本報記者 張穎

    見習記者 任世碧 楚麗君

    近年來，我國人口老齡化問題日益突出，隨之產生的諸多問題被社會各方廣泛關注。但“塞翁失馬焉知非福”，應運而生的“銀發(fā)經濟”成為新的發(fā)展機遇，獲得資本持續(xù)看好。

    對此，業(yè)內專家表示，養(yǎng)老產業(yè)正迎來快速發(fā)展期，帶動養(yǎng)老服務、養(yǎng)老用品、養(yǎng)老金融、養(yǎng)老消費等多個領域迎來投資機會，值得市場密切關注。

    養(yǎng)老產業(yè)政策持續(xù)加碼

    產業(yè)未來發(fā)展空間巨大

    11月24日，《中共中央國務院關于加強新時代老齡工作的意見》（以下簡稱《意見》）發(fā)布，其中針對當前日益突出的老齡化問題，提出一系列應相關措施，以滿足老年人多層次、多樣化需求。

    對此，德邦證券分析表示，應對老齡化是一個長期過程，消費結構將面臨重大改變，老年群體消費需求會成為主導因素，從而衍生“銀發(fā)經濟”這一新經濟增長點。

    近年來，隨著人口老齡化程度不斷加深，與養(yǎng)老產業(yè)相關的政策也陸續(xù)出臺。

    具體來看，2019年9月份，民政部印發(fā)的《關于進一步擴大養(yǎng)老服務供給促進養(yǎng)老服務消費的實施意見》指出，擴大養(yǎng)老服務供給，促進養(yǎng)老服務消費，事關億萬老年人及其家庭生活幸福，對拉動內需、擴大就業(yè)、促進經濟發(fā)展具有重要作用；2020年底，國務院印發(fā)的《關于促進養(yǎng)老托育服務健康發(fā)展的意見》提出23條政策舉措；2021年3月份，《中華人民共和國國民經濟和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和2035年遠景目標綱要》正式發(fā)布，對“一老一小”問題指明時間表和路線圖。

    事實上，早在2017年，我國將探索建立居家和社區(qū)基本養(yǎng)老服務清單制度納入居家和社區(qū)養(yǎng)老服務改革試點。在廣東、山東、安徽、貴州、江蘇等省份試點順利進行的基礎上，目前，這項制度已具備在全國推廣的經驗和條件。

    據悉，我國自1999年進入老齡化社會后，老年人口規(guī)模日益龐大、老齡化程度日益加深。根據國家統(tǒng)計局最新公布的《中國統(tǒng)計年鑒2021》顯示，截至去年年末，65周歲以上老人達1.9億人，占社會總人口的13.5%，老年人口數量、占比均創(chuàng)下歷史新高。

    中國老年人口自2005年突破1億人，在短短的15年時間里，老年人口數量近乎翻番。預計“十四五”時期，我國60周歲及以上老年人口數量將超過3億人，占總人口比例將超過20%，彼時我國將正式進入中度老齡化社會。

    不可否認的是，嚴峻的老齡化形勢也為養(yǎng)老產業(yè)帶來寬廣的市場前景。

    公開數據顯示，2020年全國注冊登記的養(yǎng)老機構共計3.8萬個，比上年增加0.4萬個；2021年二季度全國注冊登記的養(yǎng)老機構共計39085個，同比增長11.3%。隨著人口老齡化加劇，高齡和失能失智老人數量不斷增多，養(yǎng)老機構需求因此隨之大幅增加。

    有機構預測，2021年養(yǎng)老產業(yè)市場規(guī)模有望達到8.78萬億元，2022年增長至10.25萬億元，市場規(guī)模增速保持在15%以上。

    據工信部發(fā)布的數據顯示，預計2030年我國養(yǎng)老產業(yè)市場規(guī)模將超過20萬億元。同時，根據2019年工信部等有關部委聯合印發(fā)的《關于促進老年用品產業(yè)發(fā)展的指導意見》預測，2025年我國老年用品產業(yè)總規(guī)模將超過5萬億元。

