本報(bào)訊 （記者王寧）在全球地緣風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)加劇、能源轉(zhuǎn)型持續(xù)推進(jìn)背景下，年內(nèi)有色金屬板塊表現(xiàn)較突出。近日，銀河價(jià)值成長(zhǎng)混合基金經(jīng)理金燁向記者表示，工業(yè)金屬正呈現(xiàn)出“宏觀對(duì)沖+產(chǎn)業(yè)驅(qū)動(dòng)”的特征，很多工業(yè)金屬已經(jīng)開(kāi)始逐步進(jìn)入產(chǎn)能周期的拐點(diǎn)。

    對(duì)于銅、鋁等工業(yè)金屬，金燁表示，當(dāng)前正處于供給剛性約束與新興需求增長(zhǎng)共同作用下的“緊平衡”雙輪驅(qū)動(dòng)周期。供給端方面，全球礦山資本開(kāi)支不足、品位下降，新增產(chǎn)能周期長(zhǎng)，供給彈性極低。

    財(cái)信證券研報(bào)也表示，全球主要金屬礦山的礦石品位呈現(xiàn)趨勢(shì)性下降。以銅為例，全球銅礦石的平均品位已從數(shù)十年前的1%—2%下降至目前不足0.7%；礦山從勘探到投產(chǎn)平均需10年—15年，海外項(xiàng)目周期更長(zhǎng)。

    需求端方面，電網(wǎng)、儲(chǔ)能、數(shù)據(jù)中心、新能源車等新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域持續(xù)帶來(lái)增量需求，成為工業(yè)金屬消費(fèi)的重要支撐。金燁認(rèn)為，這種“供給低彈性+需求結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)”的組合，或有利于促進(jìn)工業(yè)金屬價(jià)格中樞逐步上移。

    針對(duì)海外市場(chǎng)地緣沖突影響，金燁認(rèn)為，工業(yè)金屬的價(jià)格邏輯相對(duì)復(fù)雜，一方面受益于通脹預(yù)期和供給擔(dān)憂，另一方面面臨經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩帶來(lái)的需求壓制。其中，鋁是受地緣沖突影響最為直接的品種之一。此外，銅價(jià)可能更多受制于全球制造業(yè)PMI下滑壓力，表現(xiàn)相對(duì)疲軟。

    整體來(lái)看，金燁表示，在地緣風(fēng)險(xiǎn)沖突和能源轉(zhuǎn)型的雙重邏輯下，具備戰(zhàn)略資源屬性品種的價(jià)值將不斷強(qiáng)化，市場(chǎng)波動(dòng)也可能加大。即使不考慮本次地緣沖突，很多工業(yè)品已經(jīng)開(kāi)始逐步進(jìn)入產(chǎn)能周期的拐點(diǎn)，且此前價(jià)格長(zhǎng)期低迷導(dǎo)致下游庫(kù)存很低，一旦價(jià)格見(jiàn)底信號(hào)明確，可能就會(huì)帶來(lái)較強(qiáng)的補(bǔ)庫(kù)需求。

（編輯 李家琪）