本報記者 謝若琳

    人紅是非多。“翻盤”后的新東方在線股價短期迅速沖高，并由此遭遇諸多非議。與此同時，部分機構下調了公司評級；而目前新東方在線股價也面臨較大拋壓。

    6月20日晚間，港交所披露，騰訊控股（以下簡稱“騰訊”）在6月15日至6月16日出售了新東方在線7460.39萬股，減持后持股比例從9.04%降至1.58%。

    星圖金融研究院研究員孫揚在接受《證券日報》記者采訪時表示，新東方在線股價近期漲幅最高時超7倍，騰訊屬于逢高減持。此外，新東方在線轉型直播電商后，前景仍難言明朗。

    截至6月20日收盤，新東方在線單日跌幅達32.08%。盡管如此，本月以來公司股價累計漲幅仍達358.92%。

    騰訊一度浮虧36%

    短短半個月的時間里，新東方在線旗下官方直播間“東方甄選”抖音號粉絲增長了1600余萬。第三方平臺灰豚數(shù)據(jù)顯示，6月19日，東方甄選觀看量達到5232.3萬，人數(shù)峰值為46.4萬，平均在線人數(shù)為15.4萬，GMV（商品交易總額）達到4405.95萬元，位列當日抖音直播帶貨榜首位。

    而根據(jù)最新數(shù)據(jù)，抖音日活用戶超6億，換言之，大約每12位抖音用戶中，就有一位進入了東方甄選直播間。

    從“小透明”到抖音帶貨一哥，東方甄選“破圈”速度之快令人驚嘆。同時令人驚嘆的還有二級市場的追捧，6月6日起，新東方在線股價猶如搭乘火箭快速飆升，直至6月16日盤中高點33.15港元，公司股價累計上漲795.95%。

    而根據(jù)港交所披露，騰訊也正是在這一時段對新東方在線進行了減持。具體來看，分別于6月15日賣出3561.25萬股，于6月16日賣出3899.14萬股。數(shù)據(jù)顯示，騰訊兩次減持均價分別為9.6168港元和9.6755港元，即騰訊兩次減持分別套現(xiàn)3.42億港元和3.77億港元，合計7.19億港元。

    “雖然從港交所的披露中無法看出騰訊減持的途徑，但顯然，騰訊此番減持錯過了高點。”一位券商分析師對記者表示。

    事實上，自2016年新東方在線A輪融資以來，騰訊一直持有該公司股份，即使在其股價跌到2.84港元時也未曾減持。根據(jù)公開信息，騰訊對新東方在線的投資總額達5087.72萬美元（約合3.99億港元），投資成本為每股0.5627美元（約合4.42港元），即騰訊投資新東方在線曾一度浮虧36%。

    有退出也有挺進

    如今，面對激進的股價，已有機構率先調整了新東方在線的評級。6月17日，招商證券將新東方在線評級下調至中性。招商證券研報認為，新東方在線當前估值需要對應直播帶貨業(yè)務近3000萬元的日均GMV及35倍市盈率，這一外推假設過于激進，因此將評級下調至中性。

    6月19日，中信證券研報列舉了新東方在線當下的“風險因素”：公司短期因業(yè)務出現(xiàn)拐點股價自底部上漲較多，存在回落風險；公司業(yè)務拐點初顯，需要時間以證明穩(wěn)定性；當前公司市場關注度極高，需要關注日度GMV波動對短期股價影響；公司在供應鏈管理能力方面尚需積累和驗證；直播電商業(yè)務流量下滑或流量成本上升的風險；主播團隊流失導致流量流失的風險等。

    在此背景下，有外資機構逢高減持。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，自6月14日起，匯豐銀行、盈透證券、摩根士丹利、摩根大通等機構相繼減持了新東方在線股票。但與此同時，也有富途證券、國泰君安等中資機構入場增持。

    “對比在線教育，直播電商的想象空間有限。”孫楊表示，這也是其股價沖高后受到非議的主要原因。

    “新東方在線股價上漲過快從而引發(fā)市場擔憂。”在前述證券分析師看來，東方甄選的自營業(yè)務剛剛起步，后續(xù)表現(xiàn)仍待觀察，逢高減持的機構為的是落袋為安，而增持者無疑是對新東方在線的直播帶貨業(yè)務及東方甄選的自營品牌長期看好。

    天時地利人和造就了東方甄選，中信證券研報認為，東方甄選自2022年4月份起開始銷售部分自有品牌商品，我們估算目前其自有品牌銷售占比約6%至8%。自有品牌具備更好的盈利能力，其占比的提升有助于提高公司的整體盈利能力。“我們總體認為東方甄選已基本確立迎來運營拐點，具備進一步規(guī)模化擴張能力。”