本報記者 方凌晨 彭衍菘

    素有“專業(yè)基金買手”之稱的公募FOF（基金中的基金）在2025年市場關(guān)注度持續(xù)走高，公募基金2025年四季報的最新披露數(shù)據(jù)，也為這一市場趨勢提供了直觀印證。

    整體來看，2025年第四季度，公募FOF新發(fā)市場活躍度高，新發(fā)數(shù)量和規(guī)模環(huán)比大幅增長。同時，入局公募FOF賽道的基金管理人持續(xù)增多。從持倉情況來看，純債債基是公募FOF持有規(guī)模最大的基金類型。

    新發(fā)市場活躍度高

    2025年公募FOF市場規(guī)模保持上行趨勢，整體增長節(jié)奏在第四季度表現(xiàn)得更為突出。天相投顧數(shù)據(jù)顯示，截至2025年末，全市場公募FOF（分為普通FOF和養(yǎng)老目標FOF）共計550只（不同份額合并計算，下同），管理規(guī)模合計2189.01億元，分別較2025年三季度末增長49只、316.55億元。

    2025年第四季度，公募機構(gòu)新發(fā)產(chǎn)品熱情尤為高漲。全市場新發(fā)公募FOF共計43只，募集規(guī)模為450.64億元，分別較2025年三季度末增長24只、385.32億元。其中，普通FOF在新發(fā)產(chǎn)品中的數(shù)量、規(guī)模占比均超90%。

    深圳市前海排排網(wǎng)基金銷售有限責任公司公募產(chǎn)品經(jīng)理朱潤康向《證券日報》記者表示，有三方面因素共同推動了公募FOF新發(fā)市場的活躍：一是市場環(huán)境催化，在低利率與市場波動加劇背景下，傳統(tǒng)理財吸引力下降，資金對穩(wěn)健替代渠道需求迫切，憑借“雙重分散”的配置優(yōu)勢，公募FOF的長期平穩(wěn)增值屬性被廣泛認可；二是產(chǎn)品能力升級，公募FOF投研體系持續(xù)優(yōu)化，多元資產(chǎn)配置能力提升，使得產(chǎn)品風險收益比更具競爭力，契合了投資者對優(yōu)質(zhì)穩(wěn)健產(chǎn)品的需求；三是投資者認知提升，隨著投資者專業(yè)理財意識增強，對公募FOF等專業(yè)配置工具接受度持續(xù)提高。

    同時，入局公募FOF賽道的基金管理人持續(xù)增多。截至2025年末，全市場共有7家基金管理人布局了普通FOF，65家基金管理人布局了養(yǎng)老目標FOF，分別較2025年三季度末增加3家和1家。不過，當前公募FOF的市場集中度較高，公募FOF基金規(guī)模排名前十的管理人所占市場份額為60.31%。隨著越來越多管理人入局，這一格局或發(fā)生變化。

    重點配置債基

    公募FOF以多元資產(chǎn)配置為重要特點。從持倉情況來看，債基是其配置重點。天相投顧數(shù)據(jù)顯示，截至2025年末，公募FOF持有純債債基的規(guī)模最大，合計持有規(guī)模達565.22億元，占比為45.22%；公募FOF持有指數(shù)債券基金的規(guī)模位列第二，合計規(guī)模為172.07億元，占比為13.77%。此外，公募FOF持有規(guī)模占比在5%以上的基金類型還包括混債債券基金和偏股混合基金。

    談及公募FOF高比例配置純債債基的邏輯，朱潤康認為，“構(gòu)建收益基礎(chǔ)”“發(fā)揮資產(chǎn)配置效能”“匹配長期增值目標”是三大關(guān)鍵詞。在低利率與高波動的市場環(huán)境下，純債債基波動性低，能為FOF組合提供基礎(chǔ)收益，有效對沖權(quán)益資產(chǎn)風險。同時，債基是多元資產(chǎn)配置的關(guān)鍵工具，公募FOF通過靈活調(diào)整股債比例，在不同市場環(huán)境下可優(yōu)化組合結(jié)構(gòu)，平滑凈值曲線。此外，純債債基與公募FOF追求長期財富積累的投資目標高度契合，是構(gòu)建投資組合的理想基石。

    近年來，身為“專業(yè)基金買手”的公募FOF持續(xù)豐富配置維度，公募REITs（不動產(chǎn)投資信托基金）、商品型基金、QDII（合格境內(nèi)機構(gòu)投資者）基金等被納入其投資范圍。

    同時，公募FOF在產(chǎn)品創(chuàng)新方面也持續(xù)突破。據(jù)朱潤康介紹，公募FOF產(chǎn)品形態(tài)快速迭代，創(chuàng)新推出了FOF-LOF（LOF是上市型開放式基金的英文縮寫）、QDII-FOF-LOF及ETF-FOF等新形態(tài)。其中，ETF-FOF憑借費率低廉、調(diào)倉便捷等特點受到市場重點關(guān)注。此外，公募FOF的產(chǎn)品設(shè)計也更多貼近市場需求，針對投資者短期博弈痛點，公募機構(gòu)推出了持有期型FOF，通過機制設(shè)計引導(dǎo)長期投資，優(yōu)化投資者持有體驗。

    1月26日，華富淳信穩(wěn)健3個月持有混合（ETF-FOF）開始發(fā)行。華富基金相關(guān)人士在接受《證券日報》記者采訪時表示，ETF-FOF聚焦被動指數(shù)基金構(gòu)建投資組合，完美融合ETF與FOF的雙重核心優(yōu)勢——既承襲了ETF靈活高效、交易便捷的投資體驗，又依托FOF的專業(yè)投研能力實現(xiàn)科學分散配置，相當于為投資者一鍵打包風格各異的優(yōu)質(zhì)ETF，有助于化解投資者“選基難”“配基難”的投資痛點。