證券日?qǐng)?bào)兩會(huì)報(bào)道組 朱寶琛

    3月6日上午，全國(guó)政協(xié)常委、瑞華會(huì)計(jì)師事務(wù)所管理合伙人張連起向《證券日?qǐng)?bào)》透露了其今年將要提交一份提案《關(guān)于積極穩(wěn)妥推進(jìn)科創(chuàng)板注冊(cè)制的提案》，以下是提案全文：

    一、夯實(shí)市場(chǎng)化、法制化的制度基礎(chǔ)。要把握好股票發(fā)行與上市監(jiān)管分立的核心意涵，跟著資本市場(chǎng)規(guī)律這個(gè)“指揮棒”的步伐走，簡(jiǎn)單寄希望于科創(chuàng)板的推出解決結(jié)構(gòu)性問題的想法是不切實(shí)際的。

    以美國(guó)資本市場(chǎng)為例，發(fā)行審核是指擬上市企業(yè)將上市材料提交SEC（美國(guó)證券交易委員會(huì)）和所在州的證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)審查，而上市流通則由交易所對(duì)其價(jià)值進(jìn)行審查后作出決定。簡(jiǎn)言之，發(fā)行審核的重點(diǎn)是在企業(yè)發(fā)行證券之前應(yīng)披露信息的格式、內(nèi)容、程度、真實(shí)性等；而上市審核指的是交易所審核發(fā)行人的資質(zhì)、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、發(fā)行規(guī)模、盈利前景等，以作出價(jià)值判斷?？梢?，“注冊(cè)制”的內(nèi)核是監(jiān)管分立，各司其職、相互制約。

    二、動(dòng)態(tài)調(diào)整市場(chǎng)分層規(guī)則。科創(chuàng)企業(yè)的異質(zhì)性是其顯著特征。不同行業(yè)、不同規(guī)模和前景的企業(yè)存在明顯差異?，F(xiàn)有發(fā)布的規(guī)則以市值規(guī)模、收入和凈利潤(rùn)規(guī)模等指標(biāo)將科創(chuàng)板劃分不同層級(jí)，以體現(xiàn)不同規(guī)模上市公司的風(fēng)險(xiǎn)程度，總體上是適當(dāng)?shù)摹５诎l(fā)行上市的實(shí)踐中動(dòng)態(tài)調(diào)整。對(duì)不同市場(chǎng)層級(jí)的企業(yè)采用多元化的上市標(biāo)準(zhǔn)：高層級(jí)上市公司可使用凈利潤(rùn)指標(biāo)，并要求連續(xù)盈利的時(shí)間和利潤(rùn)規(guī)模，以體現(xiàn)低風(fēng)險(xiǎn)層級(jí)特征。中等層級(jí)上市公司可使用凈利潤(rùn)、凈資產(chǎn)、收入、市值等備選指標(biāo)，以體現(xiàn)中層級(jí)公司未來潛在盈利可能性的中等風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)。而最低層級(jí)上市公司應(yīng)包含大量初創(chuàng)型企業(yè)，可使用凈資產(chǎn)作為上市標(biāo)準(zhǔn)，以反映初創(chuàng)型企業(yè)應(yīng)更注重遠(yuǎn)期發(fā)展空間的高風(fēng)險(xiǎn)特征。

    三、首批上市企業(yè)應(yīng)有示范效應(yīng)。納斯達(dá)克之所以是世界的納斯達(dá)克，很大程度上在于其引進(jìn)并培育了一批享譽(yù)全球的明星上市公司。明星上市公司是天然的金字招牌。作為承載中國(guó)未來科技領(lǐng)域核心資產(chǎn)的資本市場(chǎng)，科創(chuàng)板需要有自己的蘋果、谷歌、亞馬遜，第一批在科創(chuàng)板上市的企業(yè)，應(yīng)至少在國(guó)內(nèi)具有較高知名度，在各自行業(yè)內(nèi)具有技術(shù)領(lǐng)先性和代表性，盡量以最高層級(jí)上市公司為主。

    四、盡快修訂《證券法》《公司法》等法律法規(guī)的相關(guān)條款，特別是與現(xiàn)有發(fā)布的規(guī)則相沖突的內(nèi)容。比如相關(guān)法律中連續(xù)三年盈利的規(guī)定等。

    五、確立新型監(jiān)管理念，精準(zhǔn)識(shí)別評(píng)估中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任。

    把推進(jìn)科創(chuàng)板注冊(cè)制作為我國(guó)資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和轉(zhuǎn)型升級(jí)的重大機(jī)遇，倒逼資本市場(chǎng)各項(xiàng)配套改革。在監(jiān)管理念上，變目前的“依法監(jiān)管、全面監(jiān)管、從嚴(yán)監(jiān)管”為“精準(zhǔn)監(jiān)管、科學(xué)監(jiān)管、有效監(jiān)管”。可以借鑒英國(guó)AIM市場(chǎng)的“終身保薦人”制度，通過保薦機(jī)構(gòu)加強(qiáng)上市公司的監(jiān)督和與投資者之間的溝通，通過強(qiáng)化保薦機(jī)構(gòu)的激勵(lì)與處罰措施，實(shí)現(xiàn)保薦機(jī)構(gòu)與上市公司的權(quán)責(zé)一體，提升市場(chǎng)信心。結(jié)合會(huì)計(jì)師事務(wù)所在修訂《證券法》后執(zhí)行證券業(yè)務(wù)資格的變化，強(qiáng)化民事責(zé)任和刑事責(zé)任，淡化行政責(zé)任。在民事訴訟法中引入集團(tuán)訴訟制度，簡(jiǎn)化集團(tuán)訴訟條件和流程，提高案件判決的執(zhí)行力，加大上市公司和有過失的中介機(jī)構(gòu)在信息披露上的違規(guī)成本。