本報(bào)訊 （記者梁傲男）4月20日，微脈公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“微脈”）再次向港交所主板提交上市申請(qǐng)，由招商證券國(guó)際擔(dān)任獨(dú)家保薦人。

    招股書(shū)顯示，2023年至2025年，微脈收入分別為6.28億元、6.53億元和8.63億元，同期分別虧損1.5億元、1.93億元、2.9億元。

    微脈總部位于杭州，是中國(guó)AI賦能全病程管理的提供商。當(dāng)前，中國(guó)全病程管理行業(yè)處于起步階段，于2024年約占全國(guó)整體醫(yī)療管理行業(yè)的4.0%。在這個(gè)高度分散但廣闊的領(lǐng)域中，微脈于2024年持有約0.71%的市場(chǎng)份額，使其成為中國(guó)前三大全病程管理服務(wù)提供商之一。

    于往績(jī)記錄期間，微脈通過(guò)全病程管理服務(wù)、銷(xiāo)售若干藥品及健康產(chǎn)品、保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)服務(wù)及IP驅(qū)動(dòng)的醫(yī)療健康營(yíng)銷(xiāo)解決方案產(chǎn)生收入。

    其中，全病程管理服務(wù)作為微脈核心業(yè)務(wù)，收入占比從2023年的69.7%下降至2025年的61.3%，醫(yī)療健康產(chǎn)品銷(xiāo)售占比則從15.7%提升至21.2%。值得注意的是，2025年新增的IP驅(qū)動(dòng)營(yíng)銷(xiāo)解決方案業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了4.8%的收入，顯示公司正通過(guò)業(yè)務(wù)多元化降低對(duì)單一業(yè)務(wù)的依賴(lài)。

    網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心高級(jí)分析師陳禮騰表示，微脈在此次招股書(shū)中進(jìn)一步強(qiáng)化“AI+全病程管理”的核心定位，AI業(yè)務(wù)收入占比從2024年的45%提升至2025年的70%，其推出的CareAI專(zhuān)病智能體覆蓋超過(guò)120個(gè)病種，AI輔助診斷準(zhǔn)確率達(dá)92%，高于行業(yè)平均水平，實(shí)現(xiàn)了全流程AI輔助服務(wù)，且AI業(yè)務(wù)35%以上的高毛利率也推動(dòng)了整體毛利率的提升。

    陳禮騰進(jìn)而表示，潛在風(fēng)險(xiǎn)同樣不容忽視，全病程管理目前僅占全國(guó)整體醫(yī)療管理行業(yè)的4.0%，微脈聚焦的醫(yī)院合作模式更是細(xì)分中的細(xì)分，市場(chǎng)天花板相對(duì)明顯。同時(shí)，AI醫(yī)療服務(wù)面臨嚴(yán)格的監(jiān)管合規(guī)要求，醫(yī)療數(shù)據(jù)隱私保護(hù)要求與算法透明度日益提高，再加上醫(yī)生對(duì)AI輔助工具的接受度參差不齊，影響服務(wù)落地效果。

（編輯 郭之宸）