    養(yǎng)老產業(yè)未來發(fā)展空間巨大，已成為業(yè)內人士的一致看法。光大證券表示，“十四五”期間，中國的50后、60后開始集中邁入60周歲階段，未來三個五年規(guī)劃期內，中國老齡化率將進入加速上升階段。在老齡化加速的背景下，發(fā)展多支柱養(yǎng)老體系已迫在眉睫。

    養(yǎng)老板塊指數月內上漲2.75%

    機構提前布局49只概念股

    隨著我國老齡化人口比例不斷增長，A股養(yǎng)老概念板塊的上市公司“隊伍”也在逐漸發(fā)展壯大。

    據東方財富Choice數據顯示，截至11月26日，養(yǎng)老概念板塊共計有95家上市公司，主要涉及22個申萬一級行業(yè)。進一步梳理發(fā)現，上述公司主要集中在醫(yī)藥生物、房地產、計算機等三大行業(yè)，分別為26家、18家、13家。

    近期，隨著政策利好，養(yǎng)老概念板塊在11月初探底后逐漸回升。據東方財富Choice數據顯示，11月2日，養(yǎng)老概念板塊指數下探至2352.48點，此后逐漸反彈，截至11月26日收盤，養(yǎng)老概念指數回升至2465.51點，較本月最低點回升113.03點。總體來看，11月份以來，養(yǎng)老概念板塊指數期間累計漲幅為2.75%，跑贏同期大盤（漲幅為0.47%），板塊內有74只個股跑贏大盤，占比超七成。其中，南京新百、康泰醫(yī)學、誠益通、翔宇醫(yī)療、三星醫(yī)療等5只個股期間累計漲幅均超27%，表現強勢。

    與此同時，市場資金也對部分養(yǎng)老概念股進行重點布局。11月份以來，共有20只養(yǎng)老概念股呈主力資金凈流入態(tài)勢，資金合計凈流入達14.2億元。其中，保利發(fā)展主力資金凈流入額位居首位，為5.42億元；萬科A和三星醫(yī)療緊隨其后，分別為3.6億元和1.78億元；融捷健康、奧佳華、南京新百等3只個股主力資金凈流入額均超6000萬元。上述6只個股合計吸金12.92億元。

    對此，接受《證券日報》記者采訪的冬拓投資基金經理王春秀表示，近期養(yǎng)老板塊表現強勢受多重因素共同影響：基本面上，據第七次人口普查數據顯示，我國60周歲及以上人口達2.6億人，且老齡化程度仍在不斷加深，與“銀發(fā)經濟”密切相關的家政服務、健康服務、老年用品等行業(yè)有巨大的發(fā)展空間；政策層面上，《意見》的出臺，進一步推動養(yǎng)老產業(yè)健康發(fā)展，養(yǎng)老產業(yè)發(fā)展有望駛入快車道。

    金百臨咨詢分析師秦洪在接受《證券日報》記者采訪時表示，養(yǎng)老產業(yè)尤其是養(yǎng)老院等領域具有較強的社會公益性質，所以在資本市場的交易情緒并不友好，大多呈現脈沖行情。不過對養(yǎng)老產業(yè)鏈中的康復等細分領域仍有望獲得較高估值溢價。

    值得注意的是，養(yǎng)老概念板塊仍有一些低估值個股值得關注。截至11月26日收盤，A股整體最新動態(tài)市盈率（整體法）為19.25倍，養(yǎng)老概念板塊內有41只個股最新動態(tài)市盈率均低于A股整體水平。其中，英科醫(yī)療、中南建設、柳鋼股份、雅戈爾、愛建集團、新華保險等6只個股的最新動態(tài)市盈率甚至低于8倍。

    良好的業(yè)績表現對于股價上漲提供有力支撐，今年前三季度養(yǎng)老概念板塊的上市公司普遍取得較好業(yè)績，有59家養(yǎng)老概念上市公司歸屬于母公司股東的凈利潤實現同比增長，占比超六成。其中，有13家公司歸屬于母公司股東的凈利潤同比增長均超100%。

