；對恒生科技ETF區(qū)間增持9810萬份。資金通過ETF布局港股大盤或科技板塊，體現(xiàn)被動投資趨勢增強。

    市場流動性顯著增強

    南向資金涌入，成為港股流動性改善的重要因素之一。華泰證券研究所策略研究員李雨婕認為，互聯(lián)互通進一步改善了港股生態(tài)。2025年，南向資金凈買入1.4萬億港元，推動港股日均成交金額從2024年的1330億港元大幅提升至2473億港元，恒生港股通指數(shù)換手率升至0.8%附近，與滬深300指數(shù)差距縮窄。在好標(biāo)的和資金的正循環(huán)下，港股流動性缺乏的局面得到極大改善。

    高盛認為，預(yù)計2026年南向資金凈買入規(guī)模約為2000億美元，主要原因是內(nèi)地投資者對港股資產(chǎn)的強勁配置需求。

    當(dāng)前港股市場已形成南向資金、外資資金并行的資金格局。中信建投證券首席經(jīng)濟學(xué)家黃文濤表示，從資金結(jié)構(gòu)看，當(dāng)前港股市場的主要資金力量來自外資和南向資金兩類主體。其中，外資內(nèi)部可區(qū)分為交易型資金與配置型資金，南向資金則主要由公募基金和保險資金構(gòu)成。

    多家機構(gòu)判斷，港股后續(xù)流動性充足。高盛認為，2026年港股市場將享有有利的流動性環(huán)境，其支撐因素包括中期美元持續(xù)走弱趨勢、IPO發(fā)行節(jié)奏持續(xù)、南向資金強勁買入，以及外資對中國股票仍持保守配置傾向。其中，近年來，中東投資者始終是私募股權(quán)與公開股權(quán)領(lǐng)域的重要資本支持方。

    “部分跡象表明，國際資金近期或已流入中國香港，香港銀行間同業(yè)拆借利率已跌至7個月低點，南向資金交易占比保持穩(wěn)定，港股市場成交量有所增強，且房地產(chǎn)市場正迎來進一步復(fù)蘇。”高盛首席中國股票策略分析師劉勁津向《證券日報》記者表示。

    從估值水平看，港股自身配置性價比優(yōu)勢持續(xù)凸顯。興業(yè)證券首席策略分析師張啟堯認為，相比于全球其他市場，當(dāng)前港股估值更低，受流動性沖擊的幅度或相對更小。同時，隨著財報季臨近尾聲，港股后續(xù)有望“輕裝上陣”。截至3月27日，港股市場中已發(fā)布2025年報的公司數(shù)量占比接近70%，市值占比為88.5%，尤其是核心龍頭企業(yè)多數(shù)已披露業(yè)績，后續(xù)業(yè)績不及預(yù)期對市場的負面影響相對有限。

    在黃文濤看來，中期看，4月份將是港股從“情緒買點”走向“業(yè)績買點”的關(guān)鍵驗證期，互聯(lián)網(wǎng)與AI龍頭的一季報和全年指引，將決定這一輪反彈能否從風(fēng)險偏好修復(fù)進一步升級為盈利驅(qū)動的主升段。

    放眼全球，資金也在加倉港股。“從全球資金流向來看，國際對沖基金與長線資金亦在逐步回補港股倉位。”黃文濤表示，部分全球資管機構(gòu)開始將資金從美國等高估值市場向全球分散配置，港股市場將成為重要受益方向之一。同時，隨著港股IPO市場回暖及科技、資源等板塊表現(xiàn)改善，國際“聰明錢”參與度明顯回升，反映出風(fēng)險偏好邊際改善。