本報記者 桂小筍

    同花順數(shù)據(jù)顯示，截至12月2日，年內A股上市公司披露4290單并購項目，為去年同期的1.78倍。

    深圳市前海排排網(wǎng)基金銷售有限責任公司研究員隋東告訴《證券日報》記者，并購市場活躍是政策、產業(yè)與資本三重因素共同作用的結果。政策層面，多部委及地方積極鼓勵圍繞主業(yè)與新興產業(yè)的并購，通過簡化程序、降低融資門檻及推動央企優(yōu)質資源注入，為并購創(chuàng)造了有利環(huán)境。企業(yè)層面，無論是傳統(tǒng)企業(yè)突破增長瓶頸，還是科技企業(yè)補強研發(fā)短板，均將并購作為整合產業(yè)鏈、獲取新技術、布局新賽道以培育新增長點的關鍵手段。資本層面，各地產業(yè)并購基金的設立，以及現(xiàn)金收購、發(fā)行股份等靈活的交易方式為并購提供了堅實的資金支持與資本結構優(yōu)化方案，共同助推企業(yè)實現(xiàn)外延式增長。

    并購火熱的背后，一些新的特征已經顯現(xiàn)。“活躍度顯著提升；產業(yè)鏈縱向整合成為主流，企業(yè)更多地通過并購補齊技術短板、貫通供應鏈或拓展新市場；市場對‘硬科技’領域未盈利資產的包容度提升，支付工具與業(yè)績承諾也更趨靈活。”珠海黑崎資本投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）首席戰(zhàn)略官陳興文告訴《證券日報》記者，2025年并購市場呈現(xiàn)出諸多新變化。

    在陳興文看來，今年的并購市場出現(xiàn)四重變化：并購主體從中小板、創(chuàng)業(yè)板為主轉向北交所上市公司；在支付方式上，從“股份+現(xiàn)金”為主轉向大額現(xiàn)金收購占比提升；行業(yè)分布上，科技制造板塊并購重組占比提升，國防軍工、電子和醫(yī)藥生物尤為突出；跨境并購升溫，中國企業(yè)通過跨境并購開拓國際市場、提升全球競爭力。

    “未來，半導體、新能源、生物醫(yī)藥等戰(zhàn)略性新興產業(yè)的并購整合將加速，頭部企業(yè)通過并購擴大市場份額，形成規(guī)模效應，增強國際競爭力。在此基礎上，未來估值方法將不斷創(chuàng)新，特別是針對未盈利資產，基于技術路徑、市場潛力、研發(fā)投入等因素的新型估值體系將逐步成熟。”陳興文說。

    記者梳理上市公司相關的公告發(fā)現(xiàn)，上市公司并購目的主要有三種：尋找新的業(yè)績增長點、圍繞主業(yè)進行補強、布局新興產業(yè)。鑒于此，隋東建議，上市公司籌劃并購事項時可采取“核心+”戰(zhàn)略，平衡主業(yè)深耕與新機遇探索。首要任務是筑牢主業(yè)護城河，通過加大研發(fā)、突破關鍵技術、沿產業(yè)鏈并購，持續(xù)提升核心競爭力。圍繞主業(yè)進行產業(yè)鏈延伸或跨界投資時，須嚴格評估戰(zhàn)略協(xié)同性與風險匹配度。同時建立靈活創(chuàng)新機制，如設立專項孵化基金、試行“雙業(yè)務獨立運營+核心資源共享”模式，以小步快跑方式試投前沿領域，并借助股權激勵吸引人才、引入戰(zhàn)略資本，實現(xiàn)平穩(wěn)與創(chuàng)新的有效平衡。