    同時，部分養(yǎng)老概念股也獲得機構青睞。截至今年三季度末，有49只養(yǎng)老概念股獲得社?；?、養(yǎng)老基金、公募基金、券商、QFII等機構持倉，合計持倉量達47.78億股。從個股持有情況來看，保利發(fā)展、萬科A、愛爾眼科、中國平安、中南建設、衛(wèi)寧健康、招商蛇口、中國太保等8只個股獲得上述機構合計持倉量均超1.5億股。

    “機構看好養(yǎng)老板塊主要有兩方面原因：一是看好養(yǎng)老板塊未來發(fā)展前景，二是看好養(yǎng)老板塊業(yè)績增長高確定性。隨著我國人口老齡化加劇，養(yǎng)老問題將日漸凸顯，養(yǎng)老產業(yè)將迎來廣闊發(fā)展前景。目前，我國高凈值人群年齡集中在45周歲-55周歲，這意味著在未來10年內，我國消費能力最強的一群人將步入養(yǎng)老階段。因此未來10年養(yǎng)老行業(yè)將迎來黃金期。此外，養(yǎng)老問題涉及諸多社會問題，備受關注的同時，也獲得了國家政策的大力扶持。”私募排排網研究主管劉有華表示。

    持有相似觀點的粵資基金研究員任濤表示，目前我國老齡化加速，老年人口數量創(chuàng)歷史新高，但城鄉(xiāng)社區(qū)現有養(yǎng)老服務設施不足，社會化專業(yè)水平不高，與老年人日益增長的需求存在較大差距?！兑庖姟丰槍ΜF有問題提出，要提高老年人健康服務和管理水平，加強老年醫(yī)院、護理院、老年設施等建設。

    “銀發(fā)經濟”發(fā)展?jié)摿薮?/strong>

    可關注四大優(yōu)質細分賽道

    隨著我國人口老齡化程度加深以及互聯網滲透率提高，老年人口的消費需求和消費理念不斷升級拓展，疊加政策支持力度加碼，可以預見“銀發(fā)經濟”發(fā)展?jié)摿薮蟆ｐB(yǎng)老產業(yè)中有哪些細分賽道可能迎來更大發(fā)展機遇？

    對此，川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂在接受《證券日報》記者采訪時表示，“當前養(yǎng)老產業(yè)已進入快速發(fā)展階段，落實《意見》提出的措施，將進一步推動我國養(yǎng)老產業(yè)多元化體系建設，帶動養(yǎng)老服務、養(yǎng)老用品、養(yǎng)老金融、養(yǎng)老消費等多個領域迎來投資機會。”

    首先，養(yǎng)老服務包括照護服務、智能家居、娛樂消費等相關服務。

    人口老齡化加劇導致高齡和失能失智老人數量不斷增多，養(yǎng)老機構需求隨之增加，從而帶動養(yǎng)老機構增長。平安證券表示，我國目前的養(yǎng)老模式仍然以居家養(yǎng)老為主，但根據第七次人口普查數據顯示，我國人口流動增強且家庭規(guī)模縮小?？梢娙鄙賹I(yè)人員輔助，失能或半失能老人的居家養(yǎng)老生活質量無法得到保障。由此來看，我國社區(qū)養(yǎng)老和機構養(yǎng)老的需求或將提升。展望未來，具備養(yǎng)老產業(yè)資源整合能力，形成清晰的盈利模式是養(yǎng)老產業(yè)企業(yè)做大做強的關鍵所在。預計資金實力較強、運營服務水平較高且多種養(yǎng)老業(yè)務模式協(xié)同發(fā)展的企業(yè)有望脫穎而出。

    “健康護理無疑是養(yǎng)老機構中最為核心的需求，而養(yǎng)老服務投資是一項長期投資，在養(yǎng)老服務當中最大的難點是對失智失能老人的護理，而專業(yè)護理人員的素質與養(yǎng)老機構的理念、服務模式將成為支撐資本運作的核心，所以從短期來看，此板塊并不會有太多業(yè)績支撐，但從中長線來看，其卻是未來養(yǎng)老機構發(fā)展重心，值得資本關注。”金鼎資產董事長龍灝表示。

