本報記者 劉琪

    4月20日，新一期LPR（貸款市場報價利率）出爐。中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，4月20日，1年期LPR為3.0%，5年期以上LPR為3.5%。兩個期限品種LPR均與上月持平。

    4月份LPR保持不變符合市場預(yù)期。當(dāng)前，7天期逆回購利率作為主要的政策利率，成為LPR新的“定價錨”。7天期逆回購利率自2025年5月份下調(diào)后，至今穩(wěn)定在1.4%，這意味著LPR報價的定價基礎(chǔ)未發(fā)生變化，很大程度上提前預(yù)示了本月LPR將維持不變。

    招聯(lián)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家董希淼在接受《證券日報》記者采訪時表示，從國內(nèi)因素看，宏觀經(jīng)濟(jì)基本面好于預(yù)期，在地緣政治因素擾動下仍展現(xiàn)出較強韌性。今年一季度GDP實際同比增長5.0%，較去年四季度加快0.5個百分點，規(guī)模以上工業(yè)增加值、進(jìn)出口等表現(xiàn)良好，物價數(shù)據(jù)邊際改善，貨幣政策繼續(xù)寬松的緊迫性較低。從外部環(huán)境看，地緣政治因素致使國際油價大幅上漲可能帶來輸入性通脹壓力；同時，美聯(lián)儲連續(xù)按兵不動，降息進(jìn)程放緩，外部利率環(huán)境對LPR下降形成制約。在內(nèi)外部多重約束下，政策保持定力具有現(xiàn)實合理性。

    “2025年四季度末，商業(yè)銀行凈息差處于1.42%的歷史低位，考慮到年初貸款重定價因素，銀行凈息差還將面臨收窄壓力。”董希淼談到，在此背景下，即使貨幣市場批發(fā)融資成本略有下行，報價行主動降低LPR報價加點的動力也不足。維持利率穩(wěn)定有助于緩解銀行經(jīng)營壓力，保障銀行穩(wěn)健發(fā)展和服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的能力。

    截至目前，LPR已連續(xù)11個月保持不變。東方金誠首席宏觀分析師王青對《證券日報》記者表示，當(dāng)前貨幣政策處于觀察期，政策利率和LPR保持穩(wěn)定。

    近期，中國人民銀行貨幣政策委員會召開2026年第一季度例會明確提出，“根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢和金融市場運行情況，把握好政策實施的力度、節(jié)奏和時機(jī)”，同時還提出“規(guī)范信貸市場經(jīng)營行為，降低融資中間費用，促進(jìn)社會綜合融資成本低位運行”。

    董希淼認(rèn)為，盡管本月LPR按兵不動，但年內(nèi)降準(zhǔn)降息可能性依然存在。當(dāng)前政策利率和市場利率保持穩(wěn)定，也為后續(xù)政策靈活調(diào)整預(yù)留了一定空間。展望未來，若經(jīng)濟(jì)面臨新的下行壓力或外部環(huán)境發(fā)生較大變化，全面降準(zhǔn)降息仍有可能實施，但LPR下降的幅度不大，且降準(zhǔn)或先于降息。

    王青表示，伴隨地緣政治因素對全球經(jīng)濟(jì)的拖累，以及美國高關(guān)稅政策對全球貿(mào)易活動的負(fù)面影響逐步顯現(xiàn)，下半年我國出口將面臨下行壓力。屆時國內(nèi)穩(wěn)增長政策將相應(yīng)加碼，實施政策性降息的可能性較大，預(yù)計降息幅度在10個基點到20個基點，并帶動LPR跟進(jìn)下調(diào)。