本報(bào)記者 昌校宇

    “新一輪的科技革命正在以前所未有的深度和廣度，重塑全球經(jīng)濟(jì)與產(chǎn)業(yè)格局，必將為中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)充滿(mǎn)想象力的全新動(dòng)能。在可以預(yù)見(jiàn)的未來(lái)，科技、出海、‘反內(nèi)卷’、內(nèi)需等方向，依然蘊(yùn)藏著豐富的投資機(jī)會(huì)。”近日，在景順長(zhǎng)城基金聯(lián)合其外方股東景順集團(tuán)舉辦的“Alpha Insights”2026年度投資策略會(huì)上，景順長(zhǎng)城基金總經(jīng)理康樂(lè)如此展望。

    站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，宏觀(guān)節(jié)奏如何把握？科技變革的機(jī)遇何在？如何在復(fù)雜多變的市場(chǎng)環(huán)境中精準(zhǔn)布局、挖掘超額收益？針對(duì)這些問(wèn)題，景順長(zhǎng)城基金投研骨干在策略會(huì)上進(jìn)行了深入拆解，并分享了最新研究和思考；景順集團(tuán)的投資專(zhuān)家，則分享了全球視野下的資產(chǎn)配置策略。

    對(duì)于2026年的宏觀(guān)環(huán)境，景順長(zhǎng)城基金首席資產(chǎn)配置官王勇持相對(duì)樂(lè)觀(guān)態(tài)度。他表示，2026年是“十五五”規(guī)劃開(kāi)局之年，整體政策環(huán)境對(duì)資本市場(chǎng)較為有利。財(cái)政政策預(yù)計(jì)延續(xù)積極取向，支出重點(diǎn)向民生領(lǐng)域傾斜；貨幣政策保持“適度寬松”基調(diào)，降準(zhǔn)降息仍有一定空間。此外，隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型成功概率上升以及無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率下行，居民資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)向權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)將是長(zhǎng)期趨勢(shì)。

    景順集團(tuán)亞太區(qū)投資總監(jiān)周偉達(dá)分享了全球配置思路。他認(rèn)為，韌性與再平衡將主導(dǎo)市場(chǎng)情緒，經(jīng)濟(jì)環(huán)境整體企穩(wěn)有助于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的回報(bào)，2026年將是機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)并存的一年。其中，美股科技股的上漲主要來(lái)源是盈利修正，因此未來(lái)仍有進(jìn)一步上漲潛力，但需更注重個(gè)股挑選。美聯(lián)儲(chǔ)降息周期、美元走弱等將利好新興市場(chǎng)資產(chǎn)。

    AI產(chǎn)業(yè)鏈的投資機(jī)會(huì)也是本次策略會(huì)的焦點(diǎn)之一。對(duì)于AI算力，景順長(zhǎng)城基金股票投資部總監(jiān)、基金經(jīng)理張仲維認(rèn)為，算力需求仍有較大增長(zhǎng)空間。從模型角度看，Test-time（測(cè)試環(huán)節(jié)）將成為未來(lái)增長(zhǎng)點(diǎn)。景順亞太區(qū)分析師陳佳雯同樣認(rèn)為算力并未投資過(guò)度。她表示，從云廠(chǎng)商視角看，現(xiàn)在不繼續(xù)投入的風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)大于過(guò)度投入，算力資本開(kāi)支在未來(lái)兩三年內(nèi)具備較高確定性。未來(lái)，AgenticAI（代理式AI）與機(jī)器人、數(shù)字孿生等Physical AI或?qū)⒔影?，進(jìn)一步推動(dòng)算力需求。

    如何把握算力的投資機(jī)會(huì)？景順長(zhǎng)城基金混合資產(chǎn)部基金經(jīng)理江山認(rèn)為，關(guān)鍵在于把握產(chǎn)業(yè)整體貝塔向上趨勢(shì)，并挖掘產(chǎn)業(yè)鏈中存在價(jià)值通脹和階段性供需失衡的環(huán)節(jié)。從模型訓(xùn)練與推理角度看，可關(guān)注大模型訓(xùn)練對(duì)高速數(shù)據(jù)傳輸與存儲(chǔ)的需求，以及大模型推理對(duì)集成電路與更高性能CPU的需求。

    面對(duì)當(dāng)前愈發(fā)劇烈的行業(yè)輪動(dòng)和顯著的結(jié)構(gòu)分化，未來(lái)市場(chǎng)風(fēng)格是否會(huì)更加均衡？哪些行業(yè)更可能出現(xiàn)超額收益機(jī)會(huì)？景順長(zhǎng)城基金股票投資部總監(jiān)、基金經(jīng)理張靖認(rèn)為，投資需著眼于長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間，更關(guān)注產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化。其中，需求端看儲(chǔ)能與電力設(shè)備、供給端看光伏與煤炭、技術(shù)進(jìn)步看創(chuàng)新藥、比價(jià)效應(yīng)看家電。

    景順長(zhǎng)城基金股票投資部基金經(jīng)理孟棋表示，出海板塊值得重視和深挖，重點(diǎn)看好歐美產(chǎn)業(yè)鏈資本品以及南美市場(chǎng)的機(jī)械與車(chē)輛需求。景順長(zhǎng)城基金研究部基金經(jīng)理王開(kāi)展認(rèn)為，出海企業(yè)通過(guò)全球化布局實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)多元化和估值范式切換，是重要的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

    此外，在利率下行趨勢(shì)中，“固收+”成為投資者資產(chǎn)配置中的重要組成。市場(chǎng)波動(dòng)可能加劇，如何控制“固收+”組合波動(dòng)？景順長(zhǎng)城基金固定收益部總經(jīng)理彭成軍表示，核心仍在于資產(chǎn)配置，通過(guò)系統(tǒng)性的配置方法有利于實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健回報(bào)，并可將該方法作為組合的“底倉(cāng)”長(zhǎng)期堅(jiān)持，這需要兩點(diǎn)：一是堅(jiān)持方法論；二是在投資中始終關(guān)注估值，盡量在各類(lèi)資產(chǎn)價(jià)格相對(duì)低位布局。景順長(zhǎng)城基金混合資產(chǎn)部陳瑩則認(rèn)為，“固收+”需通過(guò)嚴(yán)格倉(cāng)位管理、左側(cè)交易估值泡沫、債券端提前預(yù)判降久期，三維協(xié)同方能實(shí)現(xiàn)目標(biāo)。

（編輯 李家琪 才山丹）