    其次，養(yǎng)老用品板塊主要包括醫(yī)療器械、保健品、藥品等細分領域，健康是“銀發(fā)產業(yè)”供給端核心需求。據京東消費及產業(yè)發(fā)展研究院發(fā)布的數據顯示，銀發(fā)族的“健康生活”高速增長，齒科消費增長8倍、健康體檢消費增長2倍；同時，健康服務類商品數量同比增長超10倍，醫(yī)藥、營養(yǎng)保健品的商品數量同比增長超1倍。

    浙商證券行業(yè)策略分析師孫建表示，康復政策頻出，體現的是對供給端建設急切需求，康復醫(yī)療行業(yè)或將迎來拐點。目前我國無論是康復醫(yī)療機構、床位，還是康復醫(yī)師數量均存在較大供給缺口?？祻驼叩某雠_補足康復醫(yī)療領域缺口有望得到快速彌補。

    其三，養(yǎng)老金融板塊主要包括各種養(yǎng)老相關保險，如長期看護險、養(yǎng)老保險、醫(yī)療保險。國盛證券表示，養(yǎng)老產業(yè)中最突出的是保險銀行領域，為此銀保監(jiān)會決定開展養(yǎng)老理財產品試點。未來10年是我國養(yǎng)老產業(yè)發(fā)展的黃金時期，銀行業(yè)、保險業(yè)助力養(yǎng)老產業(yè)發(fā)展的同時，這些行業(yè)也將從中受益。

    其四，銀發(fā)族網購頻率不斷提高，帶動養(yǎng)老網絡消費快速增長。2021年4月份，工信部發(fā)布《互聯網網站適老化通用設計規(guī)范》，使得互聯網應用的適老化勢在必行。據京東消費及產業(yè)發(fā)展研究院發(fā)布的數據顯示，2021年前三季度老年適用品的數量同比增長33%，銷量同比增長73%，市場需求旺盛。由此可見，銀發(fā)人群數字化進程明顯加快，老年用戶網購銷量同比增長4.8倍，華北、華東地區(qū)成交額占比高于用戶數占比，銀發(fā)族網購的購買力更強。因此對電商而言，老年消費市場成為一個新發(fā)展機遇。

    華輝創(chuàng)富投資總經理袁華明也持相似看法，“養(yǎng)老機構是社會消費習慣還在培養(yǎng)和形成、投資回報周期長、政策依賴度高的產業(yè)，處于政策支持相對友善的經濟發(fā)達地區(qū)、服務和品牌相對高端、獲取金融支持方面做得好的養(yǎng)老服務機構發(fā)展會更快一些。和養(yǎng)老相關的醫(yī)療服務、醫(yī)療器械、醫(yī)療康復會是短期主要發(fā)展和受益的方向，中長期看，保險和養(yǎng)老地產的相關機會也會逐步呈現。”

    此外，機構對養(yǎng)老產業(yè)概念股關注度較高。據同花順數據統(tǒng)計顯示，近30日內，50只養(yǎng)老產業(yè)概念股獲得機構“看好”評級，占比超五成。其中，13只個股獲機構給予“買入”或“增持”等看好評級次數在5次及以上，愛爾眼科、保利發(fā)展、中國平安、萬科A、中國太保、衛(wèi)寧健康、新華保險、招商蛇口等8只概念股近期機構看好次數均在10次及以上。

    四季度以來，13只養(yǎng)老產業(yè)概念股獲機構密集調研，衛(wèi)寧健康期間參與調研機構家數位居首位，達到125家；魚躍醫(yī)療、創(chuàng)業(yè)慧康均受到70家以上機構扎堆調研，分別為82家、76家；另外，湯臣倍健、恒華科技、仙樂健康、英科醫(yī)療、中京電子等5只概念股期間被超10家機構聯袂調研，后市表現值得關注。