本報(bào)記者 曹琦

    4月30日，老牌影視上市公司慈文傳媒股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“慈文傳媒”）披露2026年第一季度報(bào)告，數(shù)據(jù)呈現(xiàn)惡化：營(yíng)收僅有247.50萬(wàn)元，同比暴跌98.69%；歸母凈利潤(rùn)虧損1313.28萬(wàn)元，同比由盈轉(zhuǎn)虧；扣非凈利潤(rùn)虧損1736.22萬(wàn)元。

    作為江西省出版?zhèn)髅郊瘓F(tuán)旗下國(guó)資控股影視平臺(tái)，慈文傳媒一季度核心影視業(yè)務(wù)近乎停擺，疊加歷史治理瑕疵、存貨高企與轉(zhuǎn)型乏力，其經(jīng)營(yíng)持續(xù)性與公司治理規(guī)范性被市場(chǎng)強(qiáng)烈質(zhì)疑。

    主業(yè)近乎停滯

    盈利指標(biāo)全面惡化

    2026年一季度，慈文傳媒業(yè)績(jī)?nèi)€崩塌，核心經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)觸目驚心，主業(yè)空心化問(wèn)題暴露無(wú)遺。首先是營(yíng)收斷崖式下滑，核心業(yè)務(wù)近乎歸零，報(bào)告期內(nèi)，公司營(yíng)業(yè)收入僅247.5萬(wàn)元，較上年同期1.89億元大幅減少98.69%，創(chuàng)下近年單季營(yíng)收最低紀(jì)錄。公司解釋為“本期確認(rèn)收入減少”，實(shí)則意味著一季度無(wú)頭部劇集、網(wǎng)絡(luò)劇等核心影視項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)有效收入確認(rèn)，主業(yè)陷入階段性停滯狀態(tài)。對(duì)比2025年一季度營(yíng)收，此番驟降更顯異常，折射出項(xiàng)目?jī)?chǔ)備枯竭、發(fā)行能力萎縮的嚴(yán)峻現(xiàn)實(shí)。

    公司利潤(rùn)由盈轉(zhuǎn)巨虧，虧損幅度超7倍。公司歸母凈利潤(rùn)從2025年一季度盈利202.7萬(wàn)元轉(zhuǎn)為2026年一季度虧損1313.28萬(wàn)元。

    然而公司一季度毛利率卻反常飆升至60.10%，同比增加54.85個(gè)百分點(diǎn)，與營(yíng)收、利潤(rùn)走勢(shì)背離。據(jù)一位業(yè)內(nèi)人士透露：“背后或?yàn)闃O低基數(shù)下的非經(jīng)常性損益或零星業(yè)務(wù)擾動(dòng)，無(wú)法反映真實(shí)經(jīng)營(yíng)狀況。”

    此外，公司現(xiàn)金流與資產(chǎn)質(zhì)量隱憂加劇，截至2026年3月末，公司累計(jì)未彌補(bǔ)虧損達(dá)5.17億元，已超實(shí)收股本總額（6.00億元）的三分之一，對(duì)公司的財(cái)務(wù)狀況和運(yùn)營(yíng)有著不利的影響。

    主業(yè)空心化

    轉(zhuǎn)型乏力

    慈文傳媒曾憑借《花千骨》《楚喬傳》等頭部IP奠定行業(yè)地位，但近年爆款產(chǎn)出能力斷崖式下滑。“核心原因在于，長(zhǎng)視頻平臺(tái)版權(quán)采購(gòu)預(yù)算持續(xù)收縮，定制劇模式下公司議價(jià)能力大幅削弱；同時(shí)，公司IP儲(chǔ)備枯竭、新項(xiàng)目孵化緩慢，過(guò)度依賴(lài)少數(shù)頭部IP續(xù)集，創(chuàng)新能力不足，難以適配當(dāng)前市場(chǎng)需求。此外，劇集制作成本高企、回款周期長(zhǎng)，進(jìn)一步加劇資金占用，導(dǎo)致主業(yè)陷入‘無(wú)米下鍋’的困境。”福建華策品牌定位咨詢創(chuàng)始人詹軍豪向記者表示。

    公司此前提出“1133”發(fā)展戰(zhàn)略，宣稱(chēng)向短劇、文旅、演唱會(huì)、海外業(yè)務(wù)等領(lǐng)域轉(zhuǎn)型，打造泛文化平臺(tái)。但2026年一季度數(shù)據(jù)顯示，轉(zhuǎn)型成效近乎歸零：短劇業(yè)務(wù)未形成規(guī)模收入，文旅項(xiàng)目“白蛇?一念青城”仍處投入期、盈利模式未驗(yàn)證，演唱會(huì)等演藝業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)微薄，海外短劇業(yè)務(wù)受競(jìng)爭(zhēng)加劇影響進(jìn)展緩慢。新業(yè)務(wù)不僅未能彌補(bǔ)傳統(tǒng)主業(yè)缺口，反而持續(xù)投入資金，成為業(yè)績(jī)拖累，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型淪為“畫(huà)餅”，暴露出公司戰(zhàn)略執(zhí)行能力薄弱、轉(zhuǎn)型路徑模糊的問(wèn)題。

    值得一提的是，公司治理存在歷史積弊，內(nèi)控規(guī)范性屢被監(jiān)管質(zhì)疑。2024年，江西證監(jiān)局與深交所曾對(duì)公司采取出具警示函、監(jiān)管函措施，直指其2022年年報(bào)存在前五大供應(yīng)商采購(gòu)額披露不準(zhǔn)確、長(zhǎng)期股權(quán)投資減值未計(jì)提、財(cái)務(wù)報(bào)表項(xiàng)目列示錯(cuò)誤等多項(xiàng)違規(guī)問(wèn)題，反映出公司內(nèi)控體系薄弱、財(cái)務(wù)核算不規(guī)范，治理有效性不足。

    當(dāng)前影視行業(yè)深度調(diào)整，微短劇競(jìng)爭(zhēng)白熱化、長(zhǎng)視頻平臺(tái)需求萎縮、內(nèi)容監(jiān)管趨嚴(yán)，行業(yè)整體進(jìn)入存量洗牌期。慈文傳媒作為傳統(tǒng)影視公司，既無(wú)頭部平臺(tái)資源加持，又缺乏微短劇等新賽道的快速迭代能力，市場(chǎng)份額持續(xù)被擠壓。同時(shí)，公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流長(zhǎng)期承壓，2025年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為凈流出，2026年一季度未見(jiàn)改善，疊加存貨高企、回款緩慢，資金鏈緊張風(fēng)險(xiǎn)凸顯，依賴(lài)外部融資維持運(yùn)營(yíng)，進(jìn)一步推高財(cái)務(wù)成本。

    “若無(wú)法快速扭轉(zhuǎn)主業(yè)停滯局面、推進(jìn)實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)型、完善內(nèi)控治理，公司未來(lái)發(fā)展將面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。”上述業(yè)內(nèi)人士稱(chēng)。

（編輯 上官夢(mèng)露）