招商證券

    結(jié)合估值、業(yè)績與彈性，建議重點關(guān)注華菱鋼鐵、柳鋼股份、三鋼閩光、南鋼股份、馬鋼股份、新鋼股份、安陽鋼鐵等；細分品種關(guān)注久立特材、永興特鋼。

    庫存淡季下降，盈利維持高位。跟蹤的區(qū)域成交量有所上升，其中，上海終端成交量環(huán)比升12.2%；全國237家鋼貿(mào)商出貨量17.0萬噸，周環(huán)比升10.1%，月環(huán)比降10.0%。本周高爐開工率維持平穩(wěn)，其中，全國86.0%，環(huán)比降0.6%；唐山89.6%，環(huán)比持平。庫存方面，鋼材社會庫存998萬噸，環(huán)比降1.3%，同比8.2%；6月下旬鋼廠庫存1142萬噸，旬環(huán)比降0.2%，庫存淡季下降，且整體處于低位水平。本周各品種鋼價均總體上漲，其中，螺紋、線材、熱軋、冷軋、中板周漲跌幅分別為2.7%、2.1%、1.1%、-0.5%、0.1%。原料方面，漲跌互相，62%PB粉報63.5美元/噸，環(huán)比漲1.2%；二級冶金焦報價2175元，環(huán)比跌4.4%。跟蹤的鋼廠毛利有所回升，其中，螺紋噸毛利1031元/噸，熱軋噸毛利1012元/噸。

    環(huán)保趨嚴與淡季影響交織；政策釋放積極信號，有助于板塊情緒提振。

    環(huán)保限產(chǎn)常態(tài)化，持續(xù)制約供給。本周最新跟蹤，唐山為擺脫在74個城市空氣質(zhì)量月度排名倒數(shù)的局面，計劃自7月10日起對部分鋼鐵產(chǎn)能進行停限產(chǎn)，結(jié)合前期藍天保衛(wèi)戰(zhàn)三年計劃中冬季錯峰生產(chǎn)區(qū)域擴大、唐山超低排放限期整改、唐山1000m3以下高爐逐步淘汰等，近期環(huán)保限產(chǎn)日益趨嚴。在去產(chǎn)能目標基本完成，邊際影響逐漸減少的情況下，環(huán)保限產(chǎn)常態(tài)化成為壓制供給的有效手段。預(yù)計本次唐山限產(chǎn)日均影響產(chǎn)量14-15萬噸，雖然限產(chǎn)執(zhí)行力仍有不確定性，但持續(xù)的環(huán)保加碼對下半年鋼價將形成有力支撐。

    政策釋放積極信號，有助于板塊情緒提振。住建部表示，上半年全國棚改完成目標任務(wù)的62.5%，同時指出各地應(yīng)當及早開工新建項目，加快建設(shè)續(xù)建項目，因地制宜推進棚改貨幣化安置。同時，上證報也報道鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略細化政策有望后續(xù)落地。近期政策層面釋放需求端積極信號，前期悲觀情緒有望進一步修復(fù)。疊加環(huán)保升級加碼，鋼鐵基本面繼續(xù)維持穩(wěn)健。后續(xù)若宏觀預(yù)期修復(fù)，有望進一步提振鋼鐵板塊情緒。

    投資標的。基于業(yè)績確定性和估值考量，建議重點關(guān)注華菱鋼鐵、柳鋼股份、三鋼閩光、南鋼股份、馬鋼股份、新鋼股份、安陽鋼鐵等。

    風險提示：宏觀經(jīng)濟指標不達預(yù)期等。