本報(bào)記者 何文英

    4月28日，鹽津鋪?zhàn)邮称饭煞萦邢薰荆ㄒ韵潞?jiǎn)稱“鹽津鋪?zhàn)?rdquo;）召開2025年年度股東會(huì)，公司董事長(zhǎng)張學(xué)武、副總經(jīng)理蘭波、副總經(jīng)理?xiàng)盍謴V齊聚現(xiàn)場(chǎng)，就渠道布局、盈利邏輯、資本規(guī)劃及股東回報(bào)等核心議題，與股東及媒體深度交流，明確未來2年至3年發(fā)展路徑。同日晚間，公司披露2026年一季報(bào)，營(yíng)收、凈利潤(rùn)同比雙增，盈利質(zhì)量持續(xù)改善，為全年增長(zhǎng)奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

    五大渠道共同構(gòu)建增長(zhǎng)引擎

    渠道結(jié)構(gòu)優(yōu)化是鹽津鋪?zhàn)咏杲?jīng)營(yíng)調(diào)整的核心主線。張學(xué)武在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，未來將構(gòu)建零食量販、商超、會(huì)員高勢(shì)能、傳統(tǒng)通路、海外市場(chǎng)五大核心渠道矩陣，實(shí)施動(dòng)態(tài)協(xié)同與科學(xué)配比，推動(dòng)渠道質(zhì)量全面升級(jí)。

    其中，零食量販渠道被定位為未來最具成長(zhǎng)性的核心通路，預(yù)計(jì)三年內(nèi)收入占比為30%至40%。2025年該渠道已實(shí)現(xiàn)超30%的收入增長(zhǎng)，躍升為公司第一大收入來源；2026年，公司將在深化與湖南鳴鳴很忙商業(yè)連鎖股份有限公司的合作基礎(chǔ)上，重點(diǎn)拓展2000家至4000家門店規(guī)模的腰部量販系統(tǒng)，通過擴(kuò)充SKU、聯(lián)合打造爆品實(shí)現(xiàn)增量。

    商超渠道作為基礎(chǔ)性渠道，進(jìn)入結(jié)構(gòu)性沉淀階段，公司持續(xù)深耕區(qū)域性、高效率優(yōu)質(zhì)商超；會(huì)員高勢(shì)能渠道（山姆、京東到家、盒馬等）被視為觸達(dá)年輕群體、提升運(yùn)營(yíng)效率的關(guān)鍵，目前“蛋皇”“純鱈”等單品已躋身山姆熱銷榜單；傳統(tǒng)通路覆蓋中小終端、校園網(wǎng)點(diǎn)等，作為“毛細(xì)血管”保障渠道廣度；海外市場(chǎng)則進(jìn)入加速滲透期，2025年?duì)I收達(dá)1.71億元，同比大增172.47%，覆蓋近30個(gè)國(guó)家，在泰國(guó)7-11等主流渠道月銷過千萬元，2026年公司將推動(dòng)魔芋、鵪鶉蛋等核心品類進(jìn)一步“出海”。

    盈利與資本邏輯明晰

    面對(duì)股東關(guān)切的盈利與資本規(guī)劃，公司管理層梳理了清晰的經(jīng)營(yíng)邏輯：近年毛利率階段性下行，是主動(dòng)升級(jí)渠道結(jié)構(gòu)的結(jié)果——新興渠道雖毛利偏低，但費(fèi)用率更低、動(dòng)銷更快，形成“毛利率適度讓渡、費(fèi)用率大幅下降、凈利率穩(wěn)步提升”的良性循環(huán)。

    楊林廣表示，目前渠道調(diào)整已近尾聲，公司預(yù)計(jì)未來2年至3年綜合毛利率、凈利率將穩(wěn)中有升。“這一目標(biāo)將依托于三大支撐：一是成熟消費(fèi)品企業(yè)驗(yàn)證，高凈利率源于品牌力、周轉(zhuǎn)率與費(fèi)用管控；二是魔芋、鵪鶉蛋、海味零食三大主線形成規(guī)模效應(yīng)與成本壁壘，2025年休閑魔芋制品營(yíng)收17.37億元，同比增長(zhǎng)107.23%，2026年預(yù)計(jì)增速超30%；三是堅(jiān)持凈利率導(dǎo)向，不因盲目追求短期毛利而犧牲競(jìng)爭(zhēng)力。”

    資本開支方面，公司遵循“支撐高質(zhì)量發(fā)展、筑牢長(zhǎng)期壁壘、匹配戰(zhàn)略節(jié)奏”的原則，近三年資本開支將持續(xù)推進(jìn)休閑零食的智能制造進(jìn)程，剩余資金優(yōu)先分紅。蘭波表示，資本開支投向聚焦三大領(lǐng)域：魔芋產(chǎn)能升級(jí)、鵪鶉蛋養(yǎng)殖擴(kuò)建與海味智能工廠建設(shè)、戰(zhàn)略性原料儲(chǔ)備。通過智能制造，提升人均產(chǎn)值，構(gòu)建全鏈條成本優(yōu)勢(shì)。

    在提升盈利水平的同時(shí)，公司股東回報(bào)力度持續(xù)加碼。本次股東會(huì)審議通過每10股派10元（含稅）的分紅議案，此次分紅實(shí)施后，公司上市至今累計(jì)現(xiàn)金分紅及回購(gòu)金額將超23.37億元，遠(yuǎn)超IPO募資額。張學(xué)武表示，公司現(xiàn)金流健康，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流充沛，負(fù)債率低、財(cái)務(wù)成本可控，無流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，堅(jiān)持“寧可少投、不可錯(cuò)投”的長(zhǎng)期主義原則。

    同日晚間，鹽津鋪?zhàn)优?026年一季報(bào)，業(yè)績(jī)延續(xù)高增態(tài)勢(shì)：報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15.83億元，同比增長(zhǎng)2.94%；歸母凈利潤(rùn)2.31億元，同比增長(zhǎng)29.48%。一季度毛利率持續(xù)改善，主要原因?yàn)?ldquo;大魔王”“蛋皇”“純鱈”等核心品類收入占比提升，期間費(fèi)用率平穩(wěn)推動(dòng)利潤(rùn)率上行。一季度毛利率、毛銷差持續(xù)改善，也驗(yàn)證了公司品類品牌戰(zhàn)略落地的成果。

    廣東省食品安全保障促進(jìn)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)朱丹蓬在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，鹽津鋪?zhàn)泳劢怪袊?guó)風(fēng)味、健康高蛋白、健康甜味三大賽道，以品類品牌戰(zhàn)略牽引大單品落地。隨著渠道質(zhì)量提升、供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)強(qiáng)化，公司有望實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)份額與經(jīng)營(yíng)質(zhì)量的雙重突破。