本報記者 吳奕萱

    進入2026年，浙江帥豐電器股份有限公司（以下簡稱“*ST帥電”）的業(yè)績頹勢仍在延續(xù)。4月29日，*ST帥電披露了2026年度一季報。今年第一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入2349.88萬元，同比下降51.99%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損720.14萬元，與上年同期相比，虧損額進一步擴大。此前公司發(fā)布的2025年年報顯示，2025年公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.27億元，同比下滑47.21%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損5642.12萬元。

    因公司2025年度盈利指標及營業(yè)收入規(guī)模觸及《上海證券交易所股票上市規(guī)則》中的退市與風險警示有關(guān)情形，*ST帥電于4月23日起被“披星戴帽”，進入“保殼”倒計時。

    營收四年縮水超七成

    *ST帥電成立于1998年，公司起初為其他廚電產(chǎn)品做零部件配套，后逐步轉(zhuǎn)型為以集成灶為核心的新型智能廚房電器生產(chǎn)商。2020年，*ST帥電于上交所掛牌敲鑼，成為行業(yè)首家主板上市企業(yè)，位列“集成灶四小龍”之一。

    可惜，*ST帥電的高光時刻并未維持太久。自2022年起，*ST帥電業(yè)績連年下滑，整體呈現(xiàn)營收凈利雙降趨勢。2022年至2025年期間，公司營業(yè)收入分別為9.46億元、8.31億元、4.30億元、2.27億元，四年間縮水超七成。

    為何*ST帥電業(yè)績連年承壓？眾和昆侖（北京）資產(chǎn)管理有限公司董事長柏文喜對《證券日報》記者表示，地產(chǎn)行業(yè)波動是重要原因之一。“集成灶作為強地產(chǎn)關(guān)聯(lián)品類，與新房裝修需求高度綁定。近年來，受商品房銷售面積下降影響，集成灶需求整體走弱，行業(yè)進入深度調(diào)整與存量競爭階段。”

    奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，集成灶零售額已從2022年的259億元跌至2024年的173億元。進入2025年，集成灶市場的下滑勢頭仍在延續(xù)，其全年零售額規(guī)模為98億元，同比下降43.1%；零售量規(guī)模為120萬臺，同比下降40.4%，整體呈現(xiàn)“量額雙降”局面。

    除了行業(yè)調(diào)整外，過度依賴經(jīng)銷商渠道也成為*ST帥電的另一大短板。根據(jù)公司各年財報，2022年至2025年期間，公司經(jīng)銷渠道的營收占比分別為92.39%、87.59%、87.40%、88.03%，在集成灶“四小龍”中處于較高水平，渠道單一化特征明顯。

    “集成灶是典型的重渠道品類，往往長期采用經(jīng)銷商模式。這一模式通常高度依賴線下門店、上門安裝服務(wù)等，產(chǎn)品客單價偏高但體驗環(huán)節(jié)較多。在行業(yè)上行期，這些特點有利于場景展示與用戶教育；一旦裝修需求走弱，原本的優(yōu)勢便會轉(zhuǎn)化為經(jīng)營壓力。”柏文喜告訴記者。

    財報顯示，自2023年起，*ST帥電的線下經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)規(guī)模持續(xù)收縮。截至2025年末，公司的經(jīng)銷商數(shù)量已由2023年末的“近1300家”縮水至“超900家”，銷售終端數(shù)量則從“約2200個”減少至“約1500個”，市場覆蓋能力持續(xù)下滑，終端渠道支撐能力不斷弱化。

    第二增長曲線難尋

    從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，自上市以來，*ST帥電集成灶業(yè)務(wù)營收占比多位于80%至95%這一區(qū)間，公司的經(jīng)營狀況與集成灶業(yè)務(wù)高度綁定。因此，在集成灶行業(yè)加速洗牌的背景下，尋找第二增長曲線便成了企業(yè)的迫切需求。

    為緩解經(jīng)營壓力，*ST帥電圍繞廚房進行產(chǎn)品延伸，同步推進整櫥、全屋定制產(chǎn)品項目，旨在完善產(chǎn)品矩陣。然而，截至2025年末，公司除集成灶以外的其他業(yè)務(wù)板塊各年營收規(guī)模均未觸及億元。其中，近三年來，僅櫥柜業(yè)務(wù)能保持穩(wěn)定正向增長，但其體量與增速仍無法對沖集成灶主業(yè)的下滑。

    此外，*ST帥電還將目光投向投資并購，加快拓展多元化投資渠道。例如，2025年，公司相繼設(shè)立子公司橫截面（杭州）傳媒科技有限公司、嵊州綠色金礦工再生資源有限公司（以下簡稱“綠色金礦工”），二者分別從事技術(shù)推廣服務(wù)和有色金屬礦采選。

    2025年11月份，*ST帥電發(fā)布公告稱，公司擬以自有資金5300萬元認購廈門芯勢瀾算貳號創(chuàng)業(yè)投資基金份額，該基金為單一標的投資，將直接投資于超聚變數(shù)字技術(shù)股份有限公司（以下簡稱“超聚變”）。據(jù)悉，超聚變專注于算力基礎(chǔ)設(shè)施與算力服務(wù)兩大領(lǐng)域，已于近日完成上市輔導工作。

    但從已披露的數(shù)據(jù)來看，2025年，綠色金礦工僅實現(xiàn)營業(yè)收入137.27萬元，凈虧損卻高達1457.24萬元。此外，該公司還疑似遭遇合同詐騙，并對相關(guān)已支付款項全額計提壞賬，進一步加劇了*ST帥電整體經(jīng)營狀況的不確定性。

    對此，業(yè)內(nèi)相關(guān)人士在接受《證券日報》記者采訪時表示：“目前，*ST帥電相關(guān)投資尚處于推進階段，對企業(yè)業(yè)績的長期影響仍未可知。為了更好地緩解經(jīng)營壓力，企業(yè)后續(xù)需聚焦主業(yè)優(yōu)勢，合理把控投資節(jié)奏，強化資源整合與風險管控，穩(wěn)步推進轉(zhuǎn)型落地。”

    業(yè)績承壓之下如何保殼？針對公司經(jīng)營的種種問題，4月29日，《證券日報》記者多次致電*ST帥電董秘辦，截至發(fā)稿均無人接聽。

（編輯 上官夢露）