■本報見習記者 倪楠

    近期，美國股市持續(xù)上漲，納指再創(chuàng)收盤歷史新高。美國總統(tǒng)特朗普抨擊美聯(lián)儲對于降息猶豫不決，拖累了美國經(jīng)濟和股市，并認為美聯(lián)儲應該繼續(xù)降息。

    費城聯(lián)儲主席哈克表示，他反對美聯(lián)儲在10月份貨幣政策會議上降息的決定，并稱其當前既不支持降息也不支持加息。

    “此輪股市的上漲來自實體經(jīng)濟的支撐是遠小于來自貨幣政策的支撐。”中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍對《證券日報》記者表示，美國股市上漲和美國經(jīng)濟出現(xiàn)了比較不一致情況，美國近一輪的貨幣政策量化寬松并且美國債務不斷創(chuàng)新高，“貨幣放水，財政放水”，美國經(jīng)濟本身沒有太多變化，但放水的錢支撐了股市。相對于美國經(jīng)濟本身來說，財政貨幣政策出現(xiàn)問題對股市產生的影響會更大。

    “美國實體經(jīng)濟走弱，尤其是傳統(tǒng)制造業(yè)，但集中在高科技領域的高端制造業(yè)以及新經(jīng)濟領域有一定的成長性。”趙錫軍進一步表示。

    蘇寧金融研究院投資策略研究中心主任顧慧君在接受《證券日報》記者采訪時表示，美國經(jīng)濟中表現(xiàn)較弱的是制造業(yè)，ISM公布的10月美國制造業(yè)PMI只有48.3，低于預期，表明美國制造業(yè)處于萎縮當中，平均小時工資也環(huán)比下降。如果宏觀經(jīng)濟轉弱的信號增多，其對美股的支撐作用將減弱。

    “美股當前估值處于歷史高位，因此任何關于美股盈利能力轉弱的信號都將帶來美股較大的波動。”顧慧君分析認為，美國經(jīng)濟當前多空信號交織出現(xiàn)，但其持續(xù)擴張已近10年，已處于復蘇后期，經(jīng)濟增速下降甚至轉向的風險加大，加上美國力推貿易上的單邊主義，加大了美國經(jīng)濟走弱的風險。

    對于納斯達克的走高，趙錫軍表示，但從科技領域來看，美國的科技水平較強，而納斯達克又有一些質量較高的科技公司，在美國經(jīng)濟增速放緩，傳統(tǒng)制造業(yè)萎縮的情況下，投資者資金更加謹慎，從而有更高的可能性流向質量較高的幾家高科技企業(yè)。

    “從現(xiàn)在來看，美國高科技的發(fā)展支撐著納斯達克股市。”申萬宏源證券研究所首席市場專家桂浩明對《證券日報》記者表示，美國在高科技上還是較為領先的，所以包含這些高科技公司的美國納斯達克指數(shù)走強，一方面流動性較充分，另一方面，高科技公司有其成長性。

    新時代證券首席經(jīng)濟學家潘向東對《證券日報》記者表示，美國股市持續(xù)上漲，是有一定支撐的。新經(jīng)濟不斷成長，市場集中度提升，工人參加工會比重下滑，導致美國資本收入份額提升，加上美聯(lián)儲降息擴表，美國資本回報率仍較高，這對股市有支撐。經(jīng)濟周期是難以逃避的，貨幣寬松可以拉長經(jīng)濟周期，但是經(jīng)濟向下遲早會到來。另外，還要警惕美國債務風險。美國企業(yè)經(jīng)過次貸危機時的去杠桿，2012年開始加杠桿，2019年一季度末杠桿率達到74.9%，創(chuàng)歷史新高。最后，美國和主要貿易伙伴的貿易摩擦還存在不確定性，也可能觸發(fā)美國股市調整。

    “影響資本回報率的不僅僅有經(jīng)濟增速，還有資本收入份額、融資成本等，美國三季度實際GDP環(huán)比增長1.9%，較前值略下滑0.1個百分點，PMI等先行指標先顯示經(jīng)濟周期向下，但是美聯(lián)儲降息、擴表會拉長經(jīng)濟周期，把經(jīng)濟周期拐點的時間延后，還會降低企業(yè)的融資成本，對股市有所支撐。”潘向東認為。

    “從長期角度來看，新經(jīng)濟帶來的市場集中度提升，工人參加工會比重下滑，導致美國資本收入份額提升，即使經(jīng)濟增速下滑，資本收益率也會平穩(wěn)，進而對資本市場有支撐。”潘向東進一步表示，由于美國國債是重要的安全資產，全球需求很大，美國赤字率、國家債務并不是嚴重的問題，對股市的影響也有限。整體來看，美國股市還比較健康，需要的警惕的是，雖然美國政府債務不是很大的問題，但卻應關注企業(yè)債務風險。此外，特朗普政府上臺后，采取貿易保護主義，美國和主要貿易伙伴的貿易沖突，也可能促使股市調整。